4季度机会在哪？朱少醒、韩创、刘彦春等14位基金经理季报精读！

3季报有个挺有意思的数据，虽然市场表现并不算好，但众多明星基金经理的产品份额依然在增加，这说明投资者还在不断加码。

不论是投资者教育有所成效，大家在坚持定投，还是说很多人不服输，在抄底摊薄成本，但买入的动作确实是存在的。

不过大部分投资者都有一个问题，能够扛过寒冬，但抗不过初春的暖风。

市场行情稍好，赚了一点钱就开始骚动，拿不住了这些攒下来的筹码，辜负了自己在熊市承受的苦难。

杜洋：内外环境对资本市场均有压力

就笔者覆盖的基金经理来说，有几位的季报是必读的，比如国泰基金的郑有为、诺安基金的王创练和工银瑞信基金的杜洋。

1、代表产品近3年收益210%！探究学院派基金经理郑有为的投资框架与实战

2、晨星双5星牛基盘点（中盘平衡篇）：工银瑞信战略转型，杜洋总在正确时间做正确的情

杜洋的投资厉害之处在于，总能在正确的时间，正确的地点，做正确的事情。他对于市场整体分析的透彻且清晰，而且会通过季报渠道分享给投资者。

在工银瑞信战略转型的3季报中，杜洋通篇在罗列风险点，结论是国内外环境对资本市场均有压力。

在工银瑞信战略新兴产业的3季报中，杜洋表示明年我们依然看好科技板块的行情，一方面景气度下行和流动性收紧带来的双杀压力在今年充分体现，另一方面美国半导体技术封锁将加速驱动众多领域国产化替代的进程。

结合这样的判断，杜洋较为看好3个投资方向：

1、军工电子，板块业绩确定性较高，格局稳定。

2、汽车智能化，电动车在2021年越过渗透率拐点，智能化在2022年进入0 到1阶段，行业处于成长早期，景气度高；

3、半导体，全球半导体景气度逐步下移，费城半导体指数跌幅巨大，我们认为目前的下跌已经反应了大部分业绩下滑风险，展望未来，国内半导体行业部分公司处于成长初期，通过产品扩张和客户扩张持续成长，可抵御周期波动，可能带来长期回报。

在工银瑞信新能源汽车的季报中，杜洋表示最为看好继续看好这一领域，国内新能源汽车产业链呈现出供需两旺的态势。

行业配置方面，在过去均衡配置的基础上，根据产业链各环节价 值分配的变化趋势，采取了相对灵活的细分行业配置策略，超配产能相对偏紧或有较强的上下游议价能力的细分环节，规避了部分环节竞争激烈化、同质化带来的估值压力，提升了组合整体的 抗风险能力。

具体到个股方面，杜洋产品布局主要集中在房地产、银行、新能源车、半导体和互联网等领域。

杜洋的代表产品工银战略转型主要增持了房地产个股。不过杜洋对房地产板块的判断是可能要继续磨底。他认为，房地产市场仍然低迷，并且风险逐步外溢，政策虽有托底，但见效尚需时间。

工银战略新兴产业混合的持仓调整幅度较大，增持紫光国微，新进中国移动、江丰电子、七一二、中航光电、振华科技、澜起科技和明月研究，大幅减持菲利华和美团，快手、华测检测、纳芯微、腾讯控股、中熔电气和兆易创新退出前十重仓股。

工银瑞信新能源汽车的持仓调整也同样不小，减增持比亚迪和先导智能，新进天齐锂业、华友钴业、连赢激光、常熟汽饰，持了宁德时代、恩捷股份和汇川技术，容百科技、天奈科技、天赐材料和纳芯微推出前十大重仓股。

王创练：市场短期悲观预期已经有明显反应

A 股绝大部分公司的估值都进入合理区间

有着逾26年证券经验的王创练是中国第一批证券从业者，也是目前行业内从业资历最老的一批基金经理。

1992年王创练考入北京大学经济学院攻读博士，师从著名经济学家厉以宁教授。

王创练凭借其经济学博士专业背景以及多年宏观经济研究经验，形成了以货币和信贷周期为主要大类资产配置框架，以此来确定股票仓位及买入时机。

师从厉以宁！从业26年！产品年化收益率23%！深挖诺安基金“投资老农”王创练的投资框架！

在今年3季度，王创练再次展现出较强的择时水准，管理的诺安安鑫股票仓位降至77%，这已经接近2018年的水平。较低的仓位也让产品抗住了市场回撤，整个3季度下跌10.71%，全年下跌幅度也控制在16%，跑赢沪深300指数10%。

不过，王创练对于四季度的较为乐观，他认为市场短期的悲观预期已经有了明显的反应，A 股绝大部分公司的估值都进入到合理区间。地产产业链整体的风险目前可控，10月过后，此前疫情受损的行业或在一定程度上得到缓解，龙头公司的韧性和可持续性将被重点关注。同时，伴随经济复苏的要求，逆周期下有扩张需求的包括基建、设备等一系列的行业及公司或将迎来机会。

在诺安研究精选的3季报中，王创练则谈到，从明年业绩预期的维度关注持仓结构和个股选择，以消费板块为代表的疫情受损行业，本身有比较强的刚性和韧性，但今年在二三季度接连受到疫情散发打击，这些行业和个股可能在年底会迎来比较积极的同比业绩展望。大消费可能不止局限于食品饮料和社服，还包括目前已经处于底部的消费电子产业链、医疗服务等领域。我们持续关注包括苹果 14 新机型、各厂家推出的 VR 和 XR 新产品可能带动的新兴消费需求，以及疫情改善之后的消费场景修复带来的机会

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