黄金小票系列之二：从行业发展周期的角度选择中小市值公司

　　从行业发展周期的角度看如何选择中小市值公司以机构为主导的价值投资理念将会持续引领市场，但这不一定是以绝对大市值为主的风格，而是会逐步扩散至其他细分领域和公司。截止6 月21 日，A股有4355 家公司，其中市值在500 亿以下的有在上市公司约4068 家。其中不乏有诸多中小市值公司业绩成长较快；也有一些企业正在从低谷复苏，景气反转可期，但这份业绩增长是否有持续性，是否真实，公司终局是否在行业中还有一席之地，种种疑虑使投资者无法对这些中小市值公司建立长期信心。我们认为，从行业自上而下选择是有效的第一步。我们以产业生命周期理论作为基础框架，行业发展周期有四个阶段：导入期，成长期，成熟期和衰退期。对于处于成长行业的中小市值公司，应该对其终局的不确定性给与更高的容忍度，注重其在行业成长期内是否可以享受到行业的红利。而对处于成熟行业的中小市值公司，则需要用更严苛的标准来选择，注重其是否有独特的竞争优势可以脱颖而出。

　　成长行业中寻找能享受行业红利的公司

　　我们认为处在成长期的行业是最值得关注的。行业景气成长的前期，行业的市场总量在不断扩大，龙头企业在快速扩张的同时，行业的中小企业同样是面临着快速发展的机遇，其中往往存在能充分享受到行业红利而成为大市值公司。我们总结了适用于初步筛选成长行业的几个特征：行业增速开始大幅提升；未来行业的市场容量比较大，天花板较高；竞争者较多，行业集中度还没有明显提升；用户的需求特征比较明朗；行业具备一定的壁垒，但没有特别高；行业主要技术在一段时间内没有出现颠覆性技术的预期。目前比较典型处于成长期的大板块行业有新能源、医药、消费(食品饮料、医疗美容等细分赛道)、军工和科技(半导体等国产替代方向)。

　　成熟行业中寻找有竞争优势的公司

　　成熟行业里的需求增长速度有限，但普遍处于集中度提升的环境，龙头通过竞争优势获得增长的来源普遍是份额的提升和格局稳定后的盈利能力提升。

　　传统行业里的中小市值公司最值得关注的是细分领域龙头，由于细分领域整体市场规模相对较小，龙头仍然市值较小，行业格局仍然分散，龙头如果具备独特的竞争优势，是具备进一步扩张份额的能力的，从而获得了成长性。

　　推荐关注黄金组合

　　重点关注处于高成长行业的公司，新能源车行业的石大胜华(603026，买入)、中科电气(300035，买入)、鹏辉能源(300438，买入)；光伏行业的海优新材(688680，买入)；消费行业的珀莱雅(603605，买入)；军工行业的钢研高纳(300034，买入)、中航电测(300114，买入)；医药行业的佰仁医疗(688198，买入)；电子行业的晶晨股份(688099，买入)、纳思达(002180，买入)；有色行业的永兴材料(002756，买入)(锂资源)；汽车行业的新泉股份(603179，买入)。在相对成熟的行业中，重点关注具备竞争优势的细分领域龙头，化工行业的海利尔(603639，买入)；公用事业行业的伟明环保(603568，买入)；建筑建材行业的【苏博特(603916)、股吧】(603916，买入)和石英股份(603688，买入)。

　　风险提示

　　经济复苏不及预期

　　货币政策收紧超预期

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