国寿安保基金：国内基本面稳定 无需过度悲观

　　国寿安保基金观市：近期股票市场持续调整，截至3月8日收盘，沪指失守3300点，创业板指失守2600，双双创下16个月新低，两市成交额连续2个交易日超万亿元。万得全A本周累计跌幅达5%，其他主要宽基指数也存在不同程度下跌，市场赚钱效应恶化。

　　从行业表现来看，近两个交易日，全部行业录得负收益，其中高估值的社会服务、家用电器、交通运输等行业跌幅居前，而低估值且受益于通胀和稳增长的建筑、房地产等相对抗跌。分子端显著承压，分母端预期不稳，叠加海外风险上升等因素共同导致了投资者避险情绪较浓、市场高低切换明显，稳增长与抗通胀板块表现相对占优。

　　自去年12月中央经济工作会以来，2022年经济“稳字当头”基调得以明确，各类稳增长政策也在逐步落地，投资者情绪出现短暂改善。然而，由于受到海外多重利空因素压制，国内市场风险偏好明显走弱，从而导致了A股市场的持续快速回调。

　　一方面，俄乌冲突持续时间与力度超出市场预期。自2月俄罗斯宣布乌东两地区独立以来，俄乌地区局势不断升级，2月24日俄罗斯决定在顿巴斯地区发起特别军事行动超出国内外市场预期，随后欧美各国宣布对俄制裁引发全球资本市场剧烈波动，市场避险情绪加重。

　　另一方面，欧美对俄制裁引发原油等国际大宗商品价格大幅上涨，布油一度创下140美元的历史新高，镍、铝、钢、钯等金属价格大幅上涨，叠加全球供应链紧张等因素，加剧了通胀预期的同时也引发全球经济衰退预期，“通胀高企+经济衰退”的滞涨预期升温对权益市场风险偏好产生压制，并向国内传导。

　　国寿安保基金认为，整体来看，虽然俄乌冲突引发的通胀担忧有待消化，但在国内基本面稳定之下，对市场并不需要过度悲观，随着经济金融数据的逐步改善以及后续稳增长政策的落地，市场有望回归政策与信心的良性循环。

　　一方面，虽然经济整体下行压力依旧，但在稳增长的托底下，经济回升的概率在增加，参考过去五轮“稳增长”的经验，都会经历“预期宽松→质疑宽松→相信宽松”阶段，经历过持续的宽松，实体经济与企业盈利的改善都将逐步兑现，市场信心也将恢复。

　　另一方面，货币宽松周期开启下，流动性仍有提振空间，叠加当前微观交易结构改善以及新老核心资产估值回归到了更为合理的水平，权益配置价值更加突出。预计国内政策信心不足、海外缩表恐慌、地缘政治风险等多重利空因素将逐步边际缓解，市场情绪也将随之回暖。

　　但面对仍具有较高不确定性的宏观环境，国寿安保基金建议维持均衡配置策略，继续关注稳增长与技术革新两条重要主线，中长期行情仍以技术产业升级为主线，依然看好新能源、半导体等科技成长的配置型机会，短期主线偏向防御性和估值修复，寻找低估值且存在景气反转预期的相关板块，关注大金融以及基建地产产业链等稳增长交易性机会。

　　《电鳗快报》

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