期货同一商品的近远期合约价差太大，怎么参考？

同一期货品种不同合约有差价是正常现象，因为资金是有成本的，仓储也是有成本的，期货品种存放的时间越长，上述的成本就越高，所以正常状态是远期合约的价格会高于近期合约的价格，价差的大小就是上面所说的成本的大小，这种价差结构叫做正向基差。

但是这是教科书说的理论，实际情况要比这复杂的多，实际中近月合约价格不一定就低于远期合约价格，有的时候碰到多头市场（供不应求的局面）也就是大牛市，这个时候现货都被抢疯了，大家随即大量抢购近月合约，因为能尽快的拿到货，在这种情况下，近月合约的价格往往要大幅高于远期合约，这就叫做反向基差。

此外，期货合约由于交割制度的原因，有的时候不同合约之间的价差可能相差甚远，举个例子，比如橡胶2011合约和2101合约，2011合约比2101合约价格便宜1100元之多，但其它相邻合约之间的差价也就几十元的差距，2011合约和2101合约为何差价如此之高，这是因为橡胶期货合约的交割制度规定：交割库库内的天然橡胶最迟要在产出年的次年最后一个交割月前完成交割，否则转为现货。2011合约正是当年的最后一个交割月，在2011合约集中的都是上一年生产的“老胶”，合约到期后必须退出期货市场。而2101合约都是新胶自然价格要高很多。很多不明白的朋友还想在这两个合约做套利，怕是没有研究透交割制度吧。

另外有的时候因为现货等级达不到交割要求，造成近月合约交割品出现严重不足，这导致了一个情况就是逼仓现象——多头逼迫空头平仓，因为合约快到期了，空头拿不出符合要求的交割品交货，最后只能被迫选择平仓，这个时候即将交割的合约往往会涨的比较离谱，这时空头唯一的选择就是赶快投降认输吧，否则的话即使不被打爆仓，也会损失惨重，多头是不会手下留情的，这种情况在郑州交易所的强筋麦品种上经常上演。

此外，另一种情况是因为库存，交通原因造成即将交割的近月合约，多头没有办法把货拉走或者找不到仓库存放，这时候就出现另一种逼仓现象——空头逼迫多头平仓。因为合约马上到期，多头又没有运力和仓库解决交割品的运输、存放问题，多头没办法只得赔钱平掉。这个时候即将交割的合约价格也会跌的很离谱，商品竟然可以跌成负值！最近中行的原油宝事件，相信让不少投资者吃了不少的苦头。4月21日，NYMEX WTI5月原油期货结算价收报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值，下跌55.9美元，跌幅305.97%，就是因为这个原因。

说了这么多，近远期合约之间的价差，实际运行起来比较复杂，经常出现多种情况，正向基差，反向基差有时往往经常调换，所以教科书上说所谓套利交易（同一合约近远期方向相反的操作来赚取差价）是一种低风险低收入的模式，这个我不敢苟同，实战中很多投资者做套利有的时候甚至两个方向都做反了，那赔钱就是赔双份了！

请记住我的建议，当近远期合约价格出现明显的异常变化的时候，背后一定有更深层次的原因，不要简单的把它看成所谓的套利机会，资本市场混迹的常识就是当你看到一个太过明显的机会，那很可能就是危险的陷阱！先要多问问自己为什么，然后顺势而为！

本人在某知名期货公司任职，专业经验近20年，股票，期货，外汇专职交易，欢迎留言，转发，欢迎关注我的头条号：龙头老大

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