大股东拟330亿清仓大家保险，多笔投资浮亏或考验潜在接盘者！

7月16日，大家保险的大股东保险保障基金抛出对价高达330亿元的转让计划。作为过渡资金，中国保险保障基金有限责任公司（下称保险保障基金）入驻大家保险三年后，开始寻求退出机会。

尽管大家保险还在破旧立新的恢复阶段，但是其所拥有的全牌照优势依然使其在股权交易市场上备受投资方青睐。在潜在的意向受让方中，不乏知名PE、互联网巨头及地方国资。虽然参与竞标者众多，但鉴于监管对保险公司股东资质、资金来源等的严格要求，究竟花落谁家尚难断言。

不过，对于意向受让方来说，“安邦时代”在资本市场的大手笔运作，给大家保险带来的后遗症依然比较严重，如何承接好、处理好这些浮亏的金融资产，仍然是个不小的考验。

保险保障基金拟清仓大家保险股权，地方国资、互联网巨头争相竞购

7月16日，作为转让方的保险保障基金，在北京金融资产交易所挂牌转让大家保险集团98.78%股权，转让价格为335.695亿元。准确来说，此次所转让的大家保险98.78%股权为“资产包”，其中包括了保险保障基金所持的98.23%股权和中国石油化工所持有的0.55%股权，后者委托保险保障基金同步转让。

在2019年6月，保险保障基金、上海汽车工业（集团）总公司、中石化三家共同出资组建了大家保险集团，其中保险保障基金作为过渡资金参与。

这并非大家保险首次引战，早在2020年2月，银保监会结束对安邦集团的接管之际，大家保险就曾上报重组方案。经过谈判和筛选，最终在去年6月底锁定了两家联合重组方。一家是春华资本与地方国资厦门金圆，另一家联合重组方TCL则因疫情影响退出重组；重组定价为1.5元/股。不过，该方案最终未能通过。

综合各方消息来看，第一轮引战重组之所以被否，除了疫情的阻滞，还有来自包括监管、转让方在内的多方“不满”因素：

一是该方案未能达到监管层所提的保留民营性质的要求，因为若按该方案实施，春华资本与厦门金圆将合计持股约32%，保险保障基金持股约63%；二是在该方案中，保险保障基金仍会有几十亿元的账面浮亏；三是据悉厦门金圆提出要将大家保险迁址至厦门，而北京市则希望将其留在北京。

在第一轮引战失败后，大家保险只好将重组方案推倒重来。

挂牌项目公告显示，在新方案中，受让方需要满足三方面资格条件：一是本次产权交易仅接受联合体受让；二是联合体全部成员须符合《保险公司股权管理办法》等有关规定；三是联合体须明确一名牵头人，并授权牵头人全权处理与本次产权交易有关的一切事宜。意向受让方应在挂牌公告截止日17:00前交纳保证金50.35亿元到北京金融资产交易所指定银行账户。

尽管要求如此严格，但还是吸引了不少新老意向受让方参与其中。根据财新此前报道，目前共有6个联合体在参与竞购大家保险股权，包括春华资本与厦门金圆组成的联合体、厚朴投资与互联网巨头京东及其他投资人组成的联合体，此外还包括众安、奇瑞等。与第一轮方案相比，新方案中的民企背影显然增多。

而在价格方面，按总评估值339.84亿元计算，保险保障基金所持98.23%股权对应价值为333.82亿元，较其当初200亿出资额溢价近七成，保证了保险保障基金带着盈利安全退出。

不过与上市险企的市净率相比，大家人寿的评估值则显得偏高了。截至评估基准日2020年8月1日，大家保险净资产为204.91亿元，若此次转让顺利实施，这意味着交易PB达1.66倍，明显高于二级市场险企市净率。截至7月19日收盘，中国平安、新华保险、中国人保、中国太保市净率均在1.5以下。

疯狂举牌“后遗症”犹在，大家保险多笔投资仍浮亏严重

当然，评估机构既然能给出高溢价，也表明大家保险在市场中依然是香饽饽，否则也不会引发多路资本的争夺。不过，不可忽视的是，昔日在资本市场的大手笔运作，给大家保险带来的后遗症依然比较严重，这对于未来的股权承接者来说，显然是个不小的考验。

截至目前，大家保险出现在多达19家A股上市公司的前十大股东名单中，包括金融街、中环股份、招商银行、中国软件等。

然而，安邦时代的大家保险频频出手上市公司，却并非是投资好手，其热衷的投资标的金融地产公司，带给它的却是千疮百孔。

以民生银行为例，早在安邦时代2013年二季度大家保险便大笔买入民生银行约13.87亿股，成为该公司第二大股东。同年四季度减持5.41亿股，此后便不断加仓。自2018年四季度所持民生银行股数增至73.52亿股后，除了产品替换以外，大家保险便再未进行其他操作。粗略计算，其平均持股成本约为8元，但民生银行最新股价已跌至4元附近，损失将半。

同样的情况还发生金地集团身上。2012年四季度，安邦保险新进金地集团前十大股东，手持约2.06亿股。此后开始不断加仓，多次举牌，至2015年末，安邦保险旗下两只保险产品已合计持有金地集团9.22亿股，并持有至今。期间，金地集团股价下跌3.29%，也就是说大家保险持股五年多时间，分文未赚，反而还浮亏约3亿。

此外，2014年二季度至2016年二季度，大家保险还曾疯狂加仓金融街，持股数从最初的3372万股一路增至4.22亿股。按每次加仓期间的平均股价（不复权）粗略估算，大家保险共斥资38亿元。剔除期间分红，截至7月19日，大家保险持有金融街浮亏达2.9亿元。

在资本市场上的接连失误，也开始让继承者大家保险在股权投资上变得更加小心谨慎。自重组开启以来，大家保险便不断通过大宗交易转让等方式持续“瘦身”，减持与自身主业协同效应不强的二级市场资产，比如万科A、中国建筑、欧亚集团、大商股份等。

在去年持续减持多个重仓股后，大家保险“瘦身”加码，目前已触及重仓的核心金融股——招商银行。

继2020年四季度减持招商银行A股2.23亿股后，今年一季度大家保险继续减持招行6000万股，这两轮减持变现或超125亿元。截至今年一季度末，大家保险通过大家人寿万能险产品尚持有招行9.76亿股，持股比例从4.11%继续降至3.87%，但从市值来看，招行依然是大家人寿持仓市值最大的上市公司。

随着手中金融资产的不断出售，大家保险元气似乎也有所恢复。截至2020年末，大家保险集团实现营收897亿元，净利润为28.97亿元；今年前五月，大家保险集团实现营收484.48亿元，净利润47.71亿元。

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