还能再涨 50%？蔚来，拿什么拯救未来？

理财鱼小提示：还能再涨 50%？蔚来，拿什么拯救未来？

蔚来的未来，最近似乎一直在反复横跳：姗姗来迟的回港上市刺激股价跳升，糟糕的 2 月交付量就立刻伤了投资者的心，让他们用脚投票。

垫底 “蔚小理” 的表现，显然为蔚来的公司和股价都带来了很大的压力。如今，却有券商信心满满，将蔚来目标价设定在 32 美元——以周二收盘价计算，这一价格还有接近 50% 的上涨空间！

为什么？

“介绍上市”，有何好处？

首先不得不提到的，自然是 “蔚小理” 齐聚港交所的影响。

蔚来曾在 2 月 28 日发布公告称，将在 3 月 10 日登陆港股交易。此次上市为 “介绍上市”，企业股东在美国原有的存托凭证可以在港交所进行挂牌买卖，但不涉及发行或出售新股。

在此之前，小鹏、理想回港上市时，均有进行融资。为何蔚来与众不同？

中信证券分析师尹欣驰、李景涛、李子俊认为：

1）介绍上市可以节省公开招股的时间，快速挂牌，此后如果需要，蔚来可以在港股再进行融资；

2）上市后，蔚来发行的美国存托凭证可以与港股进行自由兑换，稀释潜在的 “中概股退市” 风险。此外，蔚来还计划在新加坡交易所上市，扩大投资者接触渠道。

2022 年，有何看点？

其次，对于蔚来今年的业绩表现，中信证券相当看好。

上述券商认为，蔚来今年将有三款新车型上市，其中 ET7 将在 3 月 28 日正式交付，公司预计 ET5 将在 9 月开始交付；蔚来第三款车 ET7 或于 4 月北京车展亮相，并于 2022 年 7 月交付。

在新车型的带动下，中信证券预计蔚来汽车 2022 年销量有望达到 18 万辆，有望同比增长约 100%。

此外，在智能技术方面，蔚来 ET7、ET5 将搭载 Aquila 超感系统和 Adam 超算平台，配备包括激光雷达在内的 33 个感知硬件与配备 4 颗 NVIDIA Orin 芯片，算力高达 1016TOP；功能方面，分析师也预计更多功能将在新平台上搭载，并将逐渐实现辅助驾驶功能的订阅式付费。

长期怎么看？

中信证券表示，长期来看，公司凭借优质服务、核心 NAD 智能驾驶方案、BaaS 电池租用和快速换电的商业模式预计将持续受益。

考虑到造车新势力目前还未盈利，且收入在快速增长。目前特斯拉市值对应 2022 年收入的 10 倍市销率（PS），上述券商认为造车新势力企业的合理 PS 区间为 5-10 倍。

因此，中信证券维持蔚来汽车 2022 年收入预测为 678 亿元，考虑市场风格，给予 2022 年收入的 5x PS，对应目标价 32 美元。

在市值/毛利的维度， 蔚来市值对应 2022 年毛利润的 14.7 倍，比亚迪（H）/吉利汽车（H）目前为 9.7/5.1 倍，考虑到公司收入增速较高，中信证券认为蔚来等新势力企业目前配置性价比极高，重申买入评级。

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