收购亏损公司 乐普医疗盯上整牙暴利

7月20日晚，深交所向乐普医疗下发关注函，要求公司补充说明收购苏州博思美医疗科技有限公司（以下简称"博思美"）的必要性和合理性。作为国内心血管医疗器械龙头企业，乐普医疗主要从事冠状动脉介入心血管病医疗器械和药品的研发。不过，在带量采购等政策下，占据半壁江山的氯吡格雷和阿托伐他汀制剂双双中标，价格大幅下降。利润压力下，乐普医疗将目光投向口腔正畸领域。博思美是一家提供牙齿畸形矫正解决方案与定制生产隐形矫治器的高科技公司，但目前仍处亏损状态。

深交所下发关注函

乐普医疗收购博思美一事引发市场关注。7月20日晚，深交所向乐普医疗下发关注函，公告就十点事项要求乐普医疗作出书面说明，主要问题集中于披露公告未补充说明实施此次交易收购亏损公司的必要性和合规性，并结合标的公司财务数据、业务发展情况、主要产品等详细说明标的资产的主营业务利润来源等，并要求乐普医疗于7月26日前将相关说明材料对外披露。

日前，乐普医疗发布公告称，公司拟以2.37亿元通过股权受让和增资方式投资博思美68.4318%的股权，实现控股。作为一家提供牙齿畸形矫正解决方案与定制生产隐形矫治器的高科技公司，博思美针对不同人群的需求，推出了适用于的"Bonsmile隐形正畸系列"和"iBeatuy隐形正畸系列"，以及针对儿童错颌畸形的"iFree儿牙早矫系列"，建立了覆盖全年龄段全周期的隐形矫治产品线。

针对公司布局口腔正畸行业的原因等问题，北京商报记者联系了乐普医疗方面，但截至发稿未收到任何回复。据了解，全球隐形矫治市场规模由2015年的40亿美元增至2020年的122亿美元，复合年增长率为25.3%，其中2020年我国310万正畸案例中，隐形正畸的渗透率仅为11%。

乐普医疗在公告中表示，中国错颌畸形发病率达到70%以上，儿童牙畸形发病率在80%。公司通过控股博思美进入口腔正畸领域，不仅能够充实公司类消费医疗产品线，还是公司实施向培育和发展类消费器械、健康产品产业发展战略迈出的坚实一步。

不过，财务数据显示，截至2021年一季度末，博思美总资产2913万元，净资产2259万元；2020年和2021年一季度，公司实现营业收入分别为841.14万元和242.98万元，净利润分别为-961万元和-229万元，均未实现盈利。

寻求新利润增长点

此次布局新业务领域或是乐普医疗打造新利润增长点的举措。乐普医疗以"心血管医疗器械+药品+医疗服务及健康管理一体化"为发展战略，医疗器械板块是公司业务规模最大的板块。

不过近年来，乐普医疗业绩承压。根据2020年度报告摘要，报告期内，受四季度国家组织冠脉支架集采的影响和今年一季度疫情影响，传统金属药物支架经营业绩大幅下滑，报告期内该板块实现营业收入34亿元，同比降低1.05%；支架系统（支架、球囊、配件及外贸）实现营业收入11.08亿元，同比降低38%；核心心血管介入产品实现营业收入11.13亿元，同比降低37.85%。同时，器械产品代理配送业务收入3.86亿元，较上年同期减少20.5%。

此外，乐普医疗心血管药品自2019年第一批药品带量采购政策开始，药价大幅下降。乐普医疗在2020年度报告摘要中称，报告期内，药品板块受招标集采影响，实现营业收入34.12亿元，同比降低11.35%；制剂（仿制药）实现营业收入28.72亿元，同比降低9.91%；原料药实现营业收入5.4亿元，同比降低18.31%。

医疗健康研究员杨雳在接受北京商报记者采访时表示，从乐普医疗近期业绩表现来看，在高值耗材集采的背景下，2020年公司心血管介入产品毛利率同比下滑超10%，今年的支架业务量也大幅下降。而口腔正畸顺应了消费升级的大趋势，国内市场呈现出高毛利（可高达70%）的特点，目前国内的渗透率还较低，潜在市场空间很大。

目前，国内口腔正畸市场主要由全球隐形正畸赛道头部企业爱齐科（隐适美）和本土龙头企业时代天使占据，行业技术壁垒较高。不过在杨雳看来，博思美仍有望争食这一细分市场。

北京商报记者 姚倩 实习生 胡悦莹

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