跌没一个“港交所”！互联网巨头再遭暴击，跑还是捞？
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周末，互联网圈发生的“热门事件”，今天直接带崩了互联网巨头股价。
看着大厂们一派“绿油油”的景象，不由得感慨，如果几年前有人跟你说，鹅厂的估值有一天会跌落24倍，你一定会认为他在开玩笑。
“什么？鹅厂的星辰大海远未到头，妥妥的成长股，怎么能把它和那帮老气横秋的价值股相提并论？要是真的到这个价位，全仓入场都巴不得。”
现在，大厂们真的来到了这个区间。
遥想当年，大厂们如日中天，估值四五十倍是家常便饭，现在估值被杀掉近一半，尤其是今天被“对友”带下来的节奏，究竟是天掉下来的馅饼，还是从此步入价值股行列？
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杀估值为那般？
以大厂们庞大的体型、坚固的“铜墙铁壁”，能够如此杀它们的估值，只有两个原因，一个是股灾，而另一个是行业底层逻辑生变。
第一个原因，我们在2018年见识过一次，10月30日，腾讯股价低探至251块，动态PE低至24倍，现在回过头去看，那次绝对算得上天下掉馅饼，没上车的我，也只剩下扼腕叹息。
今天，大厂们虽然也是大跌，但股市仍旧正常，经济基本面也算正常，股灾这个条件可以排除。当然，也有人认为周末利空事件的破坏力巨大，但大厂们股价的下滑，不是今天才有，而是已经持续了相当长的一段时间，究其原因，也就剩下行业逻辑生变这一条了。
真相究竟是否如此？
互联网行业从1990年代末在中国兴起，到现在已经20多年，如果以一个人的身高作为比喻，到20岁，身高基本定型，产业其实也一样，20年时间，足以让一个产业从出生、成长，走向饱和。
无可否认，不管是全球还是中国，互联网行业都已经步入成熟期，完善的互联网基础设施，人手一部电脑，人手一部手机。就拿社交平台来说，2021年一季报披露的数据，微信用户总数达到12.5亿，对比一下中国14亿的总人口，恐怕除了年纪太大的老人，以及年纪太小的儿童，基本都是人手一个微信号了。
互联网说白了就是流量生意，流量就是由每一个用户堆砌而成的，用户到顶，等于流量见顶，换言之，增长见顶也就不远了。
当然，对于大型互联网公司而言，因为手握巨大流量，虽然过往的高增长难以维持，但在业绩上，倒未必无计可施。套用“营收=量*价”模型，如果量无法增长后，可以打一下“价”的主意，那最简单粗暴的方式就是涨价，更狠的还有“二选一”，把“量”都框起来。
但问题是，国家也看出了互联网公司这点“小九九”，所以反垄断大刀砍下来，后面发生啥就一目了然了。反垄断的结果，最直接的就是削弱了互联网公司的盈利增长率，原来动则50%、80%的净利润增速，被这么一搅和，即使不腰斩，也必定伤得不轻。更重要的是，中央已经亮明了态度，2021年经济工作中的八项重点任务，“强化反垄断和防止资本无序扩张”被列为其中一项。
现在，又传出互联网公司涉嫌国家安全问题，这基本也从政策面上宣判了过去互联网行业翻手为云覆手为雨的日子，可能渐行渐远了。
还不止于此，大型互联网公司虽然占据了行业高地，但也并非滴水不漏，用户习惯的转换、新技术的诞生，使得一些新兴的互联网公司也在不经意间冒出来，然后快速抢占市场，比如电商领域的拼多多，短短5年的活跃用户数就超越老牌的电商平台，抖音、今日头条也在不断抢夺原有社交平台的流量，这些公司虽不至于颠覆原有巨头，但不断蚕食原有巨头的领地，也已经是事实。
行业发展到成熟期，流量见顶，前有反垄断、国家安全，后有新兴互联网公司追打，老牌的大型互联网公司的估值，被杀就变成情理之中。
从全球范围上看，大型互联网公司估值下调也并非中国独有，苹果、谷歌、微软、facebook，估值都已经掉到40以下。
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均值回归，每个行业的必经阶段
其实，从企业的生命周期来看，不管是业绩还是估值，都必定会走向均值回归。
如果从起步、发展、成熟、衰退这个完整的企业生命周期看，在起步阶段，行业、公司尚未被广泛挖掘、认同，又或者还在烧钱不盈利的阶段，公司常常处于低估值阶段，但也有一些公司，因为技术、商业模式等等具备颠覆性，获得资本市场的广泛认可，能够享受估值溢价，类似的公司在高科技行业很常见，2000年纳斯达克高峰期就是最好的例子。
当迈过起步阶段后，企业通常会进入一波高速增长阶段，业务广泛开花，业绩节节攀升，增速根本停不下来，赚钱效应显著。资本市场一簇拥，股价、估值就直冲云霄，这往往是企业的高光时刻，高科技公司很常见，其实在传统行业，甚至周期行业，也不少。
例如中石油，在2007年11月登陆A股时，盛况空前。作为当时亚洲最赚钱的公司，中石油半年的总营收高达3927亿，净利润达802亿，毛利率达到43%，净利率则高达20%，这是足以秒杀高科技公司的盈利能力。在国际原油价格飙升和热钱泛滥的大环境下，加上媒体不断热炒的巴菲特概念股，广大投资者的胃口被钓得老高，中石油开盘第一天，股价即被炒高至48元，估值超过30倍。
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