中国股市：新能源板块爆发，投资者该如何应对？

理财鱼小提示：中国股市：新能源板块爆发，投资者该如何应对？

主动权益基金在投资过程中，时常会出现风格漂移现象。

风格漂移是指某一时期内，基金的实际投资风格偏离基金招募说明书里宣称的投资风格，使投资者面临预期外的风险收益变化。

例如当下有不少基金漂移得太过厉害，基金名称和持仓差别巨大，成了名不副实的基金“盲盒”。

金融主题基金没多少金融，文体主题没有文体，不论教育、信息还是互联网主题，最后全都变成了新能源主题基金。

为什么会出现风格漂移

导致主动基金出现风格漂移的因素，主要有三方面。

（1）极致分化行情下的业绩压力

目前的A股走势可谓极致分化，旱的旱死，涝的涝死。

截至8月5日，中证全指今年上涨2.26%，但内部板块分化严重：沪深300指数下跌5.04%，而半导体指数上涨50.67%，新能源指数上涨56.79%。新能源成为整个市场当之无愧的“最靓的仔”。

数据来源：Wind资讯

出于业绩压力，一些基金管理人会降低风格一致性的要求，转而买入大涨板块，导致基金出现风格漂移。

（2）基金规模扩大导致的漂移

还有一些基金产品“偏离”自己的名字，是因为规模所致。例如张坤管理的易方达中小盘基金，截至2021年二季度末，规模达到了315亿元。在公募基金个股持仓的限制下，这只基金很难在中小盘个股中施展拳脚，大蓝筹成为了其投资标的。

（3）所投行业出现价值毁灭

不是所有行业都有增长潜力，一些行业在多种因素的影响下步入漫长的下行周期。例如，某传媒主题基金的基金经理，曾经在一次路演里讲：传媒更像是一个公用事业，基本上没什么贝塔，也没什么阿尔法。这些基金经理布局其他板块，是因为看到了所投行业的价值毁灭，提前规避了风险。

这也是主动管理型基金和被动型基金最大的区别。以今年波动最大的教育板块为例，国内首只教育ETF（跟踪指数，属于被动型基金）6月8日成立，截至7月30日收盘净值只剩下0.54元，堪称史上最惨ETF。而主动管理的某教育股票基金，却因为持仓教育行业较少（仅5%）而规避了大跌风险。

风格漂移好不好

风格漂移好不好？这个问题很难一概而论，主要取决于投资者的投资诉求。

从投资者的角度出发：

如果投资者是出于资产配置的考虑，对自己的基金组合做出了多行业、多风格的组合配置。那么基金风格漂移无疑会增加整个组合风格的异变风险，降低投资组合的均衡性，从而增加了管理难度。

如果投资者没有组合配置的需求，那么基金风格的漂移就显得不那么重要了。不少基金投资人认为，风格漂移是基金管理人择时能力的一部分，体现出了基金主动管理的价值。风格漂移问题不大，增厚收益即可。

为了应对这两类不同的投资诉求，基金公司在打造自家产品上也各有侧重。有的产品以打造优秀的投资工具为重点，对风格一致性的要求较高，这类产品适合投资者拿来做组合配置。有的产品则以实际业绩为重点，在产品所宣传的重点板块出现明显下行风险，而其它板块出现明确投资机会时，管理人就会降低风格一致性的要求，转而追求更高的收益。

其实，基金风格漂移的问题，不仅投资者关注，学术界也有研究。根据论文《The shrouded business of style drift in active mutual funds》的核心结论：短期来看，漂移基金确实能获得超额收益，并且源源不断地吸引资金流入；但长期来看，风格漂移并不能为基金投资者带来显著为正的收益，而基金经理如果保持一致的投资风格却能获得长期正收益。

其原因是，漂移行为中蕴含的短视主义，可能会导致基金经理投入更少的时间、资源和精力来选股，因为股票不会被长期持有，因此导致较差的选股收益。

面对漂移基金，投资者该怎么做

不少风格漂移的基金，短期业绩很优异。面对这样的基金，投资者该怎么做呢？

首先，买基金不能只看名字，这样容易造成投资目标和产品的错配。投资者需对基金产品的历史持仓、净值表现等进行复盘。

其次，如果是自己持有的基金出现漂移，那么建议：

第一，明确自己的投资诉求。如果投资者是出于配置思维，是因为组合需要这种基金风格而申购了某一类基金，不希望基金风格出现变换，那么应放弃风格漂移的基金。

第二，明确漂移基金业绩优异的原因。如果投资者认同业绩为王，那接下来就要仔细了解风格漂移是基金经理主动选择还是被迫为之，是常态还是偶尔为之。所谓盈亏同源，漂移可以有效，也可以无效甚至有害，漂移基金可能因为持仓某个板块而领先，也有可能因该板块行情结束未能抓住下一个热点而落后。

投资者需要通过观察所投基金的长期业绩是否稳健，来判断当下的优异业绩是不是来源于真正的实力。这里不排除一些基金经理擅长自下而上的选股，而他们选中的股票恰好处于热门行业；还有一些基金经理本身就很擅长风格轮动。因此，如果投资者在分析基金产品的长期持仓时，发现基金经理的行业偏好、风格偏好变化很大，但业绩却保持较好，那还是值得信任和持有的。

基金投资中存在风格漂移，对此我们要理性看待。面对漂移基金，投资者最重要的是明确自己的投资诉求，并对基金短期业绩表现进行归因。偶尔为之的风格切换可能带来短期超额收益，却无法保证长期正收益，优秀的选股能力才是主动基金的长期收益之源。

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