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美联储货币政策转向成大概率事件,专家建议货币政策稳字当头

发布时间:2021-12-06 16:21原创专题 评论

美联储货币政策转向成大概率事件,专家建议货币政策稳字当头


本报(chinatimes.net.cn)记者张智 北京报道

世界经济牵一发而动全身。

12月1日,土耳其里拉对美元汇率再次刷新历史最低点。今年以来,里拉对美元汇率连探新低,已贬值约47%。

在其中,美国的货币政策至关重要。在中银国际研究有限公司董事长曹远征看来,如果明年美国货币政策收紧,预示着美元上涨是大概率事件,资金很可能从发展中国家流出,流入到美国市场,这会对发展中国家带来重大影响。

“比如此次土耳其里拉大幅贬值,人们担心如果资金再大幅度流出发展中国家,是否会重现当年拉丁美洲债务危机或者亚洲金融危机。在发达国家市场比较稳健的情况下,要防止发展中国家的市场出现大的波动。”在CMF宏观经济热点问题研讨会上,曹远征表示。

在他看来,明年全球经济会进入一种常态,增速会平缓,通胀水平会高启,美联储货币政策转向是大概率事件,转向中带来的风险不容小觑。

目前,主要新兴经济体和部分发达经济体已经启动加息,我国经济供需两端承压,在此背景下,宏观政策要做好跨周期设计和逆周期调节,货币政策稳字当头,一方面防止内需下行与外部输入性风险叠加,造成经济增速过快下行;另一方面避免刺激过度,积累过多金融风险。

不过,对中国来说,由于人民币汇率并不和美元直接关联,能缓解外部冲击。12月1日,中国外汇交易中心发布的数据显示,人民币对美元汇率中间价创6月以来新高。同时,人民币在全球外汇储备占比创下2016年第四季度以来新高。

警惕美国货币政策转向

美国是世界货币的主导者,美国国内的经济政策、美元政策就可以看作世界性政策,不同国家在这一货币体系下,在不同的时期,不同的结构下,就有可能受到不同的冲击。

在曹远征看来,美国货币政策正在面临严重考验。在疫情冲击下,美国、欧洲甚至全球货币政策都极度宽松。更重要的是在供给侧方面也产生了问题,包括在疫情冲击下生产停滞,供应链风险以及运输等各方面问题,导致价格上涨。

“如果明年货币政策下半年转向,财政政策转向,不排除资本市场价格大的涨落,这是现在市场所担心的。”曹远征表示。

从全球情况来看,随着明年经济步入常态,物价又在较高水平上,反通胀可能会成为全球货币政策的目标。

当前,美国通胀超过6%,这是美国很多年没有看到的,已经超过了过去对通胀的容忍度。但美联储并没有采取太具体的措施。一个重要原因在于美国的消费。由于美国财政政策给居民发放补贴等一系列政策,对于低收入人群来说拿到的补贴相比他们的工资更高,因此美国消费非常活跃,这就是一种对冲机制。

不过,在中国人民大学经济研究所联席所长、中国宏观经济论坛联席主席、中诚信集团董事长毛振华看来,当前,美联储货币政策处于调整阶段,但与常态政策相比,美国货币政策仍然处在比较宽松的阶段。

在他看来,在市场量化宽松方面,美联储采取的政策都是很激进,在前期动作幅度很大,动作很快。但在政策转向方面又非常谨慎,仅有一些小措施,比如美债回购。美国不再做那么激进的QE是肯定的,但从常态看依然采取的是比较宽松的政策,和应对危机的激进政策相比,可以认为它是某种收缩,但和常态相比仍然是比较宽松。

“预期全年看,美国资本市场还是处于这种温和上升的通道,从全年来看不是一个下行期。”毛振华表示。

对中国冲击有限

在中国社科院世经政所全球宏观经济研究室主任肖立晟看来,这一轮全球经济周期是有很大的差异。其中,中国走在最前面。

“从2018年开始,中国经济就走在美国前面,因为2018年时中国经济金融去杠杆做得比较多,美国是减税,所以美国经济周期是往上,中国是往下;到2019年中国经济反弹,恰好2020年碰到疫情,中国在这个阶段是走在最前面的。”肖立晟表示。

在他看来,美国经济现在是扩张期,到明年才会进入到滞胀期。其他经济体都紧跟在后面。因此,对于中国来说,明年外部环境会发生很大的变化。预计明年出口仍处在高位,达到10-15%左右;通胀明年CPI应该会到2%-3%,这是很好的一个通胀环境,企业利润也会也很大的改善;PPI全年应该在5%左右,到年底应该是负增长,这是因为基数效应,所以通胀有上行压力,但总体可控。

“按照预测,美国2022年GDP增速接近5%,一旦加息信用扩张速度会迅速萎缩,增速就会马上下降,所以,我们认为风险还是很大,但是美国明年还是一个比较温和的扩张向滞胀、向衰退转型的过程。相对来说中国的外部环境还是不错的。”肖立晟表示。

中国人民大学国家发展与战略研究院教授王晋斌也认为,美联储货币政策转向应不会导致类似于2020年3月的全球金融大动荡。

当前,美国居民和企业资产负债表质量比2019年、2020年好,虽然美国政府债务大幅增长,但违约的概率较小;此外,货币政策转向不代表流动性不充裕。与2020年3月之前全球金融市场的流动性相比,今年全球金融市场的流动性是充裕的,流动性充裕就不可能有大的危机。

“今年全年美债收益率很难超过今年3月份的高点,美元指数走强并不具备中期基础。如果美元指数不大涨,美元不持续走强,对外围市场造成的影响相对要小很多。”王晋斌表示。

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