独家 达晨肖冰：我们是如何投出62家“专精特新”企业的？

达晨总裁肖冰

“小巨人”背后的大机构。

伴随专精特新浪潮的到来，“小巨人”企业从细分领域的隐形龙头，终于走到了舞台中央。而在这些项目的背后，不仅有数年如一日深耕产业的企业创始人，还有多年陪跑的投资机构。

在高端制造领域深耕20余年的达晨再一次收获了资本市场的红利。据统计，达晨已投企业中有国家级专精特新企业达62家，其中，80%以上完成了后续轮融资，估值平均增长4.68倍，最高的翻了40倍；并且有10家已上市，6家处于预披露阶段。

过去，每一次资本市场的红利，达晨都准确把握住机会，看似“幸运”的背后，是多年的默默布局。

“跟着政策走，坚持投资中国，这可能是我们能抓住市场红利的原因。”达晨总裁肖冰表示。“达晨走过二十一载，深耕本土，无论是智能制造、信息技术、医疗健康或者军工，都是一头扎进产业、永远在产业的第一线，这是我们能够幸运沐浴中国发展红利、踩准中国资本市场发展关键节点的前提和基础。”

2021年，北交所横空出世，“专精特新”等小巨人的崛起，也为坚持科技投资的达晨带去重大利好。肖冰直言，“未来，北交所内的企业将会持续分化，更加考验投资机构的专业能力。达晨对于看好的项目将坚定持有，并将尝试通过定增等方式不断增持，更长久地陪伴企业成长。”

融中财经（ID：thecapital）对达晨财智总裁肖冰进行了专访，以下为专访内容，以飨读者。

融中财经：过去，达晨几乎踩中了每一个资本市场重大的变革脚步，创业板、科创板、北交所，每一次行业变革，达晨都收获颇丰，这是源于达晨怎样的布局和战略机制？

肖冰：我们并非有意踩风口，今天能抓住北交所的机会，是源于过去多年的积累。从成立至今，达晨重视对国家产业政策变化的研究，国家和时代给予的机遇是最大的发展机会，这也是我们走过二十一载，一直看好中国、深耕本土的原因，也让我们抓住了多次市场发展的红利。

此外，我们起家深圳，产业方向是以高科技、先进制造业为主。基于这些原因，达晨从刚出发起，就投资了一大批先进制造企业。

政策变化的新风吹向我们，这是我们喜闻乐见的。但回顾过往，我们投资的不少行业并非多是主流风险机构看好的，投资的项目也不是暴发式发展的企业，不性感、估值不高、上市也不容易，坦白讲这类项目的成长之路很寂寞，但达晨耐住性子、基于对行业发展潜力的确定、对企业的看好，依然选择持续投资，得以在许多细分赛道尚未被关注的时候，就已挖掘和布局了一批有代表性的潜在优质企业。

融中财经：专精特新涉及的项目，很多都是“小而美”，但当前，机构都在追求大市值明星，达晨的策略有何变化？

肖冰：我们的投资策略不会变化。达晨投资的小巨人企业，不是永远的“小而美”，在投资时，我们追求的不是暴发式增长，而是长期的做大做强。虽然一些项目定位是“小巨人”，但是，我们在投资时，对其未来仍有“百亿市值”发展目标的预期。

我们看好的一些项目，第一增长曲线或许增长不快，但它有发展出第二增长曲线的较大可能性。沿着细分领域做透、做深后，企业可以横向拓展相关领域，企业的发展空间很大。我们在决策投资一个项目时，就已经把项目未来发展想的很清晰，如果一个项目的天花板很低，那达晨不会为了迎合资本市场变化而进行投资。

融中财经：具体到项目，达晨的标准是什么？

肖冰：项目的市场空间、企业在行业中的地位、资本市场的估值水平，我们会通过多维度的判断去评估项目。

在专精特新领域，我们投资占比最高的是先进制造领域，以这个行业为例，我们最重要的评判标准就是下游应用。我们特别关注它的下游行业是不是一个特别新兴的行业、是不是一个特别高增长的行业，如果是传统行业的相关应用，我们可能会放弃。

融中财经：达晨所投资的丰光精密是北交所上市的第一批项目，这笔投资当时是基于什么样的判断？

肖冰：丰光精密是以精密机械加工、压铸制造为核心技术，为半导体、工业自动化、汽车、轨道交通等行业提供核心零部件，是中国中车和安川电机等高精尖企业背后的精密零部件提供者。

其实达晨接触丰光精密时，市场上还没有“卡脖子”的说法，而当时，丰光精密已经发展了十多年年，但企业规模不是很大，主要是因为精密机械加工行业门槛高、客户认证周期长、人才培养时间长，并不是当时备受关注的热门标的。

之所以选择投资，核心逻辑就在于，我们认为，这个技术在中国是稀缺的，而它的市场需求是巨大的。在高端精密零部件生产制造领域，中国重度依赖进口，国内在高端装备领域跟欧美相比仍有差距，其中很重要的原因就是产业链上游的精密加工能力不足，无法生产出高精度要求的设备和产品。

我们认为，丰光站在这一发展潜力极大市场中的关键环节，如果能取代进口产品，企业未来的发展空间极大。事实证明，我们这一逻辑是正确的。

经过20年打磨积累，丰光精密下游客户中已包括如THK、安川电机、埃地沃兹等世界500强中的龙头企业，实力经过世界最顶尖客户的检验，是国内难得一见的精密制造领域隐形冠军，代表了中国制造业发展的方向。

达晨于2017年投资丰光精密，当时以很短的时间就做出了投资决定，对企业和团队给予了极大的信任，推动丰光在适合的时间节点借助资本市场力量，进入了新的发展阶段，除了在原有业务上继续发力，同时也向下游延伸，比如其谐波减速机产品就有望实现量产。

走到今天，迎来了北交所的东风，丰光精密最高时市值翻了近5倍，得到了更广阔的展示舞台和发展空间，是北交所的包容性、灵活性和专精特新企业的合拍，成就了丰光精密的新发展。但在北交所的上市并不是终点，而是一个新的起点。我们认为企业项目未来发展空间还很大，还可以向下游进行延伸，期待他们更大的跨越发展

融中财经：还有哪些逻辑相似的案例？

肖冰：同样的案例还有很多，比如利扬芯片。

利扬芯片是一家从事半导体后段加工工序的现代高科技企业，是目前国内最大的独立第三方集成电路测试基地之一。在投资利扬芯片时，项目还比较小，我们是它的A轮投资方。当时这个赛道被外资所垄断，国内做相关业务的企业很少。

与丰光精密的逻辑相似，我们认为，本土的企业更了解本土客户，只要给他们成长的机会，未来发展空间是很大的。

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