抄基金经理作业的机会来了！国内首批指数增强ETF亮相

像华泰柏瑞一样靠一只沪深300 ETF躺着赚钱——这是所有公募指数玩家的梦想。随着量化交易的兴起，ETF基金躺赚特点越发明显，眼红的玩家越来越多，试图推翻目前宽基ETF格局。2019年横空出世的Smart Beta ETF 就是ETF玩家们突破华泰柏瑞先发优势另辟蹊径的一次尝试，但尚未撼动其统治地位。近日，五家基金公司再发增强指数ETF，硝烟再度燃起。

国内首批指数增强ETF正式亮相。

11月22日，首次获批的5只指数增强型ETF产品有4只发行，分别为招商沪深300增强ETF、国泰沪深300增强ETF、华泰柏瑞中证500增强ETF、景顺长城中证500增强ETF，认购门槛均为1000元起，募集上限最高达80亿元。

自2018年以来，公募基金布局ETF的热情空前高涨。据choice数据显示，截至今年10月末，已有225只ETF产品成立，数量远超2019年的87只与2020年的97只，目前ETF产品总数已达到585只。其中权益类ETF规模今年以来更是一路飞升，截至11月22日，全市场542只权益类ETF总规模首次突破万亿元关口，创下历史新高。

然而国内ETF产品趋于同质化，叠加ETF的先发优势，头部基金公司华夏、易方达、南方抢先占据市场份额，想从中分一杯羹的中小基金公司寥寥无几，目前行业中已出现新发ETF规模偏小不能成立，流动性差，甚至还有ETF清盘等情况，行业内分化情况严重，这也意味着ETF市场渐成“红海”，如何在产品创新方面发力成为基金公司布局的方向之一。

指数增强型ETF亮相，一个可以每天看基金经理调仓的机会

随着ETF市场从“蓝海”逐渐演变成“红海”，公募基金行业马太效应加剧，头部基金公司经历一轮激烈的竞争后，中小基金公司可能已经失去了入场的机会。因此ETF的细分行业成为基金公司的必争之地，各种行业主题ETF纷纷而来，现如今增强型ETF又成基金公司产品创新的方向之一。

一直以来，增强型ETF被拿来与smart beta ETF 比较。Smart Beta指数基金在传统指数的基础上，通过因子优化选股或因子优化分配权重的方式来编制指数，希望借助因子风险暴露来获得更好的收益。尽管它能通过一定的策略达到增强效果，但本质上还是被动型指数。

而增强型ETF则是主动投资和被动投资的有机结合，在被动复制指数的基础上增加主动管理理念，通过暴露适当的风险来捕捉超额收益，其核心在于对跟踪误差和超额收益的取舍平衡。

以招商沪深300指数增强为例，据其三季报显示，截至今年9月30日，成立至今累计净值增长率达76.51%，相比同期沪深300指数涨幅，该基金超额收益为35.08%，并且2018有完整年度业绩以来，年年均跑赢业绩基准。

值得注意的是，相比于普通ETF，增强型ETF将在每日公告的申购赎回清单中披露持仓，这也意味着普通投资者能够看到基金经理每天的调仓。

显然，相对于Smart Beta ETF，增强型ETF更能体现基金经理的主动投资，目标是获得超越指数回报。这也是为何多家大型公募基金申报该产品的原因。

四家基金公司的“小心思”

众所周知，ETF具有明显的先发优势，也就是所谓的先到先得。从数据上就可看出端倪，据中国证券报报道，规模上百亿的24只ETF产品中，几乎被头部基金公司霸屏，如华夏基金、易方达、南方基金、华泰柏瑞、国泰基金、华宝6家基金公司占据21个席位。

总体来看，ETF管理规模靠前的十家基金公司占据市场逾八成的份额，其中华夏基金与易方达基金的管理规模就占据权益类ETF总规模的35%，也就是说留给其余基金公司的市场份额不足20%。

回到这次首批的增强型ETF基金，5只基金的管理公司分别为南方基金、华泰柏瑞、景顺长城、招商基金与国泰基金，均属于ETF市场排名前十的公司，也在一定程度上表示，即使位于第一梯队的基金公司，竞争同样激烈。

而基金公司发行增强ETF产品的背后体现出公募行业差异化的竞争策略。

乘着ETF先发优势的东风，华泰柏瑞沪深300ETF早在2012年成立，是A股市场上第一只跨市场ETF产品，也是跟踪沪深300指数规模最大的基金，据中国证券报显示，目前基金管理规模为421.45亿元。

作为目前公募市场规模最大、流动性最好的沪深300ETF，华泰柏瑞的野心不止于此。在沪深300ETF的基础上，华泰柏瑞又推出中证500增强型ETF。

而其看中中证500指数的原因，主要有三个方面。一方面是中证指数不断上涨，据choice数据显示，自今年3月9日以来，中证500指数不断上涨，截至11月24日，累计涨幅近16%。与之相反的是，自今年2月以来沪深300指数不断下跌，截至发稿，累计跌幅超15%。

另一方面是中证500指数的估值处于较低水平。据wind数据显示，截至今年11月19日，中证500指数的PE历史分位数则为11.35%，远低于沪深300的PE历史分位数47.12%，也是所有宽基指数中最低的。华泰柏瑞基金量化投资团队也指出，中证500指数的历史估值和相对估值均处于历史低点，投资安全边界高。

此外，中证500指数的权重行业钢铁、有色、化工今年以来上涨幅度明显，对中证指数的上涨作出较大贡献，但值得注意的是，周期性行业占据中证500大量权重，也就是说中证500指数受行业周期性影响较大。

叠加政策方面的扶持，国家支持专精特新“小巨人”企业高质量发展，而中证500指数中有80只成分股本身或子公司位列专精特新“小巨人”的名单之中，中证500指数未来可期。

从华泰柏瑞为何推出中证500增强ETF也就不难理解景顺长城布局增强ETF的原因。

早在2013年，景顺长城就发行旗下首只指数基金--景顺长城沪深300指数增强基金。据银河证券数据显示，截至2021年11月12日，自成立以来，该基金累计净值增长221.03%，同期业绩比较基准增长127.06%。有了先前的经验，景顺长城选择跟踪盈利增速更高的中证500指数的增强型ETF。

作为跟踪中证500指数规模最大的基金--南方自然也不甘示弱，目前南方中证50ETF基金管理规模为446.99亿元，其又推出中证500增强型ETF，颇有一种普通ETF与增强型ETF我都要“揽入怀中”的感觉，但这次首批的5只指数增强ETF中南方基金还未发售。

在这个ETF先发制胜的市场上，对于后来者的挑战是巨大的。即使作为头部基金公司也不例外，国泰基金与招商基金先前没有发行规模较大的沪深300ETF，因此借此机会首推沪深300增强型ETF ，从收益率出发，在增强型ETF市场获取先机。

这也侧面反映出相较于普通被动型指数基金而言，增强型ETF的优势在于其收益率更高。所谓的增强型ETF就是在保证能获得跟踪指数本身上涨的收益的同时，还会主动谋求指数以外的超额收益。

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