国泰君安：地产政策边际宽松趋势已显 家电板块估值压制有望率先得到改善
智通财经APP获悉，国泰君安(601211)发布研究报告称，尽管厨电行业短期内受竣工数据影响较大，但考虑到地产政策边际宽松趋势已显，该行预计板块估值压制有望首先得到改善，继而逐步反应在厨电需求的恢复性增长。推荐老板电器(002508)(002508.SZ)，其洗碗机、蒸烤一体机第二品类成功开拓出第二增长曲线，且2022年3月上市的集成灶有望带来纯增量。推荐集成灶领域亿田智能(300911.SZ)、火星人(300894.SZ)、浙江美大(002677)(002677.SZ)、帅丰电器(605336.SH)。
国泰君安主要观点如下：
地产企业竣工动力仍然较弱，商品房销售面积及二手房交易降幅有所收窄。
统计局数据显示6月，房屋竣工面积同比-40.73%，商品房销售面积降幅有所收窄，同比-18.28%。住宅商品房竣工后，通常延迟2个季度左右反映在家电需求上。2021Q4以来地产企业竣工动力较弱，对厨电销量整体拉动效应不强，期待后续政策边际宽松所带来的后周期产业链的需求修复。
厨大电整体线上增长由正转负，老板洗碗机增速行业领先。
6月行业整体景气度环比5月有所回落，主要原因为618大促时间周期变长，第一波大促在5月底完成，致使6月整体线上销售情况受到一定影响。剔除618大促周期延长影响，油烟机、洗碗机、集成灶线上销额同比分别+13.1%/+8.1%/+12.8%。6月，老板电器洗碗机线上销额同比+138%，持续呈现高增长的态势，预计对公司收入端起到一定拉动作用。2022年1-5月洗碗机在精装修市场中的累计配套率达26.5%，同比大幅+9.6pct，工程渠道占比较高的老板电器有望受益。
集成灶：线上累计销售持续景气，火星人龙头地位保持。
刨除大促延长因素，累计来看，集成灶依然保持高增长，产品结构调整带来均价提升拉动销额提升。2022年6月集成灶线上累计零售额同比+12.26%，零售量同比-4.76%;线下累计零售额同比-3.72%，零售量累计同比-8.30%。2022年6月，集成灶高客单价型号蒸烤一体款、蒸烤独立款线上零售额占比66%，同比大幅+21pct;火星人维持线上线下龙头优势，线上线下销额同比分别-3%/+7%。亿田渠道变革成效凸显，线上线下销额同比分别+14%/+543%。
传统厨电：线上线下销额承压，苏泊尔(002032)、华帝烟机线上增长。
剔除大促延长影响，油烟机、燃气灶、消毒柜线上销额同比分别+13%/+17%/-11%。单月来看，油烟机品类，线上渠道，华帝、苏泊尔油烟机销额同比分别+8%/+3%;多数品牌线上销额呈双位数下滑。线下渠道，老板、方太、美的、华帝、海尔销额同比下滑态势有所收窄，环比上月降幅收窄分别17pct/12pct/12pct/0pct/11pct。
风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。
1、 越秀地产(00123)附属与保利发展(600048.SH)以47.75亿元竞得一幅上海居住用地的土地使用权
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厨大电整体线上增长由正转负，老板洗碗机增速行业领先。
6月行业整体景气度环比5月有所回落，主要原因为618大促时间周期变长，第一波大促在5月底完成，致使6月整体线上销售情况受到一定影响。剔除618大促周期延长影响，油烟机、洗碗机、集成灶线上销额同比分别+13.1%/+8.1%/+12.8%。6月，老板电器洗碗机线上销额同比+138%，持续呈现高增长的态势，预计对公司收入端起到一定拉动作用。2022年1-5月洗碗机在精装修市场中的累计配套率达26.5%，同比大幅+9.6pct，工程渠道占比较高的老板电器有望受益。
集成灶：线上累计销售持续景气，火星人龙头地位保持。
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剔除大促延长影响，油烟机、燃气灶、消毒柜线上销额同比分别+13%/+17%/-11%。单月来看，油烟机品类，线上渠道，华帝、苏泊尔油烟机销额同比分别+8%/+3%;多数品牌线上销额呈双位数下滑。线下渠道，老板、方太、美的、华帝、海尔销额同比下滑态势有所收窄，环比上月降幅收窄分别17pct/12pct/12pct/0pct/11pct。
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