嘉实基金胡永青：未来政策“易松难紧” 股债都有机会

　　国家相关会议7月30日召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。在学习、研究了会议的精神和内容之后，嘉实基金董事总经理、固收+解决方案CIO、固收投资总监胡永青表示，总体来看，政策层面更强调经济发展存在的短板，并着眼于未来经济的困境，预判未来政策“易松难紧”，产业政策上支持新能源汽车和科技创新产业。

　　胡永青指出，经济上强调外部环境更趋复杂严峻，经济恢复仍然不稳固、不均衡，未来对经济增长的判断趋于谨慎;政策上着眼于跨周期调节，进行两年统筹，四季度和明年一季度稳增长压力加大，政策或提前布局。

　　公开资料显示，胡永青，现任嘉实固收投资总监，固收+解决方案CIO，具有18年投资经验，历经多轮牛熊检验。其管理的嘉实策略优选基金自成立至二季度末净值累计上涨51.93%，超越同期业绩基准15.58个百分点。其管理的嘉实稳固收益C类份额自成立至二季度末累计回报86.95%，同期业绩基准68.70%，近三年每个单一年度均取得正回报，在海通证券开放式债券型基金中的业绩评价为近五年38/211，获得海通3年、5年及10年四星评级。此外，嘉实稳固收益今年一季度还荣获上海证券三年和五年五星债券基金的评级。

　　对于货币政策和财政政策，胡永青认为，会议有关货币政策的定调着眼于经济短板，“易松难紧”，并强调了宏观政策自主性;财政政策上主要推进地方政府债券发行，推动在下半年和明年年初形成实物工作量，助力稳增长;与430政治局会议相比，此次政治局会议把“大宗商品保供稳价”提到了宏观政策层面，短期内会稳定钢、煤等大宗商品价格预期，缓解PPI压力，但长期来看，受“碳达峰、碳中和”影响，PPI中枢或上移。

　　结合近期国内特殊时期点状爆发的现状，胡永青表示，政治局会议基本上确立了“宽货币、稳信用”的格局，叠加近期Delta变异株使得特殊时期在全球范围内再次爆发，中国国内以南京为主要爆发点，传播链条已涉及超14省。包括美国和中国在内的经济体经济恢复并不均衡，体现为服务业和中小微企业修复缓慢、大宗原材料价格维持高位等，特殊时期的反复可能继续拉长这些经济薄弱点的修复，也使得货币环境保持中性宽松的时间更为持久。

　　展望后市，胡永青指出，总量层面来看，流动性偏宽松格局下对于股债都有机会，但从市场表现来看，债券市场对宽松的定价相对更为充分。结合绝对水平和曲线形态来看，债券中短端收益率下行确定性高，长端存在一定波动风险;权益市场结构性牛市的特点没有太大变化，长期继续看好符合产业政策方向的新能源车与科技产业，具备定价能力的高端制造行业;中期来看，碳中和大背景下，上游中的有色、煤炭等资源类板块以及化工行业存在较大的预期差，值得关注。

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