西部证券：维持德赛西威(002920.SZ)“买入”评级 智能驾驶业务营收大幅增长

　　智通财经APP获悉，西部证券(002673,股吧)发布研究报告称，维持德赛西威(002920,股吧)(002920.SZ)“买入”评级，调整2021-2023年的归母净利润预估至7.7/10.11/12.12亿元。

　　事件：公司公告2021年上半年实现营收40.83亿元，同比增长57.25%;归母净利润3.7亿元，同比增长61.01%;扣非后归母净利润3.61亿元，同比增长234.31%;毛利率24.88%，同比增长2.64pct，业绩符合预期。

　　西部证券主要观点如下：

　　智能驾驶业务营收大幅增长，赛道红利逐步兑现。

　　公司上半年智能驾驶业务营收占比首次突破10%，营收同比大幅增长182.68%，主要是量产项目域控制器IPU03(小鹏P7搭载)出货量增长以及新定点项目的落地，智能化赛道红利逐步兑现。

　　智能驾驶产品上半年毛利率达到19.05%，同比增长15.61pct，有效抵御了芯片短缺下原材料上涨带来的负面影响。整车厂对于自动驾驶产品的需求拉动公司的自动泊车系统、360°环视系统、域控制器等ADAS产品放量以及营收增长，公司新一代基于英伟达Orin芯片的L4级别域控制器IPU04已经获得理想汽车等项目定点。

　　智能座舱业务稳扎稳打，量产项目与定点新项目齐驱。

　　公司智能座舱业务营收同比增长44.13%，主要得益于智能座舱产品在长安汽车(000625,股吧)、理想汽车、奇瑞汽车等车企的配套供货。除了既有项目的配套供货，大屏座舱产品、数字化仪表等也得到了一汽丰田、广汽乘用车、长城汽车、吉利汽车等众多主机厂的新项目定点。

　　短期内芯片短缺使得乘用车市场阶段性承压;中长期看，公司精准卡位智能驾驶、智能座舱赛道，扩展下游优质客户群，随着智能化渗透率的提升，公司产品将持续保持高速增长。

　　风险提示：自动驾驶发展不及预期;乘用车销量不及预期;汽车芯片持续短缺。

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