巴克莱超配 “蔚小理”，还要涨 40%？
理财鱼小提示：巴克莱超配 “蔚小理”，还要涨 40%？
近期，巴克莱分析师 Jiong Shao 首次覆盖蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车，皆予超配评级，目标价分别为 34 美元、45 美元、38 美元。
巴克莱表示，全球电动汽车的快速普及和旺盛的电动车需求为 “蔚小理” 们提供了一个难得的机会。
看好中国电动车企理想
巴克莱给予理想汽车 38 美元的目标价。
巴克莱预计 2023 年理想汽车息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为 15 亿美元，并给予 25 倍的估值。
潜在风险：
新能源汽车淘汰速度快于预期，在向纯电动汽车制造商转型过程中可能面临盈利压力；
无法将产品组合扩展到理想 ONE 之外；
价格竞争加剧；
管理层缺乏沟通，在国际扩张努力中落后于竞争对手。
蔚来巴克莱给予蔚来 34 美元的目标价。
巴克莱预计 2023 年蔚来息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为 22 亿美元，并给予 25 倍的估值。
潜在风险：
转型为大众电动汽车制造商的努力失败。
在高端领域，来自现有国际品牌 (即德国品牌) 的竞争加剧。
中期在自动驾驶方面落后。
小鹏巴克莱给予小鹏汽车 45 美元的目标价。
巴克莱预计 2023 年小鹏汽车息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为 17 亿美元，并给予 25 倍的估值。
潜在风险：
价格有竞争力的产品种类繁多，难以实现规模经济，阻碍了盈利能力；
直营 + 授权的混合销售模式在与竞争对手沟通价值主张方面不受欢迎；
向大众市场的倾斜并不会带来销量的优异表现。
中国将是电动车帝国Shao 表示，发展电动汽车和智能汽车是中国最重要的优先事项之一，看好中国电动车企，潜在市场不仅包括中国市场，还包括全球市场。
鉴于电动汽车供应链甚至比智能手机行业更以中国为中心，巴克莱认为中国厂商将以更快的速度赶上特斯拉等全球领军企业。
电动车电池和稀有金属等其他原材料也主要来自中国。巴克莱预计，未来 10 到 20 年，中国电动汽车制造商有机会成为全球最大的电动汽车制造商。
政策支持更给力
与包括美国在内的世界上许多国家相比，中国对电动汽车行业的政策支持最为深远。
在中国，购买合格的电动汽车可以获得补贴，税收豁免、“绿色” 车牌等一系列优惠措施，这帮助中国实现了电动车 14% 的普及率。
美国的电动汽车政策往往不一致，缺乏足够的联邦支持，政策往往由各州自己决定。这导致支助不均衡，执行工作零敲碎打。
巴克莱预计，在未来几年内，中国的电动汽车厂商将所剩无几，因为规模较小的厂商根本无法跟上在这个快速发展和资本密集型行业保持竞争力所需的大量投资。
大约 100 年前美国有数百家汽车制造商，然后只有三巨头幸存下来。
另外，就像中国智能手机制造商近年来所做的那样，几家领先的电动汽车制造商已经开始在欧洲销售电动车。如蔚来此前进军挪威市场。
自动驾驶才是未来
巴克莱预计，自动驾驶技术的进一步发展，可能会为真正革命性的智能汽车的出现奠定基础，或许无需方向盘。
今天，特斯拉显然是领先的自主驾驶技术，事实上，特斯拉的关键优势之一是，它有自己的专用芯片专门为自主驾驶，而其他电动车企必须依靠第三方芯片的自主驾驶系统。
业内公认的第三方 ADAS（高级驾驶辅助系统）芯片中最好的是英伟达的 Orin 芯片，包括蔚来、小鹏和理想在内的中国所有顶级电动汽车厂商都已经或将采用 Orin 芯片。
业内人士表示，特斯拉的芯片大约比英伟达的 Orin 领先 12-18 个月。因此，在未来几年内，特斯拉很可能仍将是 ADAS 领域的领先者。
然而，随着越来越多的电动汽车上路，“蔚小理” 们开始收集大量道路数据，以改进其 ADAS 系统，之后情况可能会开始改变。
到那时，“蔚小理” 们可能会开发自己的专有芯片，以优化性能，同时建立有竞争力的护城河。
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