调研汇总：睿远、高毅等知名私募齐聚！148家机构调研横店东磁

横店东磁：

重点机构：睿远基金、高毅资产、交银施罗德基金、易方达基金、上海混沌投资、东方红资管、上海景林资产

调研摘要：

问：光伏产业在公司中的比重如何？

答：自2020年起光伏产业的收入已赶超磁性材料，成为公司的第一大收入来源；2021年公司光伏产业收入约65亿,占营业收入比重为51.6%，盈利超3亿元，占公司净利润的30%多；2022年Q1占收入的比重超60%，盈利比重提升至约50%，后续随着光伏产业的新项目产能释放，其占公司收入和盈利比重还会进一步提升。

问：公司光伏产能的明后年规划？

答：电池产能：公司今年约有8-9GW产能，由于整个PERC市场的产能比较富裕，公司今年没有扩产电池的计划。

组件产能：公司目前有内部产能3.5GW和外协2GW,今年年初投的2.5GW项目下半年若顺利投产后，预计今年下半年会有6-7GW的内部产能。我们看好产业中长期的发展，后续会根据市场需求来进行扩产。预计明年会根据技术路线和装备成熟情况择机做N型TOPCon和P-IBC的产能扩张，具体的投资规模和投资时间请关注我们后续的投资决策公告。

问：公司光伏产业销售分布情况如何？

答：以2021年为例，公司的电池和组件对外销售均为2.4GW，其中，电池约三分之二销售在国内，三分之一销售至国外。组件约90%出口，其中欧洲市场占比超过70%，日本、韩国及其他市场占比不到20%。

问：硅料硅片仍在高价,公司光伏能维持较高盈利的原因是什么？

答：公司内部自供约600MW硅片，其他全部外购，能保持较好的盈利原因主要在于公司产品结构、目标市场的差异化优势。

(1)公司组件Q1约70-80%销往欧洲，欧洲市场对产品品质要求高、溢价容忍度也更高一些；

(2)深色系组件在中北欧很受欢迎，而国内黑组件我们做得很好，同行部分头部企业也会向我们采购；

(3)欧洲对本地化服务要求高，我们会针对客户的定制化需求进行特定产品的开发，使得价格有一定的溢价。

问：今年欧洲市场爆发是属于暂时性的吗，后续市场需求是否会下降？

答：2021年欧盟光伏装机20+GW,其中分布式占比六成，2022年Q1欧洲市场更是出现了大幅度增长。我们认为欧洲市场需求不是暂时的，节能减排是全球关注的重点。

(1)能源结构的改变+俄乌战争，加速了欧洲光伏市场需求的增长。

(2)欧洲闲置土地少，很重视土地的二次利用率，光伏户用、车棚的市场会增长。

(3)本身欧洲电价很贵，需求比国内迫切，不像国内户用电价低，工业电价高。在高电价的欧洲市场中，分布式光伏体现了其经济性。

问：公司今年组件和电池的出货目标？

答：公司今年组件出货目标5GW，其中争取欧洲市场出货大约4GW，日韩等其他国家和国内出货量约1GW。公司早先是做电池起家的，近两年慢慢地开始电池转组件的战略，但我们还是想维系住海外1GW+的电池客户和部分国内客户的需求，今年电池出货目标3GW+。

问：公司磁材产业的下游核心是哪些领域?行业增长点和自身增长点？

答：公司磁材主要分为永磁和软磁，永磁是指充电后永久保留磁性，产品类别主要为磁钢、磁瓦，下游领域主要是家电(冰箱、空调等)、微波炉、音响和汽车(各类辅助电机，如雨刮、座椅调节、摇窗、ABS、空调调节等电机)及工业等其他领域。公司去年永磁出货约13.4万吨，占全国产量的16.7%。软磁是有电才会有磁，产品类别主要有锰锌、镍锌、金属磁粉芯等,下游应用主要是通信通讯、汽车电子、绿色照明、工业控制等,如汽车应用中有电源管理、车灯控制、中控控制、抗干扰屏蔽等。近两年增长较快如光伏逆变器、新能源汽车等。公司去年软磁出货量约2.75万吨，占全国产量的9.8%。基于永磁+软磁整个市场规模就300多亿，行业也处于比较成熟的阶段,行业协会给出的年增长率指引约5%-10%。公司磁材处于行业前列，市占较高,因此公司给磁材板块的规划是巩固龙头地位、横向拓展新材料体系、纵向延伸发展磁性器件。整体计划稳步增长。

应用

最新研报：

2022年一季报点评：Q1业绩超预期，回购+增持彰显管理层信心

楚江新材

重点机构：

睿郡资产：丁晨霞

大成基金：石国武、刘旭、戴军、李涛、谢家乐、王晶晶、廖书迪、岳苗、成琦

淡水泉基金：陆畅宏、谷宜恭

调研摘要：

1、铜基材料的产能规划,和未来投产进度安排？

回复：十四五末，公司铜基材料规划产能100万吨左右。其中：精密铜带预计可形成规模40万吨左右，铜导体材料预计可形成规模50万吨左右，铜合金线材预计可形成规模10万吨左右。目前《年产5万吨高精铜合金带箔材项目》、《年产6万吨高精密度铜合金压延带材改扩建项目》、《年产30万吨绿色智能制造高精高导铜基材料项目》、《年产2万吨高精密铜合金线材项目》仍处于建设状态，预计将于2023年建成，2024年投产。

2、光伏热场领域的碳基复合材料放量很快，公司怎么看待热场行业竞争格局？

回复：热场是新能源行业的重要组成部分，近几年市场上量速度非常快，往后的竞争也会愈加激烈。公司定位做高质量性价比的碳基复合材料产品，通过提高产品使用寿命，降低客户综合运行成本。

3、天鸟募投项目预计什么时候可以完全达产？

回复：天鸟募投项目共分为两期。一期项目设计产能480吨，已于2021年上半年投产，预计今年上半年可实现达产；二期项目设计产能650吨，于今年年初投产，预计2023年将实现完全达产。

最新研报：

21年业绩同比+106.78%，产能扩张稳固铜基龙头地位，积极布局释放军品潜力

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