王涵等：强非农数据下，市场对美联储收紧政策的担忧升温

中新经纬客户端8月9日电 题：《王涵等：强非农数据下，市场对美联储收紧政策的担忧升温》

作者 王涵(兴业证券董事总经理、首席经济学家) 卓泓(兴业证券高级宏观经济分析师) 李岱遥(兴业证券宏观经济研究员)

美国劳工部的数据显示，美国2021年7月季调后非农就业人数增加94.3万人，失业率为5.4%，两项数据均好于市场预期。

美国服务业延续高斜率修复态势，劳动参与率整体小幅提升。7月非农就业数据再次延续快速恢复态势，一方面服务业保持了较高斜率的复苏，其中酒店及休闲行业就业增加38万人；另一方面，政府部门新增就业24万人，其中仅地方教育部门就新增22.1万人就业，这得益于疫情影响减弱后，地方公立学校再次开放。此外，7月整体劳动参与率小幅提升0.1个百分点至61.7%，较疫情前仍有明显差距。

我们认为，美国7月非农就业数据释放两点信号：一是通胀短期压力仍然存在；二是就业缺口收窄速度较快。

通胀方面，美国劳动力供给整体仍弱于需求，工资膨胀压力短期仍存在。我们在此前的报告中曾提示，随着美国经济恢复逐渐由商品消费转向服务消费，服务涨价压力较大。当前来看，美国平均时薪同比仍在攀升，且大部分行业延续工资上行趋势，其中休闲及酒店、交运和商业服务行业工资上涨幅度居前。短期来看，美国劳动力市场仍处在供不应求的状态，工资膨胀压力仍然存在。

就业方面，缺口收窄速度较快，且逐渐向美联储目标靠拢。从劳动力市场整体恢复缺口来看，相比2020年就业高点，当前美国非农就业数据仍落后。

美国强非农数据公布后，美债、美元上涨，黄金下跌，市场对美联储收紧政策的担忧有所上升，但美股并未受此影响，仍保持温和上涨态势。整体来看，由于前期市场对美联储收紧政策的担忧持续减少，数据公布后，市场情绪有所反转。

但在高额政府债务的压力下，美联储长期“易松难紧”的政策格局并未改变，需警惕8-9月美联储收紧“吹风”的潜在风险。短期来看，随着劳动市场较快恢复，叠加通胀短期压力较高，美联储为Taper(缩减购债规模)“吹风”的时点也在靠近，大概率在8月或9月释放更明确的信号。而在近期，需警惕美联储政策边际转紧带来的潜在风险。(中新经纬APP)

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