2亿收编湖南九芝堂，日均新开4.5家门店，“并购狂魔”益丰药房冲刺万店

理财鱼小提示：2亿收编湖南九芝堂，日均新开4.5家门店，“并购狂魔”益丰药房冲刺万店

“并购狂魔”益丰药房（603939.SH）在“买买买”的路上再下一城。

4月24日晚，益丰药房和九芝堂（000989.SZ）发布公告称，益丰药房拟收购九芝堂旗下商业资产湖南九芝堂医药有限公司（下称“湖南九芝堂）51%股权，交易价格为2.04亿元。

与此同时，九芝堂控股股东、董事长李振国在4月23日与益丰药房签署了《关于九芝堂股份有限公司之股票转让协议》，拟将其持有的公司5%的股份通过协议转让的方式，转让给益丰药房。本次股份转让价格为9.85元/股，交易总价为4.28亿元。

上述两笔交易共涉及金额6.32亿元。目前，该协议正在履行中。按照协议安排，在未来十二个月内，益丰药房将可能成为九芝堂第四大股东。

益丰药房在公告中表示，本次交易完成后，双方将在湖南市场形成合力，进一步巩固公司在湖南市场的领先优势，有助于增强公司的盈利能力，提高公司在行业内的竞争实力。

九芝堂则称，湖南九芝堂的零售门店将在现有的基础上，加快区域拓展，有利于“九芝堂品牌”影响力的延伸以及提升。

就此次交易和股权转让的进度以及今年扩张计划等问题，时代财经以投资者身份致电益丰药房董秘办，相关人士表示，“此次交易方案还需要通过股东大会审议，其他方面暂时不方便透露。”

加码湖南市场

在业内，益丰药房被视为“平价药房的鼻祖”，早年起家于湖南。

2001年，原本做着药品批发生意的高毅在老家湖南常德开了第一家药店，首创“开架自选，平价销售”模式，成为中南五省第一家平价药品超市。以此为起点，益丰药房逐步从湘北地区向省内外扩张。

图片来源：视觉中国

湖南同样也是九芝堂的发家地。作为长沙最老的药号，九芝堂的历史可以追溯到清顺治七年。1650年，劳九芝堂药铺（即九芝堂前身）在长沙坡子街上开出了第一家药铺。此后逐渐在业界形成了“南有九芝堂，北有同仁堂”的说法。

中成药是九芝堂营收的主要来源。财报数据显示，2021年，九芝堂实现营业收入37.84亿元，其中中成药的营业收入为27.82亿元，占公司营收比重为73.50%，毛利率71.24%。

作为此次交易的标的，湖南九芝堂下设湖南九芝堂零售连锁有限公司和常德九芝堂医药有限公司两家子公司，分别从事药品零售和药品批发业务，在湖南省内分别拥有直营连锁门店和加盟店190家和359家。

公告显示，2021年，湖南九芝堂实现营业收入10.44亿元，同比增长约4%，净利润仅842.18万元，净利率仅为0.81%。其中，直营零售5.20亿元，批发业务2.82亿元，加盟配送1.20亿元，B2C业务0.70亿元，健康大楼业务0.30亿元。

九芝堂公告显示，在益丰药房与九芝堂股权交割完成后，将实行新九芝堂医药管理体系的优化以及适度扩张。

根据九芝堂公告，新九芝堂医药未来在湖南省内新增门店采用“九芝堂”店招的形式对外展示；在标的公司所布局的省外区域或未来新开拓的区域内，根据地区文化及消费特点及需求，开设以“益丰九芝堂”为店招形式、具有中医药特色的门店或店中店，实现连锁药店的差异化发展。

同时，新九芝堂医药按照市场公允原则，购进九芝堂的中药及药食同源类等大健康产品，并积极导入九芝堂产品。益丰药房则利用自身商品集采优势以及优质的医药零售供应链体系，向新九芝堂医药导入益丰药业的核心竞争力品种。

公告称，经营完成整合后，预计湖南九芝堂第一个年度销售额将不低于11.37亿元，净利润不低于1840万元。而湖南九芝堂将不再纳入上市公司九芝堂合并报表。本次交易预计增加九芝堂当期净利润（非经常性损益）约1.58亿元。

热衷买买买，平均每天新增4.5家门店

财报数据显示，2021年前三季度，益丰药房实现营业收入109.38亿元，同比增加15.91%；实现归母净利润6.96亿元，同比增加21.49%；实现扣非净利润6.81亿元，同比增长23.32%。

强劲的业绩增长离不开门店扩张的驱动。益丰药房在2021年半年报中称，公司营业收入增长的主要原因系老店、次新店和新店的内生增长，以及同行业并购的外延增长。

目前，益丰药房业务主要集中在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京等9省市。财报数据显示，截至2021年9月30日，益丰药业9个月内净增门店1255家，平均每天新增4.5家。其中，新开门店1051家（含新开加盟店242家），并购门店280家，关闭门店76家，门店总数达7246家（含加盟店877家）。

中康药店通数据显示，益丰药房在湖南区域有1608家门店，并购湖南九芝堂的交易完成后，益丰药房在湖南的门店数将突破2000家。

实际上，自2015年2月登陆A股之后，益丰药房的扩张步伐明显加快，在业内的并购动作亦最为凶猛。时代财经梳理发现，在2014年末，益丰药房的门店数量尚只有810家。而2017-2020年这4年中，益丰药房的门店总数分别达到2059家、3611家、4752家、5991家。

通过“新建+并购”不断增加门店，以达到更大的市场份额和规模效应，是零售药店行业的核心逻辑。实际上，出于对市场前景的看好，连锁药店巨头纷纷开启“万店计划”，通过“跑马圈地”不断提升连锁化率，以此占领市场。

在2021年5月20日召开的2020年年度股东大会上，益丰药房董事长高毅表示，未来每年新开店速度会大于或等于2000家。“公司规划是在最近两年内新进一个省份，三年内新进两个省。进入新省份的方式可能考虑并购的方式先进去，然后一家一家继续开店，这样效率会更高些。”

财报数据显示，2021年前三季度，益丰药房共发生了7起同行业的并购投资业务。其中，完成并购交割项目4起，交割进行中的项目3起；涉及门店133家，其中完成交割门店66家，合计交易金额约1.02亿元，平均每单并购交易规模不足1500万元。

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