首批公募2022年策略报告亮相：明年走势预判，细分领域机会，港股与债市，一文了解

财联社（深圳，记者 沈述红）讯，2021年岁末，市场即将迎来收官，公募基金近期也陆续分享了对2022年的投资展望。

财联社记者从中欧基金、南方基金、景顺长城基金、华安基金、永嬴基金、前海开源基金、信达澳银基金等多家公募基金分享的2022年投资策略报告了解到，业内对2022年的权益市场仍然持乐观态度，虽然市场波动性可能将加大，但以一年的维度看有“惊”无“险”。整体而言，基金公司认为，2022年，依然是结构性机会。

港股方面，多家公募基金认为其目前的估值处于历史相对低位，中长期来看，布局港股机会显现，但短期上行空间有限。

债市方面，有基金公司称，中国利率走势仍处于下行通道。利率下行时点看货币政策宽松时点。政策成为预期差主要来源，是触发行情的关键。同时，2022年，尾部城投、地产、僵尸国企会继续暴露风险。对于债券领域的未来配置方向，公募基金建议以高等级信用为主，同时可在 AA+水平上挖掘信用利差，积极把握二级资本债信用波段机会。

2022年，赚钱效应还在吗？

自2019年开始的牛市，结束于2021年春节后第一个交易日。2021年春节以来，市场整体处于震荡区间，缺少方向性的机会。经历2020年的普涨行情后，2021年股市分化加剧。

对此，南方基金分析，历史上，社融增速与股指存在正相关关系。新增社融TTM环比、M2当月同比和存量社融增速已经先后见底反弹。然而在房地产政策难以全面放松的背景下，社融增速复苏温和，预计2022年股市小幅震荡上行。

风格方面，南方基金预计2022年成长和小盘占优。尽管海外利率有上行趋势，但国内利率易下难上。在创业板、科创板和北交所的引领下，创新创造主题或仍继续维持相对热度，权益整体风格预计继续偏向成长。同时，经济回落压力带动大盘蓝筹相对跑输小盘。预计2022年经济未明显复苏前，小盘或仍继续跑赢大盘。

“明年海外流动性拐点临近及通胀压力等因素叠加，可能面临着内外需同时走弱风险，内需托底式刺激的必要性在提升。”景顺长城基金称，国内保持宏观杠杆率基本稳定仍是大的背景，决定了2022年信用扩张、政策刺激力度均可能较为克制，经济增长或将仍有一定压力。

从结构来看，该公司认为，房地产投资及出口将趋于往下，制造业投资、基建投资、消费温和恢复，货币政策存在进一步宽松的空间。

同时，随着监管预期逐步企稳，投资者信心也开始恢复，风险偏好有所提升，长期来看，景顺长城基金认为，居民财富管理需求提升，金融资产尤其是权益类资产的配置价值日益凸显。估值方面，市场短期估值压力有所释放，预计明年整体估值水平平稳或有小幅抬升。整体上明年可能不是指数级别的行情，但系统性风险不大，大概率仍将延续今年的结构性行情，而信用结构扩张的方向也将带来更多的α机会。

华安基金认为，2022年，市场波动性将加大，年维度看有“惊”无“险”。

一方面，该公司预计2022年国内外经济共振放缓，政策托而不举，盈利增长从高位（2021预期=31%）下行（2022预期=5.6%）；房地产信用管控背景下，市场波动性加大。另一方面，当前风险溢价处于历史50%分位，伴随无风险收益率走弱，权益性价比有望逐步增加，预计全年维度看市场有“惊”无“险”。

遵循“新发展理念”，2021年市场对“绿色”（碳中和）、“协调”（反垄断/防止资本无序扩张等）反应较为充分。由此，该公司称，2022年市场将逐步对“创新、开放、共享”等方向进行定价，仍有结构性机会。

华安基金表示，2022年，权益配置的吸引力有望逐步增加。当前，风险溢价处于2010年以来的50%分位，处于历史平均水平；权益性价比好于2011、2018年初。指数调整将增加权益吸引力，整体有惊无险。

永赢基金认为，2022年国内经济仍有下行压力，仍有政策呵护需要。“2022 年成长仍然是重要主线，风格更平衡收敛。”永赢基金称。

在永赢基金看来，现阶段流动性宽松仍对市场形成支撑。当前无风险利率水平整体处于历史相对低位，且 12 月央行自 7 月以来再次宣布全面降准，货币宽松取向相对明确，预期狭义流动性仍可维持相对充裕。在此影响下，可明显看到中小市值风格自二季度以来明显占优，这一格局预期仍可延续。

同时，宽松力度较为克制，行业轮动特征明显。2021 年尤其下半年以来，货币宽松但力度克制，经济预期相对偏弱，导致市场处于相对纠结状态。指数层面震荡，小盘、成长指数略强，但又无法支撑大板块持续上行，轮动极快，无法形成大行情。对于2022年，货币政策虽然倾向宽松但受到外部制约，仍然会相对克制，行业轮动的特征可能会延续，单个板块出现单边走势的可能性相对不大。

另外，茅指数相对优势有所提升，成长与确定性的分化开始收敛。永嬴基金同时预期 PPI 见顶回落，而终端需求温和修复，目前预期全 A 板块明年盈利增速整体会有下行，但上中下游的分化不会如今年极致。由于整体盈利增速下行，明年具有相对高成长性的板块仍然具有稀缺性。

信达澳银基金分析，2022年，在稳增长和宽信用诉求之下，全年行情谨慎偏乐观，一季度为宏观组合最有利阶段。二季度货币政策表态为股债配置比例调整的重要观察窗口。

节奏研判上，该公司称，资金迁徙有利长牛。随着资管新规落地和“房住不炒”政策贯彻，居民存款搬家是大势所趋；年度层面，明年股市有望维持资金流入态势；伴随货币发力，成长风格的延续性有望保持更长时间。

同时，信达澳银基金称表示，“春季躁动”强弱不一，但整体上机会大于风险。“跨年和来年一季度，是宏观环境最为友好的时期，历史上较易出现上涨行情；春季行情，风格多偏向成长。”

在中欧基金2022年权益投资策略会上，该公司基金经理刘伟伟表示，从宏观背景角度讲，明年整体经济下行压力较大。一方面，房地产产业链面临比较大的压力，进出口数据出现一定回落。另一方面，流动性角度来看，明年进入货币政策新一轮宽松周期。这种大宏观背景下，对于明年资本市场、股市还是比较乐观的。行业结构角度来看，流动性宽松背景下面，对于整体成长股表现非常有利。

“展望明年，我认为，因为通胀的压力的上升，境外流动性边际偏紧，未来几个月潜在需求比较弱，不会因为疫情过去显得需求回升。潜在需求不足，使得通胀有可能是阶段性的，仍然有很多行业比较冷，收紧或加息的缩表可能对很多行业影响都是比较负面的。”前海开源基金经理曲扬在该公司2022年度投资策略会上表示。

在曲扬看来，反映到股市上，A股依然会呈现结构性行情，市场整体很难有趋势性大涨大跌，因为从政策上和趋势很难形成合力，整体蛋糕增长有压力，获得资源的行业可能有更好成长机会。

哪些A股细分领域值得关注

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