收入靠两大单品且外销超80% 渡远户外被问询是否符合创业板定位

10月12日，厦门渡远户外用品股份有限公司(下称“渡远户外”)在证监会官网披露了第一轮审核问询的回复文件，就创业板上市委关注的创业板定位、关联交易、存货、毛利率等20个问题进行了回复。

渡远户外表示，随着国内消费需求的持续扩大，公司有望借助户外行业空间扩张的红利以及国内市场先发优势，进一步提升市场竞争力及行业地位。

而对目前以外销为主的渡远户外来说，上市能否成为其发展新契机，还有待观察。

收入主要依靠两大单品

虽然公司名称中有户外二字，但渡远户外的核心产品却是小微型水泵这种大众认知度较低的商品，与帐篷、背包、睡袋、防寒服等户外装备产品不一样。

据招股书介绍，渡远户外的主要产品包括房车游艇配套产品、水上休闲运动产品两大品类、70多个系列，已形成较为完整的产品体系。其中，房车游艇配套产品以隔膜泵、潜水泵等小微型水泵为主，其他还有便携油桶、甲板盖、清洗套件等；水上休闲运动产品则包括吹塑、吸塑、充气等各类皮划艇，其他还有桨板、船桨等。

虽然渡远户外的产品种类众多，但该公司主营收入却主要依靠小微型水泵和皮划艇两个大单品。

财务数据显示，2019-2021年及今年前6个月(下称“报告期内”)，渡远户外的主营收入分别为1.18亿元、1.91亿元、3.48亿元和1.78亿元；归母净利润分别为1191万元、5383万元、7550万元和4130万元。

其中，小微型水泵的销售收入在渡远户外主营收入中的占比一度超过60%(2020年)，最低也有46%(今年上半年)。同时皮划艇的营收占比2021年后也升至30%，此前两年大约为20%。除小微型水泵和皮划艇外，其他产品的营收占比都不到5%。

图表1：渡远户外主营收入构成

渡远户外表示，公司的客户需求有“品类多、频次高、个性化”等特点，公司产品以订单为导向以销定产，销售模式则以外销为主。报告期内，渡远户外的外销收入在其主营收入中的占比超过80%，通过经销或直销方式卖到美国、加拿大、瑞典、澳大利亚等国。报告期内前五大客户中，只有泗洪语牧机电有限公司一家国内经销商。

被问询是否符合创业板定位

最近两年，有关部门加强了对拟上市公司是否符合创业板定位“三创(创新、创造、创意)四新(新技术、新产业、新业态、新模式)”的审核。

招股书中，渡远户外用了8个页面对公司“三创四新”进行阐述。渡远户外表示，公司始终重视研发及技术创新，目前累计注册超过200项境内外专利，以应对客户的定制化诉求，在产品功能等方面不断创新，为不同客户提供差异化产品。

尽管如此，在问询函的第一个问题，创业板上市委就要求渡远户外从产品竞争优势、研发投入占比等角度说明是否符合创业板定位。

渡远户外回复称，公司核心技术长期积累而成，在房车游艇配套、水上休闲运动两个领域探索了大量技术经验并累积了一批优质客户资源；有较强的品质管控能力、精细化生产能力和快速响应能力；综上所述公司具有较高的竞争壁垒。

渡远户外还表示，公司研发投入对主营收入增长做出了显著贡献。但财务数据显示，渡远户外近几年的研发费用率却在下滑，报告期内的研发投入分别为488万元、923万元、1324万元和662万元，在其主营收入中的占比从4.8%降至3.7%。

募资用途显示，渡远户外本次IPO拟募资4.63亿元，用于项目扩产、研发中心升级和补充流动资金。渡远户外表示，研发中心升级后将进一步延伸公司核心技术应用，丰富产品系列，扩大公司的竞争优势。

图表2：渡远户外IPO募资用途明细

“户外概念股”年内多下跌

在A股市场，户外概念比较广泛。既有探路者、牧高笛、三夫户外等传统户外用品巨头；也有金陵体育、舒华体育、英派斯等健身运动品牌；还有浙江永强、浙江自然、三柏硕等以外销为主的户外用品制造商。

而在今年上半年，相关户外概念股曾遭爆炒。牧高笛、三夫户外、浙江自然的股价接连涨停，特别是牧高笛最多曾上涨超过300%。不过，整体来看，户外运动概念股的年内走势却是普跌。

Wind数据显示，截至11月1日收盘，探路者等9只股票中，只有牧高笛和三柏硕(10月19日上市)年内上涨，其他均下跌。年内跌得最猛的几只股票中，三夫户外、舒华体育、浙江自然都已接近“腰斩”。

图表3：户外运动概念股年内大多下跌

另据最新发布的三季报显示，浙江永强、探路者、三夫户外的三季度净利润同比下滑均超过50%，只有牧高笛、浙江自然、英派斯的三季度净利润同比增长。有投资者在互动平台表示，已上市公司的股价、业绩不振，可能影响相关概念股的“打新”热情。

中金公司在三季报点评中也认为，疫情影响让相关公司业绩承压，进而影响股价表现。

另一方面，虽然行业暂时低迷，却也不影响相关公司的上市热情，A股相关户外运动板块有望进一步扩大。除了最新上市的三柏硕，康力源已在今年8月过会，目前正在等待注册。此外，金泉股份、力玄运动的上市申请也都已被受理，接下来或将很快被问询。

渡远户外能否借助这波相关公司上市大潮有所斩获，仍有待观察。最新消息显示，创业板上市委在10月26日已向渡远户外发出第二轮审核问询函，目前处于等待回复阶段。(思维财经出品)■

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