2022年VC的小目标：做创投界“农民”
如果说早期是0到1，天使是1到10，那么成长就是10到100的高速奔跑期。
中国历史上的每一次监管和改革都会对某些行业带来底层逻辑的颠覆。今天，我们正站在中国经济和资本市场的重要转折点上。社会公平、可持续发展以及交互科技的自主可控等所带来的机遇正在敞开。高端制造国产替代的投资机会正在展现，来自于消费升级的新消费和新商业正在崛起，其中的专精特新的小巨人将是投资行业的真正的风口，同时也有万物数字化和能源清洁化，碳中和和ESG概念也值得投资挖掘机会。
在2022年的起点上，融资中国举办2022（第11届）资本年会暨颁奖盛典，会上，由紫金港资本管理合伙人李芳丽主持的《成长期投资，如何做好价值中枢》论坛上，鼎晖投资董事总经理、夹层基金创始合伙人胡宁，星陀资本管理创始合伙人刘泽辉，诚美资本管理合伙人潘阳发，华睿投资合伙人王海栋，以及创瑞投资执行合伙张明龙围绕成长期投资如何和产业格局、产业趋势相结合，如何引导行业，促进行业发展等问题进行深度探讨。
以下为现场论坛精彩实录，由融中财经（ID：thecapital）整理：
01
成长型投资如何跟产业和行业格局相匹配？
李芳丽：非常感谢融中给我们今天各位嘉宾有一个探讨的机会。首先还是说一下我对成长期投资的思考。我看下午的论坛都是从早期VC到成长、再到PE，如果说早期是零到一，天使是一到十，那么成长期就是十到一百的阶段。首先还是想请今天五位嘉宾分别介绍一下我们机构以及机构的背景和投资方向，谢谢。
胡宁：大家好，鼎晖投资发展至今已有二十年，我们是一个多产品、多渠道的综合资产管理平台，VC 、Growth、PE、夹层、二级市场等都是我们的投资范畴。我们各业务板块组成的综合服务能力，能够在企业的不同成长阶段从不同角度提供长期合作支持。
刘泽辉：星陀资本重点聚焦在消费和消费科技赛道的投资，和大家生活息息相关，所以说我们希望投资改变生活，让大家生活更加美好。
潘阳发：大家好，诚美资本还是一个非常新的机构，主要聚焦于数字化转型过程之中的信息技术创新和数据驱动的消费创新这两个细分领域，公司的投资团队在这个领域内有着近20年的产业和投资经验。诚美资本的初心是以诚为本、科技创造美好；诚意正心做投资、与创业者美美与共。
王海栋：大家下午好！我是华睿投资的王海栋。华睿投资也算一家比较有历史的机构，我们是2002年成立，到现在已经有20年了，华睿相对来说是一家比较低调的机构，我们投资领域也是在实体产业里，主要关注数字经济、生物医药和新能源新材料。
张明龙：我来自上海创瑞，我们创瑞投资主要是在医疗健康板块，特别是医疗器械和创新药为主，目前各个投资阶段都有，包括早期、中期、后期。基本上早期在五分之二，中后期在五分之三。
李芳丽：谢谢，我也有幸介绍一下紫金港资本，我们现在管理规模四十亿左右，我们最近也在复盘，我们八年以来投出去六十个项目，目前上市有六家，通过老股转让和并购退出的有八到十家，目前我们主要关注在三个赛道，第一个是生物医药，第二个是TMT，第三个是新材料。2021年一共布局将近二十家企业，重点还是布局在生物医药和半导体。
接下来想请各位嘉宾，谈一谈我们是如何去做成长期投资？成长型投资如何跟产业和行业格局相匹配？
刘泽辉：星陀资本长期关注消费赛道的投资，主要聚焦三个方面:爱美、怕死和孤独。爱美，我们主要围绕产业链上下游去进行布局，投了美妆、服装等颜值经济品牌；怕死也就是健康经济，是指与健康食品、健康生活方式相关的需求与机会，往上游去看供应链及食品科技来布局；孤独也就是社交经济，包括独身、宠物和潮牌。我们同时关注新国潮和老字号的机会。发现了很多不错的老字号标的。而星陀当下的投资采取产业+资本模式，我们有复合型投资团队，且与上市公司、产业龙头、科技公司协同，共同为消费品牌助力赋能。
潘阳发：诚美资本之所以在信息技术创新这个热门的赛道中选择了信息安全、智能运维以及基础软件这两个半垂直细分赛道，主要是源于团队对产业发展趋势的理解、技术创新的把握以及产业生态的建设。我们认为产业投资需要把握好产业发展的趋势，理解目前产业在未来发展趋势中所处的阶段，摸清产业各种技术流派的前世今生，才能做好标的选择和产业生态布局。对于具体标的的选择我们会从技术创新、应用场景、国家产业政策等不同的维度进行综合评价。
王海栋：我个人觉得做科技型的投资，无论是成长期也好，VC也好，我们是轻区域、重研究，这很考验投资团队的研究功底。另外，投资做产业链布局会更有优势，往往新涉足某个新行业第一个项目是最难的，但在某个行业里面一旦抓住了产业链的关键节点，上下游布局几个节点后，将已投企业形成兄弟联盟，产业投资的优势会立刻显现。
张明龙：这里有一个点，为什么国内各地方IPO和融资信息会出现扎堆出现，这和当地的政府服务能力以及当地政府政策的透明性、合规性都是相关的。所以我们投资一定不是单看产品和技术，要从政策、供应链等多维度去衡量。
李芳丽：我也简单总结一下我们的特点，紫金港资本始终秉持着投资初心：一是帮助科学家成为企业家；二是帮助成长企业成长以实现基业长青。我们专注于医疗等硬科技领域投资，去年也投出不少优质企业。总结起来投资特点就是：第一，全球同步，看重企业全球化布局和国际化背景；第二，擅长寻找行业隐性冠军。
02
透过财务报表关注企业真实性
李芳丽：各位嘉宾在做投资时，尤其是成长期投资，我们会关注企业财务报表吗？
张明龙：财务上我们更多会请第三方做财务净调，财务肯定是一个重要指标。另外，我更看中的还是技术平台以及市场，以及企业技术和产品在市场差异化上的竞争力，但不会投创造性的技术，创造需要很大的成本，包括很高的时间成本和市场教育成本，我们拿的是投资人的钱，在比较合适的时间必须要有创新，所以财务报表肯定会看，技术也要看，对我们来说都是很重要的点。
王海栋：对投资来讲，无论是早期、中期还是后期阶段，项目财务报表都非常重要。但不同投资阶段对于财务报表指向性不同，早期项目投资会更关注企业成长性和优势；中期项目投资会更关注企业增长性和爆发性；后期投资会更看重项目合规性。
潘阳发：诚美资本认为报表数字是我们做判断的基础，但我们不能唯数字论，最重要的是看数字背后的发展逻辑以及团队领导者的格局、团队执行能力、市场化的趋势。
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