中信建投：供需偏紧?油价仍有望保持高位运行

　　智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告表示，供需偏紧国际油价涨势延续，重点推荐全球优质油气上游企业中国海洋石油(00883)、中国石油(601857.SH)、中曼石油(603619)(603619.SH)。化工原料上游主要为煤、气、油三条路径，油价拉涨下，化工产业链有望从原材料成本端向价格端放大传导，利好紧握海外轻烃资源、具有成本和产业协同优势的轻烃一体化龙头，重点推荐卫星石化(002648)(002684.SZ)、东华能源(002221)(002221.SZ)；以及存在替代品效应的优质煤化工龙头企业宝丰能源(600989)(600989.SH)、华鲁恒升(600426)(600426)、鲁西化工(000830)(000830.SZ)。传统化石能源上涨逻辑上利好生物柴油需求替代，对应卓越新能(688196.SH)和嘉澳环保(603822)(603822.SH)。

　　中信建投的主要观点如下：

　　原油库存持续走低，布油价格上破90美元/桶

　　世界经济逐步从疫情中恢复，各国逐步开放边境，解锁旅游限制，石油需求不断好转。22年以来，美国炼油厂开工率维持稳定，截至1月28日当周，炼厂开工率为86.7%，较月初小幅下降1.7pct，较21年年初上涨6.0pct。与此同时，美国2月2日正式批准向东欧增加美军部署，美俄博弈下乌克兰局势持续紧张，世界原油供给面临风险，市场担忧情绪上扬。美国原油库存持续下降，截至22年1月28日当周，美国原油库存较21年年初大幅下降1.19亿桶，降幅达11%，创2012年2月以来新低，足见供应量尚难满足反弹需求量。供需持续偏紧，支撑国际油价中枢上移，截至22年2月4日，布伦特原油现货价达97.74美元/桶，月涨幅为23%，创14年10月以来新高；WTI现货报价92.31美元/桶，突破90美元/桶大关，月涨幅达20%。

　　OPEC+增产幅度有限，油价涨势有望持续

　　当地时间2022年2月2日，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+召开第25次部长级会议，同意维持原定增产计划，继续保持每月40万桶/日的增产幅度。22年1月19日，OPEC发布月度报告，报告显示21年12月OPEC-13原油产量为2788万桶/日，较11月增加17万桶/日，增产幅度有限，世界原油供给持续紧张。与此同时，报告维持22年全球原油需求预测，预计将达10083万桶/天，相比2021年增长415万桶/天。在原油消费逐步恢复、供给面临短缺的局势下，OPEC+增产幅度有限，世界原油供需预计仍将偏紧，油价涨势有望持续。

　　油气资本开支保持克制，油价有望保持高位运行

　　油气行业是资本密集型行业，产量增长依赖于资本的投入。新增钻井需要新增资本开支，而传统油气从资本支出到石油产出尚需一定建设周期，且项目投产后仍需持续投入资本以避免单井产量逐年衰减，从而维持产量平稳。20年受疫情影响全球油气上游资本开支仅为3297亿美元，同比大跌34%，21年原油价格持续回暖，但全球油气资本开支仍然偏紧，同比仅小幅上涨10%至3623亿美元，相较于19年下降27%，远低于十年来平均水平。油气行业资本开支持续低位，无疑对原油产量造成威胁，叠加OPEC+增产缓慢，全球原油供应缺乏弹性，在原油需求逐步复苏的背景下，油价仍有望保持高位运行。

　　本文编选自“中信建投证券研究公众号”，作者：邓胜；智通财经编辑：汪婕。

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