招商港口：推进港口业务创新，业绩增长彰显成长属性

　　3月31日,招商港口发布2021年年度报告,2021年公司实现营业收入152.8亿元,同比增长19.8%;实现归母净利润26.86亿元,同比增长29.51%;ROE 达到 6.99%,同比提高 1.32 个百分点。招商港口围绕港口核心业务积极创新服务模式,以科技创新为引领,着力推动智慧港口生态圈建设,实现了业绩和服务的大力提升。

　　业绩创历史新高,多项财务指标亮眼

　　公司营业收入和扣非归母净利润双双创新高,三年维度看具备成长属性。2021年公司实现营业收入152.8亿元,同比增长19.8%;实现归母净利润26.86亿元,同比增长29.51%,均创下历史新高。公司营业收入自2018年(重组后首年)的97.03亿元增长至2021年的152.84亿元,复合增速达16.35%。扣非归母净利润自2018年的5.16亿元增长至2021年的23.56亿元,复合增速达65.90%,表明公司正处于快速成长期,业绩表现具备成长属性。2021年,公司更是跃升为中国最大、集装箱权益吞吐量全球排名第二的港口投资开发运营商。

　　数据来源:公司公告

　　2021年度,公司积极把握航运市场高位运行的机遇,港口业务保持增长,带动收入大幅增长,毛利率、净利率大幅提升。公司整体毛利率为40.81%,同比提高3.2个百分点,净利率50.09%,较同比提高6.3个百分点,毛利净利均改善明显。ROE达到6.99%,同比提高1.32个百分点,实现较大提升。

　　投资收益的盈利贡献较为突出。受益参股公司盈利高增,公司2021年总投资收益 66.37 亿元,同比增长35.18%,主要为应占联营合营公司的投资收益,其中来自上港集团的投资收益占比最大。上港集团是我国大陆地区最大的港口类上市公司,截止2021年末,公司持有上港集团25.03%股权。受益航运高景气度,2021年上港集团实现净利润154.81亿元,对应贡献投资收益41.9亿元。此外,上港集团2022年第一季度业绩预增,预计实现归母净利润约人民币51.8亿元,同比增长75.6%左右。招商港口作为上港集团第二大股东,一季度投资收益确定性高。

　　分红方面,公司拟10股派4.3元,2021年分红金额共计8.27亿元。公司分红政策持续稳定,2019-2021三年内,公司每年的股利支付率保持在30%以上,预计累计现金分红24.41亿元,显示了公司稳定回馈投资人的责任担当。

　　吞吐量同比增10.9%,受益于行业高景气度及公司全球业务布局

　　公司业务量大幅增长,表现优于国内整体水平。2021年,公司防控和生产经营两手抓,生产经营取得新突破。集装箱业务方面,共完成集装箱吞吐量13,639.4万TEU,同比增长12%;其中,内地港口项目完成集装箱吞吐量为9513.8万TEU,同比增长10.9%,内地港口项目完成集装箱吞吐量占全国总量的33.6%,且同比增幅高于全国3.9个百分点;海外港口项目,受益于TL的8个码头计入统计以及多哥 LCT、巴西TCP业务增长,共完成集装箱吞吐量3,357.2万TEU,同比增长16.3%;散杂货业务方面,共完成散杂货吞吐量6.13亿吨,同比增长35.0%。受益于参股公司大连港换股吸收合并营口港,营口港业务量纳入统计,散杂货业务量大幅提升。

　　数据来源:交通运输部门,公司公告

　　公司业务量大增,一方面受益于行业的高景气度。在全球经济复苏的大环境下,2021年全球港口集装箱吞吐量大幅上涨。全球供需缺口引领我国出口走强,加上国内率先控制住,全国主要港口集装箱吞吐量呈快速增长趋势。根据交通运输部门公布的数据,2021年,全国港口完成集装箱吞吐量2.83亿TEU,同比增长7.0%;全国港口货物吞吐量为155.5亿吨,同比增长6.8%。相较于特殊时期爆发之初的2020年,2021年全球宏观经济复苏,集装箱吞吐量同比增速恢复十分明显。2022年1、2月份,全国集装箱吞吐量同比增速继续抬升。依照全球航运咨询公司德鲁里的预测,港航业2022年全年仍将维持高需求、高运价、供应链紊乱等现象,因此预计2022年集装箱业务量仍有望保持增长。

　　数据来源:交通运输部

　　另一方面,则来自于公司全球业务布局带来的业务增量。公司港口网络遍及6大洲、26个国家和地区的50个港口。2021年,进一步新增了多条北美线、亚洲线和印度线等新航线,不断开拓市场。

　　国内来看,珠三角地区,深西港区完成集装箱吞吐量1,283.4万TEU,同比增长8.4%,主要受益于妈湾智慧港投产和深西母港增加35条班轮航线。顺德新港完成集装箱吞吐量45.8万TEU,同比增长7.8%,主要受益于大客户合作及组合港模式的推广;长三角地区,参股公司上港集团完成集装箱吞吐量4,703.2万TEU,同比增长8.1%;引入产业战略投资人,认购宁波港股权,进一步增加公司在长三角港口的权益,带来未来持续业务增量;环渤海地区并表辽港股份,完成集装箱吞吐量990.6万TEU,同比增长51.6%;完成散杂货吞吐量2.63亿吨,同比增长100.1%;东南地区,漳州码头完成散杂货吞吐量868.2万吨,同比增长37.2%,主要受益于南北散粮业务增长;厦门湾港务完成散杂货吞吐量564.8万吨,同比增长770.3%,产能得到进一步释放。

　　海外地区,受益于TL的8个码头计入统计以及多哥 LCT、巴西TCP业务增长,共完成集装箱吞吐量3,357.2万TEU,同比增长16.3%;散杂货业务方面,共完成散杂货吞吐量6.13亿吨,同比增长35.0%。

　　基于宏观经济复苏、行业高景气度及公司全球业务布局,公司的货物吞吐量未来将延续稳增态势,且具备一定的持续性。

　　航运市场高位,费率上行有望带来港口盈利提升

　　航运市场环境决定费率上涨具有较大确定性。宏观环境来看,特殊时期对全球经济的影响已逐渐弱化,且受制于全球通胀压力不断积累,各国开始逐步退出宽松政策,全球主要经济体制造业PMI指数已出现明显回落,预计未来全球经济增速将有所放缓,但2022年经济增速预计仍将高于特殊时期前的水平;国际对比来看,中国港口装卸效率领先但收费低于国际;近年来港口投资和运营维护成本持续上升,且防疫成本大幅增加;集运需求明显上升,海运费大幅上涨,价格逐步向货代、租船、租箱、造箱、港口等产业链传导。

　　受益于集装箱运输需求和海运费的上涨,2021年底,宁波舟山港率先宣布提价,随后广州港、上港集团等相继公布提价方案,预计整个港口费率有望进入提价周期。

　　国内重点沿海港口费率调整情况

　　数据来源:根据公司公告整理

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