光大证券：钠离子电池潜在空间广阔，宁德时代入局加速产业化

钠离子电池：潜力巨大的电池路线

钠资源与锂资源相比，丰度更高、成本更低。随着全球电池需求量的迅速增长，以及锂资源空间分布的不均匀，中国电池产业链开始面临锂资源约束问题。与之相比，钠资源量储备丰富、分布广泛、提炼简单，大规模商用后，会有较大的成本优势。钠离子电池可以作为磷酸铁锂电池的替代品。在电池的核心性能上，钠离子电池的理论能量密度上限低于锂离子电池，但能量密度区间与磷酸铁锂电池有重叠范围。与锂离子电池相比，钠离子电池有以下优势：（1）集流体材料更便宜；（2）界面离子扩散能力更好；（3）离子电导率更高；（4）高低温性能更优异；（5）安全性能更好。钠离子产业化进程有望加快。早在2020年6月宁德时代成立21C实验室时，就把钠离子电池作为中短期的三个主要研究方向之一。2021年5月21日，宁德时代董事长宣布公司将于今年7月份左右发布钠离子电池。我国的中科海钠公司也在近年来先后推出钠离子电池电动自行车、电动汽车和储能电站的示范。

电池材料：正负极材料变化较大

正极：钠离子电池与锂离子电池最大的区别在于正极材料。正极材料使用钠资源，将为钠离子电池提供巨大的成本优势。根据中科海钠披露的数据，钠离子电池（NaCuFeMnO/软碳体系）的正极材料成本，仅为锂离子电池（磷酸铁锂/石墨体系）正极材料成本的40％左右。负极：中科海钠通过对碳源前驱体进行调研，发现无烟煤的成本低，平均1800元/吨，用无烟煤制备无定形碳负极材料将有利于大幅降低电池成本，并通过实验，最终研制出了无烟煤基钠离子电池负极材料。负极集流体：钠离子电池正负极集流体均为铝箔。根据我们测算，每1KWh的磷酸铁锂电池中，铜箔的价值量约为50元，占材料成本的15％；铝箔的价值量约为8元，占材料成本的2％。钠离子电池中铝箔替代铜箔后，每KWh电池中用于制作集流体的材料成本将会减少40元左右，即材料成本的10％左右。

应用场景广泛，预计2025年国内钠离子电池潜在应用场景的需求量为123GWh，以磷酸铁锂电池价格计量，对应537亿元左右的市场空间。钠离子电池在储能、电动两轮车与A00级别汽车领域均有较好的应用前景。预计2025年国内储能需求48GWh，两轮车需求41GWh，A00级别汽车需求34GWh。当前这三个场景主要应用磷酸铁锂电池，若钠离子电池行业产业化顺利推进，当产能达到GWh级别时，设备折旧费用摊薄，其材料成本低的优势将显现出来，有望在储能、电动两轮车、A00级别汽车等领域对磷酸铁锂电池实现替代。

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