市场面临最大风险为再度封锁，美股投资策略该如何调整？

华尔街越来越担心Delta病毒对经济增长的影响，居家上班的方式大范围普及，对商业楼和依赖大量上班族的数千家餐馆和小企业造成永久破坏，投资者质疑当前经济复苏道路。原本拒绝疫苗的美国人出现恐慌性打疫苗，新一轮封锁在即?接下来我们的投资策略会在本文中给出。

首先回顾上周。亚马逊(AMZN.US)第二季度营收、第三季度指引均低于市场预期，且因违反数据隐私法规被欧盟处以创纪录的8.88亿美元罚款。亚马逊警告称，疫情期间电子商务激增的势头将消退，并拖累收入增长。

通常，作为近2万亿市值的大科技权重股，盘后暴跌8%，实属罕见，已超过去年疫情恐慌时最大跌幅，反应出市场的恐慌情绪以及波动性的放大。

社交媒体Pinterest(PINS.US)和Facebook(FB.US)用户数量下滑，且均未给出三季度指引。这些结果似乎证明了我们的担忧，随着经济复苏的成熟，去年疫情时代的赢家，最终将无法维持如此高的增长率。

CDC内幕曝光，世界正处于另一波新疫情的早期阶段...

世卫组织预计Delta变异毒株将迅速取代其他变异株，并在未来几个月内成为全球主导毒株。世界正处于另一波新疫情的早期阶段...

美国CDC承认“疫苗无法阻止Delta”，堪比水痘。数据表明,Delta在完全接种的人与未接种的人身上传播力差不多。CDC主任 Rochelle Walensky博士证实了此结论的真实性，“这是已知传染性最高的病毒之一，麻疹、水痘，还有这个(Delta变异株)，都非常高。”

新发现表明，接种疫苗的人在鼻子和喉咙里携带的病毒与未接种疫苗的人病毒载量一样多，而且同样容易传播。简单来说，不管是否接种了疫苗，一旦感染上Delta变体，即便毫无症状也会传播给他人。接种疫苗的人也能携带病毒。感染后个个是“超级传播者”，平均传染8、9人。

CDC在该份文件中注明:“承认(与新冠病毒的)战争已经改变。” CDC 内部文件估计，目前美国超过 1.62 亿接种疫苗的人群中，每周有3.5万人感染病出现症状。

新冠数据中心发布预测，随着Delta病毒肆虐，疫情将在夏天和秋天激增，并可能在10月中旬全面爆发达到顶峰。届时，每天的死亡人数将是现在的3倍以上。每天将有大约6万个病例和大约850人死亡。如果疫苗接种率仍停滞不前或Delta毒株传播性大增，最坏的情况下，10月的高峰期，每天大约有 24万人被感染，4000人死亡，几乎和去年冬天一样糟糕。

以色列卫生部的报告支持辉瑞(PFE.US)疫苗已经失去效力，导致对Delta免疫力下降的可能性:4月份接种第二剂，疫苗有效性为79%，3月为69%，2月为44%，1月为16%。这一数据意味着:6个月前完全疫苗接种者对Delta突变株的保护力已经降低到了16%!

古根海姆投资公司全球首席投资官Scott Minerd表示，随着Delta变异病毒的威胁不断上升，意味着现在可能是投资者获利了结和卖出的好时机。这一变异病毒的扩散、经济增长放缓以及市场估值的极端水平都是“危险信号”，表明投资者应该考虑降低风险。他说，“我想可能是时候卖出了!”他还称，鉴于Delta变种的传播速度，美国的病例可能在两到三周内回到峰值水平，美国“很有可能”将再次实施封锁，这些封锁措施可能会损害投资者情绪。

Minerd推测，美国股市今年夏天可能会出现10%或20%的回调，因为新病例的增量最终会导致经济放缓。Minerd还指出，去年2月市场上存在的“认知失调”如今依然存在。与当时类似，有关疫情的危险信号比比皆是，但标普500指数却能继续创下新高。“不过，尽管回调对投资者来说是痛苦的，但可能会带来‘一个很好的买入机会’。”他补充说。

美联储开始为减量预热，暗示更接近开始缩减购债的时刻

此次会议整体基调符合市场预期，并没有意外的开始暗示减量，不过美联储已经开始在为接下来逐渐暗示减量开始预热。

在周三的FOMC决议上，针对通胀，虽然鲍威尔一再强调“不是广泛的通胀，而是汽车、机票酒店相关的项目涨很快，我认为还是临时性的。只要供给端有所反应，经济会适应，我们认为通胀就会随之下降。确实短期的通胀风险是向上，但是中期我有信心通胀会回落。但很难说具体时间是什么时候回落。”但鲍威尔已经承认通胀数据确实大大高于预期，承认通胀可能会比预期的更高、更持久。

美联储声明称，通胀飙升及新冠变异毒株的传播对经济增长构成越来越大威胁，联储已经开始就退出宽松政策的时机进行讨论。

许多经济学家预计，今年下半年的经济扩张速度将会放缓，危机时期货币和财政政策的峰值效应以及一度激增的消费者需求开始减弱。对于企业盈利而言，下半年的逆风可能更为明显，通胀和供应链问题的影响仍在发挥作用。

展望后市，市场对于美联储接下来政策走向的关注重点，则料将转向8月的杰克逊霍尔全球央行年会。包括鲍威尔在内的美联储历任主席经常会利用这一场合来表露政策转变的倾向。多数经济学家此前也大多预计美联储将在8月或9月提前做出减码暗示。

圣路易斯联储主席布拉德周五表示，金融市场已做好充分准备，让美联储自今天秋季起开始缩减大规模购债计划，并在明年第一季结束。届时再观察劳动力市场是否好转，及通胀压力是否缓解。相较于其他美联储官员与经济学家，一向鸽派的布拉德提议缩减购债的时间点来得更早。

由于利率对与货币政策的变化更为敏感，利率往往会预期先行，因此暗示减量附近(如9月)对于未来流动性收紧的预期可能促使深度负区间的实际利率走高、进而推动名义利率上行;而到真正开始减量时，由于预期已经先行计入且增长和通胀预期逐步回落，利率届时反而可能逐步开始筑顶。

我们回看2013年减量时间表，因此当时的资产价格表现也可以作为一个近似参考。我们注意到，在暗示减量之前(9~10月)，美债利率也一度出现过高达50bp的回落，但随后再度走高直到2013年年减量正式开始。

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