迪士尼：下半年内容强劲、公园景气持续，降低内容授权、亚洲公园关闭是不利因素（2Q22 电话会纪要）
理财鱼小提示：迪士尼：下半年内容强劲、公园景气持续，降低内容授权、亚洲公园关闭是不利因素（2Q22 电话会纪要）
以下为迪士尼 2Q2022 财年电话会增量信息，财报详细解读可回顾《迪士尼：迪士尼：传统业务加速利润释放，奋力输血流媒体》
管理层汇报
1、主题乐园：
（1）美国本土公园与 2019 年相比，人均消费增长超过 40%。
（2）"星球大战：银河星际游轮 "这样的新一代故事性项目的反响很好，客户评价高，需求很旺盛，我们预计到第三季度末的利用率将达到 100%。
（3）我们在迪士尼未来世界的过山车「银河守护者：宇宙倒带」将在 5 月 27 日正式搭乘游客。
（4）在巴黎迪士尼乐园，作为度假区 30 周年庆典的一部分，「复仇者校园」区域将在今年夏天开放。
2、Disney+ 用户增长：
（1）我们的流媒体服务在第二季度增加了 920 万用户，总订阅量超过了 2.05 亿。这包括 790 万 Disney+ 用户，其中一半以上的净增用户来自于 Disney+Hotstar，使我们有望在 24 财年达到 2.3 亿至 2.6 亿 Disney+ 用户。
（2）在国际上，若剔除 Disney+Hotstar 的增长，单独 Disney+ 订阅付费用户环比增加了 200 多万，其中拉丁美洲是最强大的贡献者。
（3）在美国本土市场，净增用户约 150 万。几乎一半的 Disney+ 用户是没有孩子的成年人。
（4）我们正在加强 Disney+ 的一般娱乐节目，推动观众注册。同时，我们对各个内容资产做最好的发行安排。举例来说，从今年秋天开始，原 ABC 的《与星共舞》节目将搬到 Disney+ 平台上。
（5）Disney+ 全球本地化：我们目前有 500 多部本地作品处于不同的开发和制作阶段，其中 180 部作品计划在本财政年度首播。在稳定状态下，每年将增加到 300 多部国际作品，如我们欧洲、中东和非洲团队的《Nautilus》。
（6）到年底，我们计划将 Disney+ 推广到欧洲、非洲和西亚的 53 个新市场，下周将从南非开始。
3、影视内容
（1）我们通过多种定价体系来扩大 Disney+ 的潜在用户范围。我们的团队将持续通过 Hulu 推出像《Pam & Tommy》和《The Dropout》等系列的惊人作品。虽然不在本季度，但我们对《卡戴珊家族》的表现感到非常满意。Hulu 上的《楼中楼》第二季和 ABC 的《实习医生格蕾》第 19 季，都是破纪录的。
（2）本季度，我们的工作室获得了 6 项奥斯卡奖，包括华特迪士尼动画工作室的《魔法满屋》的最佳动画片；以及《夏日之魂》的最佳纪录片。皮克斯动画工作室的《青春变形记》于 3 月 11 日在 Disney+ 平台首播，成为该平台上最快达到 2 亿小时播放量的作品。
（3）Disney+ 系列电影《星球大战：波巴 - 费特之书》引起了观众的积极反应，而漫威的《月光骑士》则延续了工作室令人印象深刻的业绩记录。
（4）我们今年剩余时间的片单十分强大，如《欧比旺 - 克诺比》、《惊奇少女》、《光年正传》、《雷神 4：爱与雷霆》、《黑豹 2》和期待已久的《阿凡达：水之道》。最后必须提到《奇异博士 2：疯狂多元宇宙》取得了惊人的成功，在上周末以大约 4.5 亿美元的全球票房。
