每经热评｜投顾业务当正本清源 公募销售应脱虚向实

理财鱼小提示：每经热评｜投顾业务当正本清源 公募销售应脱虚向实

每经评论员 杜恒峰

1月4日，蚂蚁集团旗下支付宝平台基金频道推出了“金选投顾”栏目，几家基金投顾机构从已有的金选基金池中，再选出基金组合向投资者推荐，但这一栏目上线一周即被叫停。直到3月2日，支付宝“投顾管家”发布了升级版本，其最大的变化有二：一是向基金投顾机构深度开放自营阵地，方便机构更好去做个性化的用户需求和风险评估、业绩展示等，引入的投顾机构也从此前的5家扩容到10家，二是金选投顾合作机构将备选基金池从“支付宝金选”基金扩大为全市场基金，优化后的策略会在“投顾管家”对外展示。

在这期间，申万宏源收到的多张监管罚单，再次推热外界对投顾相关服务的关注。上海证监局公布的信息显示：“申万宏源与蚂蚁财富合作开展线上投资顾问业务时，未独立开展适当性管理，未全面了解投资者情况……相关信息系统运行不处于公司自身控制范围，未能本地保存客户信息、适当性管理以及相关服务记录等资料”。蚂蚁基金此前回复称，涉及事项为申万宏源证券在蚂蚁财富平台开展的线上个人投资咨询业务，与基金投顾业务无关。申万宏源也公开回应，已按照监管要求基本完成整改工作。

KYC（了解你的客户）是对投顾机构的基本要求，但互联网平台携用户数量、掌握用户多维信息的巨大优势“跨界打劫”，改变了传统金融机构的竞争格局，出于对业务规模和市场份额的迫切追求，不少机构降低了对用户适当性管理、风险控制等安身立命的能力要求，而机构之间的“内卷”进一步加大了平台的话语权。但金融产品不是普通消费品，金融产品天然的风险属性决定了金融行业是一个需要牌照、需要严格准入资格的强管制行业，牌照和准入的内涵即是严格的管理制度，基金投顾行业自然也不例外。以1月份的金选投顾为例，其最主要的问题便在于基金投顾机构提供的金选投顾策略中，备选基金池很大程度来自金选基金，而筛选基金池的支付宝没有基金评价业务资格，均存在合规问题。不过，代销机构精选并推荐基金在行业内普遍存在，除蚂蚁外，行业不少头部代销平台也有各自的基金优选板块。

近两年来，随着资管新规落地、各类风险资产打破刚兑、地产泡沫被挤出，公募基金行业得到快速发展，总规模已经超过25万亿元，产品数量多达近万只。与此同时，公募基金抱团、业绩可持续性不强、产品发行火爆但份额缩水快、基金赚钱基民不赚钱等不利于资本市场健康发展的问题也日渐突出，而基金投顾正是解决这些矛盾的重要抓手。

比如，公募基金之所以要频繁发行新产品，有广撒网博某个赛道高收益的动机，单只产品收益跑到行业前列，有利于扩大销售规模，但类似产品的高收益很难维持，回撤很快也很大，基金投顾则可以帮助基民筛选出真正具有稳定业绩表现的基金产品，而不被各种花哨的新产品所诱惑。

“三分投七分顾”，基金投顾业务当正本清源，投顾的核心在顾问而不在促成交易，交易只是顾问之后的自然选择，两者不可本末倒置，这需要平台、投顾机构设定合理的管理制度，让自身的利益和投资顾问、基民的长期收益一致，彻底摆脱销售思维。基金投顾这个“源头”把握好了，也能带动公募基金行业的销售行为脱虚向实。

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