基金观点| 万家周潜玮：疫情超预期发展对经济的影响仍需紧密跟踪
农银汇理张燕
基金
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农银汇理张燕：新能源车板块，估值还高吗？还有机会吗?
大家好，我是基金经理张燕。
在分享中有提到，短期来看，基建和地产产业链仍有较为明显的相对收益；但从长期来看，新基建将成为拉动经济增长的新动力。我们坚定看好新能源、半导体、数字经济等成长板块带来的投资机会。
之前
今天，就来跟大家展开聊聊新能车板块。
目前，新能车行业的主要矛盾已经由“担心估值高”转为“担心需求不达预期”。
2021年末，新能车板块连续2年业绩突出，部分个股估值偏高，市场担忧随着渗透率的提升，行业增速会下降，对于高估值能否匹配高增速存疑。2022年初，市场出现较大波动，新能源车作为成长性板块代表，对流动性更敏感，导致板块大幅震荡，高估值已不是核心矛盾。
2022年初以来，锂价快速上涨，市场又开始担忧需求受到影响，上市公司业绩不达预期。虽然数据显示1-3月上旬销量仍非常强劲，但下游整车厂的提价从3月才陆续开启，可能二季度才是更佳的观测时点。如若需求未受影响或者上游锂价回调，大概率会重拾市场信心。
我们判断，二季度整体新能源车处在底部相对偏左测位置，下半年有望迎来系统性机会，全年来看依旧是重要的配置方向，但同时需要规避过去2年高增速推动下，扩产较快、格局恶化的公司。
新能车板块的分享就是这些，希望您有所收获，之后将继续跟大家聊聊看半导体和数字经济板块，欢迎关注我的V号持续跟踪更新。
万家周潜玮
基金
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流动性平稳的预期下，关注利率债市场表现
上周央行资金净投放500亿元，在稳健偏松的货币政策基调下，资金面延续宽松，市场跟随情绪平淡震荡。海外方面，欧美对俄制裁扩大，油价大幅反弹，同时叠加鲍威尔暗示可能在5月会议加息50bp，美债遭受大幅抛售，10年美债收益率大幅上行34bp，逼近2.5%，2年美债升值2.3%，这导致中美利差快速压缩。
国内方面，疫情继续快速发展，重点城市的防控力度维持偏紧的状态。此外，上周深圳疫情防控顺利解封，深圳交通、用电量、生产、购房等经济活动在解封后出现明显反弹，反映出疫情剧烈防控的短期冲击具备一定程度的“可逆性”和“对称性”。另一方面，后要促进经济加快恢复和完成全年经济发展目标，仍需政策加码助力。
疫情
展望未来，我们认为疫情超预期发展对经济的影响仍需紧密跟踪，在流动性平稳的预期下，后续主要关注疫情发展及3月官方PMI数据。
万家黄兴亮
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科技板块重受关注，本质逻辑是什么？
去年以来全球市场都比较震荡，其中一个原因是美联储进入了加息周期，海外中小市值成长股先行下跌。
最近叠加俄乌冲突和国内疫情反复，国内市场风险偏好也受到影响，高估值的科技成长板块在年末持续调整。同时国内稳增长的预期也逐步加强，以大金融为代表的低估值板块表现相对较好，市场又呈现跷跷板的特征。
但在这种背景下，去年下半年以来，科技板块开始重新受到关注。有投资者认为，主要是货币因素支撑。但我们认为，更应该透过表面现象看到跟本质的逻辑，最大的驱动力来自产业因素：
一方面，全球科技产业进入 5G 带来的万物互联新周期。例如，汽车半导体和物联网芯片的市场正在快速增长，这两个新市场的规模可以与手机芯片市场相媲美，都是潜在的千亿美元市场。
另一方面，中国公司竞争力不断提升，有望获得更多的市场份额。过去十年，在家电、手机、新能源车领域，中国品牌已经具备较强的竞争力。在光伏、面板、LED等泛半导体领域，中国企业也已跻身全球第一梯队。在核心半导体领域，也开始有中国企业能够站上跑道，与海外的龙头竞争。此外，很多科技领域属于工程技术，我们只要投入足够多的人力，就能慢慢把产品完善，不断赶超。
对比历史上大型底部，当前市场估值处在历史相对低位，与其他主要市场相比相对估值也具有吸引力。市场可能还需要一两个季度来寻找到经济和企业的基本面底部，但已经适合长期资金入市配置。
长期来看，我们对中国的经济增长和本土科技创新产业的发展充满信心。我们将保持策略和风格的一贯性。考虑市场波动中可能的分化，边缘的标的向核心集中。我们长期关注的领域包括：云计算、网络安全、半导体 、新能源车以及医疗技术等。这些领域市场空间大，有机会出现大体量甚至世界级的中国公司。科技创新、科技安全、科技立国仍会是全社会经济中最为重要最活跃的领域，这是我们所处的这个时代的特征。
万家王霄音
基金
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当下，如何看待医药行业的投资机会？
伴随着复杂的国际和国内形势，近来的全球市场都出现了不同程度波动。与此同时，市场整体的赚钱效应也在变弱，但近来的医药板块（尤其是中药等赛道）却迎来了“温暖”的春意。
逆市
因此，亦有不少投资者在关心医药行业后市的投资机会。今天，我们就来说一说。
首先，从当前位置来看，医药板块在经历了整体回调之后，很多细分赛道前期的高估值得以消化，2022年的估值有望回到合理区间，因此我们当前持续增持了一些前期跌幅较大的景气赛道标的。
就大家当前比较关注的中药板块来看，我们认为目前依然具有较高的配置价值。近年来随着高层对中医药事业的重视程度不断提升，各类支持中医药发展的政策陆续出台。特别是在2020-2021年，中医药行业利好政策密集出台，涉及到药品审评、临床使用、医保支付、医疗服务体系建设等诸多方面，中医药行业政策环境大幅度好转，行业有望迎来拐点。
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