胰岛素最低降至20元一支，甘李药业成最大赢家？股东已减持10亿

作为糖尿病用药市场的胰岛素集采终于落地，为了获得更多市场份额，作为龙头的甘李药业降幅最大！

11月29日，甘李药业发布公告，公司拟中标六个产品及相关规格，作为降价企业中的“激进派”，甘李药业平均降幅约60%，多款三代胰岛素降幅超65%。

其中，甘李药业的两款三代胰岛素（甘精胰岛素和门冬胰岛素）均以第一顺位中选，价格分别为48.71元/支和19.98元/支。甘精胰岛素和门冬胰岛素的最高有效申报价分别为132元和72元，甘李药业降价幅度达到63%和72%。

根据华泰证券研报，此次胰岛素集采中，二代胰岛素降价约36%，三代降价约55%，餐时胰岛素出现价格倒挂（二代最低价22.3元vs 三代最低价20.0元）。

可以说，甘李药业凭一己之力拉低了三代胰岛素的“价格门槛”。为此，有网友评论称：“这价格，还要啥二代，时代注定淘汰二代。”

要知道，此前占据胰岛素产品种类更多市场份额的是价格较为便宜的二代胰岛素。在这方面，另一龙头通化东宝是国产二代胰岛素市场份额的绝对龙头，占比高达35%。

此价格一出，作为二代胰岛素龙头的通化东宝的股价两个交易日已经跌去10%，市值蒸发近40亿元。

依据作用时间的不同，胰岛素又可以分为速效胰岛素、预混胰岛素、中效胰岛素与长效胰岛素。根据来源差异，胰岛素可分为动物胰岛素（一代）、人胰岛素（二代）以及胰岛素类似物（三代）。

如今掌握国内两大胰岛素龙头的甘李药业与通化东宝的创始人，甘忠如与李一奎曾是1970级北大生物系同学，2011年以前甘李药业和通化东宝也曾亲如一家。

但是在“分家”后，甘李药业手握三代胰岛素与通化东宝成为二代胰岛素龙头便在各自赛道独自“美丽”。但是同处一条赛道，竞争自然难以避免。

目前，甘李药业的营收以及产品核心都聚焦在三代胰岛素，仅甘精胰岛素一个产品就为甘李药业贡献了超过70%的营业收入。

根据2020年年报，甘李药业营收为33.62亿元，其中来自胰岛素类似物的产品销售收入达到98.07%，净利润为12.3亿元。毛利率可达91.6%。

即使甘李药业在此次集采中降价幅度最大，根据华泰证券研报，集采前胰岛素毛利率约为 85%-90%，本次降价后毛利率下降至75%-80%水平。

如今，甘李药业凭借一己之力将三代胰岛素的价格降到比二代胰岛素还低，势必将获得更多的市场。根据华泰证券，此次三代胰岛素集采后市场份额（按销量口径），甘李药业的市场份额将由14%跃居21%。

而在此次集采中，虽然甘李药业的甘精胰岛素以最低价中标，但由于国内甘精胰岛素市场的最大龙头，市场份额占比超过七成的赛诺菲，此次也是A类中标企业。对于甘李药业来说，想要从赛诺菲“虎口夺食”并不容易。

市界从鼎臣医药管理咨询总经理史立臣处了解到：“胰岛素进集采对于甘李药业的影响太大了，主要是因为它的产品太单一”。并且“甘李药业的优势在于长效胰岛素，但是这个有一个缺陷在于需要配合口服降糖药使用，不像速效或者是中效胰岛素可以单独使用”。

根据东方证券研报，三代胰岛素中短效类门冬胰岛素是销量仅次于甘精胰岛素的第二大胰岛素产品。而甘李药业的两款门冬类胰岛素才于2020年底获批，从生产到上市，在短期在短时间内成为业绩增长点并不现实。

值得一提的是,在上市一年后，甘李药业也频频遭股东减持。根据东方财富Choice数据，自2021年7月以来，甘李药业共计遭股东减持多达10次，减持股东分别为宽街博华的实控人高盛集团以及明华创新背后的实控人启明创投，减持金额近10亿元。

在此前集采消息未落地以及股东的频频减持下，甘李药业的股价连连走低，较年初180.88元/股的最高点，已跌去59%。截至11月29日，甘李药业报74.3元/股，市值为417.2亿元。

作为持股31.54%的实控人甘忠如，其身家为131亿元。

（作者丨市界 曾嘉艺 编辑丨廖影）

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