规模与利润齐增，龙湖集团（00960）迎来价值释放

随着房地产政策性调控与严控金融风险政策的连续出台，“房住不炒”的主基调正逐步落实，房地产的泡沫不断地被挤出。疾风知劲草，面对充满挑战与不确定的市场环境，经营稳健和财务状况良好的企业或可以平稳渡过这一时期。

8月25日，龙湖集团（00960）交出一份稳健的中报成绩单:2021年上半年，公司合约销售额为1426.3亿元（单位：人民币，下同），同比增长28.4%，回款率维持在90%以上的高位。同期营收为606.2亿元，同比增长18.5%；股东应占溢利为74.2亿元，剔除公平值变动等影响后的股东应占溢利为61.8亿元，同比增长约17.1%。每股基本盈利1.26元，中期股息每股0.47元，业绩表现亮眼，超出市场预期。

据APP观察，公司良好的经营态势，屡获市场认可。2021年先后入选恒生指数成份股、跻身《财富》世界500强、进入福布斯全球企业2000强TOP200。

多元业务并进，规模与利润齐增

根据APP观察，目前，龙湖集团营业收入由三大来源组成，分别为物业开发、物业投资、物业管理及相关服务及其他。2021年上半年业务竞相迸发，从而实现公司规模与利润齐增。

上半年，物业开发业务营业额为518.4亿元，同比增长14.6%，交付物业总建筑面积为374.5万平方米，对应单方价格为13841元/平方米。

合同销售方面，公司上半年合同销售额创造历史新高，为1426.3亿元，同比增长28.4%。销售总建筑面积826万平方米，同比增长26.2%;销售单价17272元/平方米，较上年同期增长1.8%。值得关注的是，龙湖集团上半年销售完成度为46%，稳扎稳打，符合预期。

分地区来看，长三角、西部、环渤海、华南及华中片区合同销售额分别占集团合同销售额的27.6%、22.7%、24.3%、15.2%及10.2%，销售区域分部较为均匀。

截至2021年6月30日，公司已售出但未结算的合同销售额为3753亿元，面积约为2200万平方米，为龙湖集团未来核心溢利持续稳定增长，奠定坚实基础。

投资物业方面，期内公司实现租金收入47.8亿元，较上年同期增长42.4%。其中商场“天街”、“星悦荟”等具有明显的品牌力优势，已开业商场建筑面积为524万平方米（含车位总建筑面积为672万平方米），整体出租率为97.8%，占投资物业营收比例为76.6%。

除商场外，满足新世代人群租住的租赁住房冠寓已开业9.4万间，规模行业领先，整体出租率为94.1%，其中开业超过六个月的项目出租率为95.5%，占投资物业收益比例约为22.3%。五年的业务积累使得公司在租赁住房领域建立起规模优势，租赁市场监管强化下，公司优势有望持续凸显。

根据APP了解，今年7月，龙湖集团宣布组织架构升级，将此前的地产开发业务在内部独立为地产航道，与商业运营、租赁住房、智慧服务、房屋租售、房屋装修组成并行的六大航道。

此次设立地产航道，利于业务聚焦与航道协同，龙湖集团“开发+服务”双引擎驱动的版图愈发清晰可见，呈现齐头并进之势。而随着战略的进一步深化，未来龙湖经营性业务围栏将加速拓宽，或许会有更多的战略航道涌现，持续推动公司扩张之路。

合理补充土储，持续支撑盈利

与业务强劲增长不同的是，龙湖集团拿地端严守投资刻度，合理补充土储。上半年，公司共新增53个土地项目，新增收购土地储备总建筑面积为1292万平方米，权益地价389亿元。拿地区域集中在一二线城市和都市圈卫星城，土储资源优质。

截至2021年6月末，公司土储合计7717万平方米，权益面积为5367万平方米。土地储备的平均成本为每平方米5323元，为当期签约单价的30.8%。按地区分析，环渤海地区、西部地区、长三角地区、华中地区、华南地区及中国香港地区的土地储备分别占土地储备总面积的34.4%、26.0%、15.5%、12.4%、11.6%及0.1%。此外，龙湖准备了7717万平方米的土地储备，可支撑未来三年发展。从城市能级来看，90%的销售货值集中在一二线高能级城市。

总之，龙湖集团坚定深耕战略区域与城市，踏稳节奏、保持合理利润率，为后续持续投资打好基础，也为盈利增长增添动能。

维持财务优势，平均融资成本再创新低

在获取优质土储之余，龙湖集团强大的“造血”能力以及充足的现金流，使其财务安全边际稳中有进。截至2021年6月底，龙湖集团现金及银行存款合计994.7亿元，同比增长27.8%，为资金调配、精准判断提供了充足的空间。

同期净负债率进一步下降至46.0%，现金短债比达到5.48倍（剔除预售监管资金及受限资金后现金短债比为3.91），剔除预收款后的资产负债率为68.3%。连续5年保持“三道红线”的绿档水平，无论是现金流还是财务面，都为龙湖集团其战略执行留出充足空间。

此外，随着全投资级信用评级与“绿档”加持，龙湖集团融资成本进一步降低，根据披露，截至上半年末，龙湖集团平均融资成本为4.21%，再创历史新低。

总的来说，稳健的基本面加上突出的财务优势，使龙湖集团在震荡的资本市场中，股价与市值依然保持韧性，截至2021年8月25日收盘，龙湖集团总市值约为2256亿港元，在内房股中排名第二，对应市盈率为9.51倍，位居行业首位，备受投资者青睐。

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