（5）在体育领域，本季度 ESPN 的收视率增长率为两位数，NBA 季后赛在 ABC 和 ESPN 的 20 场比赛平均收视率超过 430 万。我们开创性将 NHL 在 ESPN、ESPN+、ABC 和 Hulu 上同时转播。在佩顿和伊利·曼宁主持的《星期一橄榄球赛》取得成功之后，我们首次推出了新一季的 MLB 替代广播，即与迈克尔 - 凯和亚历克斯 - 罗德里格斯合作的《KayRod Cast》
4、IP 运营
关于我们的《玩具总动员》IP 运营，我们已经建立了一个由 4 个身临其境的《玩具总动员》乐园组合，在世界各地有超过 20 个景点和现场角色互动，以及 2 个主题酒店。《玩具总动员》的消费产品系列每年的零售额超过 10 亿美元。
5、在我们确认了 10 亿美元的收入转回，与提前终止与客户的内容许可协议有关，以便在我们自己的流媒体平台中提供这些内容。
6、我们目前预计全年的税率可能仍然比美国的法定税率高一些。
7、三季度和 2022 财年下半年指引
（1）在 DPEP（主题公园与消费品），与去年相比，我们的亚洲主题公园的关闭可能会对第三季度的营业收入产生不利影响，与此相比，上年同期为 3.5 亿美元，继续全季关园的话，即同比损失 3.5 亿美元。香港迪士尼乐园在本季度的前 3 周关闭。上海迪士尼已经关闭了一个季度，我们还没有看到重新开放的日期。
（2）我们预计第三季度的内容销售、许可和其他经营业绩将比上年同期减少约 1.5 亿至 2 亿美元（约 15 亿左右），预期的下降主要是由于内容对外授权收入下降以及家庭娱乐业绩的持续下降。
（3）第三季度流媒体的节目和制作成本预计将同比增加 9 亿多美元（预计成本为 43 亿美元，与二季度绝对值持平），反映出 Disney+ 和 Hulu 的内容支出增加，体育版权成本增加和 Hulu Live 的节目费用增加。
（4）关于 Disney+，虽然我们仍然预计下半年的净增量比上半年高（790 万），但我们今年上半年的业绩确实比预期要好。
（5）提醒一下，我们在第三季度末之前不断开拓的东欧市场，部分地区如波兰，目前正在受地缘政治因素的影响。
（6）我们预计 2022 财年的现金内容支出总额将高达 330 亿美元。我们已经将这一数额调整低为 320 亿美元，以反映今年上半年支出的节奏比预期的略微放缓。
（7）我们对到 2024 财年 2.3 亿至 2.6 亿迪斯尼 + 用户的长期指导有信心。我们也仍然预计，迪斯尼 + 将在 2024 财年实现盈利。
分析师问答
Q: 考虑到你们推出了支持广告的版本以及把更多内容放到流媒体上，你们会重新考虑 Disney+ 的定价节奏吗？
A: 目前我们推出的 Disney+ 的价格非常有吸引力，也对我们提供的价格 - 价值关系非常满意。
你提到了 Disney+ 的广告版，我认为多价位的扩张将使我们有能力接触到更广泛的观众。广告服务的附加性质也使我们能在保持一个低订阅价格的情况下，通过单用户广告支出所获的的额外收入来弥补差额。
不过，我相信当我们提供了很多新的内容，同样价格提供的价值增加时，我们可以逐步提高我们的价格。
Q: 迪士尼公园在从夏季进入秋季的时候有两位数的人均增长，在通货膨胀的影响下，迪士尼的人均增长是否会减速甚至不增长？
A: 我们持续看到实实在在的强劲需求，特别是将在国际公园人流量方面得到一些改善。
但我们仍然在控制入园率，并利用我们的预订系统来优化客人的体验。本土及巴黎的迪士尼乐园都在这样的策略下看到超预期的收益表现。
在上季度我们就已经期待它能持续带来不错的表现，实际上第二季度再次超出我我们的预期甚至更高。因此我们对后续入园人流量的持续性很有信心。
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