恐慌情绪暴涨！美股来到熊市边缘，抄底还是出逃？

理财鱼小提示：恐慌情绪暴涨！美股来到熊市边缘，抄底还是出逃？

自市场开始重新评估美联储升息政策，美股上周连续两日大跌，投资者恐慌情绪暴涨，抛售狂潮来袭。

但事实上，号称 “十年长牛” 的美股早已陷入苦战，标普 500 指数已经连跌五周，创下 2011 年以来的最长连跌；纳斯达克 100 指数的牛市狂欢更是早早过去，五个月跌超 23%。

美股进入回调区间，抛售潮何时有尽头？抄底还是等待，投资者又该何去何从？

市场为何看空美股？

根据国金证券分析师艾熊峰的总结，海外投资者对美股的担忧主要集中在估值过高和盈利下行风险。

首先，全球最大对冲基金桥水（Bridgewater）从估值和情绪等多个角度构建了美股泡沫指标。达利欧在其最新文章中指出：今年以来部分美股泡沫破灭，但消化泡沫的时间可能 要花更长时间，比如 1929 泡沫花了 2 年时间消化，科网泡沫也花了 1 年 时间消化，因此并不意味当前这些股票是买入的安全时点；

其次，从业绩的角度来看，当前标普 500 指数营业利润率处在历史新高， 核心原因在于通胀阶段企业提价优先于工资，提价幅度也高于原料涨价幅度。但是，部分投资者担心如此高的利润率难以维系，无论后续通胀趋缓， 还是工资持续提升，这都将对企业利润率造成明显压力；

最后，从历史来看，美股表现和预期盈利是高度相关的，但当前标普 500 指数和预期 EPS 呈现分化趋势，也就是：股价见顶回落，但预期 EPS 仍持续上行。对此部分投资者担心后续盈利的下行会对美股进一步造成明显的冲击。因为从 2000 年科网泡沫和 2007 年地产泡沫破灭阶段，股价都是领先预期 EPS 三到五个月见顶。后续在利润率回落的情况下，EPS 的回落会继续对美股形成压力。

深跌之中，仍有信心

目前，美股还未正式进入熊市。只是华尔街不少分析师都已认为，美股与熊市的距离已经很近很近了。

美国银行首席策略 Michael Hartnett 团队就看到，在触底反弹之前，标普 500 指数可能会进一步大幅下跌，如果进入熊市，最低有可能下探 3000 点。

以史为鉴，美银发现美股熊市时期平均下跌 37.3%，平均持续时间约 289 天。由此，美银测算美股本轮熊市将在今年 10 月 19 日结束，届时标普 500 指数将达到 3000 点，纳斯达克综合指数将达到 10000 点。

尽管如此，市场上仍有一些声音对美股抱有信心。

国金证券就认为，对于美股而言，市场对业绩的担心来自两个前提假设，一是利润率回落， 二是美国经济进入下行周期，但这两个前提都有可能被证伪：

1）利润率回落如果建立在工资持续上涨的假设下，实际上工资 - 通胀旋螺并不一定必然导致利润率回落。如果利润率回落建立在通胀缓和的假设下，上游资源品涨价趋缓或有助于中下游行业利润率提升，也就是利润率的变化在不同产业链上的趋势有所分化；

2）此外，当前美国居民服务消费仍在修复当中，修复速度明显滞后商品消费，后续服务消费持续修复或对美国经济形成支撑。与此同时，当前美国工资增速超过按揭利率，直接带动房地 产高景气，当前地产库存处在历史极低水平，地产行业也将对美国经济形成支撑。

该留？还是该走？

华尔街见闻曾在《美股大抛售：先是疫情暴涨股、再是 “市梦率” 股，如今轮到了科技巨头股》中提到，目前摆在投资者面前的问题是，是迅速撤离还是等待抄底。

根据最近的一项研究，在疫情期间成名的短线交易员（Day traders），从 2019 年 11 月到 2021 年 6 月，因涉足散户社区 WallStreetBets 交易论坛上提到的股票期权，损失了逾 10 亿美元。越来越多的迹象表明，散户正在撤离市场。

国家证券首席市场策略师 Art Hogan 称，“我们终于到了这样一个时刻——不管收益如何，所有的资产都在抛售。但这通常是抛售接近尾声时发生的情况，而不是开始时。”

Defiance ETF 的联合创始人 Sylvia Jablonski 表示，所有的看跌情绪都意味着，现在是时候去探底了。

她说：“当你看到每个行业、资产、加密货币、科技股、价值股都出现这种广泛的抛售时，这告诉我，我们可能更接近底部，（股市）不会进一步大幅回调。”“市盈率已经上升，市场肯定没有泡沫，这带来了投资机会。”

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