IPO观察极飞科技正冲刺上市，夹缝中求生，明星机型屡出事故

无人机“大哥”大疆一直没有上市计划，“小弟”极飞却要先飞一步。

广州极飞科技股份有限公司（简称“极飞科技”）近日递交科创板IPO申请，拟募资约15亿元。红星资本局注意到，报告期内极飞科技从未有过盈利，且亏损还持续扩大，累计未弥补亏损已达2.24亿元。

极飞农业无人机小麦飞播作业，图据官网

专注农业无人机

从未盈利

在无人机领域，大家更熟悉的是大疆，连续多年稳居全球第一，几乎所有同行都要活在它的阴影之下。极飞也不例外，在消费级无人机市场被大疆打败之后，只好转身农业细分领域，其生产的农业无人机可广泛用于播种、撒药、施肥等。如今，很多种植大户已经利用自动、精准的无人机，取代传统人工作业，进行标准化耕作与规模化管理。

极飞科技成立于2012年4月，以“提升全球农业生产效率”为使命，致力于用机器人、人工智能和新能源技术为农业赋能。公司主营业务包括研发、制造并销售农业无人机、农业无人车、农机自驾仪、农业物联网设备等在内的智能农业装备和智慧农业管理系统，并提供相关技术服务。

极飞科技创始人彭斌，1982年11月出生，2004年毕业于西安电子科技大学计算机科学与技术专业，曾在微软（中国）有限公司担任技术经理，2007年4月开始从事无人机的研发及产品创新，2012年至今担任公司董事长兼总经理。

极飞科技第一笔订单来自给人打农药。当时做无人机验证时包下一块地打药，有农户跑来看热闹，说那玩意儿行吗？极飞的人说要不要试试？一亩地10块钱，打不好不要钱。农户觉得这价格挺便宜，成交。就这样极飞拿到了第一笔订单。为了推广无人机打农药，公司还到农村刷了很多面墙，等接到农户电话后，再派员工下乡打药。

不过如今公司营收主要来源于农业无人机的销售，长期占据了7成以上的营收，另有遥感无人机、农业无人车、农机自驾仪、农业物联网设备等智能农业装备。

报告期内（2018-2021年上半年），极飞科技营业收入分别为3.22亿元、3.57亿元、5.3亿元及4.69亿元，归属于母公司所有者的净亏损分别为 671.74万元、3970.32万元、6084.55万元和8512.29 万元。红星资本局发现虽然营收保持了不错的增幅，但亏损却持续扩大，截至2021年6月，公司累计未弥补亏损为2.24亿元。

极飞科技主要财务数据

极飞科技表示，公司尚未盈利且存在未弥补亏损，主要原因是所处行业尚处于快速成长期，现阶段公司研发投入较高、新产品线仍处于市场推广阶段，且销售规模效应尚未体现。未来一段时间，公司将可能持续亏损。

价格下滑销量增长

产能利用率不高

报告期内，极飞科技的研发费用分别为4884.82万元、6947.43万元、9735.84万元及8130.71万元，分别占同期营收的15.18%、19.49%、18.36%和17.35%。公司表示，技术创新是保持持续发展的核心驱动力，公司一直保持较高的研发投入，不断推出功能和性能均处于行业先进水平的新产品，公司盈利能力得到进一步增强。

极飞科技研发投入情况

招股书显示，极飞科技的“拳头”产品农业无人机，2018-2021年上半年每套销售价格分别为4.01万元、3.41万元、2.75万元及2.63万元，可见单价一路下滑。但销量却持续增长，分别为5416 套、6837套、1.37万套、1.28万套。

公司表示，农业无人机的销售价格整体呈下降趋势，主要是随着技术进步、产品标准化程度提升和公司有效成本控制，带动整机成本持续下降。为让更多农户享受公司的科技产业化成果，公司在保证合理利润的前提下，适当地调整了产品售价。

从公司的毛利看，报告期内公司主营业务毛利率分别为34.37%、32.82%、35.58%和21.99%。除今年上半年有所下降外，基本保持了稳定，但毛利率水平持续低于行业均值。其中，农业无人机的毛利率分别为35.48%、41.24%、37.86%和15.94%，今年上半年降幅较大，并拖累了整体毛利水平。

同时，今年以来全球大宗商品价格上涨，也使得极飞科技的重要零部件成本上升。红星资本局注意到，今年1-6月，动力电机均价同比上涨72.76%，五金塑胶制品均价同比上涨29.31%，动力电池均价同比上涨24.89%，碳纤均价同比上涨14.15%，无疑拉低了公司毛利率。

另外，极飞主要采用经销模式开展销售，占比均在7成以上，通过经销商网络开拓市场，并就近服务终端用户。在经销模式下，极飞科技会给予经销商20%-30%的利润空间，进一步降低了公司的毛利。

值得一提的是，农业无人机的产能利用率并不高，主要受“农忙”“农闲”时节更替的影响。农业无人机等智能农业装备主要应用于精准喷洒、智能播撒、巡田测绘等，决定了其作业时间高度集中于“农忙”季节。

极飞科技表示，在“农忙”时节，公司产品也处于销售旺季，产能利用率较高，而且经常处于产能不足的状态。然而在“农闲”时节，公司产品处于销售淡季，产能利用率往往较低。因而形成了“旺季产能较为饱和、淡季产能过剩、整体产能利用率不高”的局面。

夹缝中生存

明星机型事故频出

目前民用无人机市场仍是大疆一家独大。2020年大疆无人机全球市场稳居第一，其占有份额在70-80%，而国内的市场份额也在70%以上。虽然大疆并未上市，但这些年成长极为迅猛，可谓一骑绝尘。公开资料显示，2013年大疆营收仅8.2亿元，但2020年营收为260亿元。

大疆的技术实力在行业中也是屈指可数。极飞科技招股书显示，极飞拥有发明专利230项，但相比之下，大疆已拥有发明专利2609项，差了十倍不止。

极飞科技真能在农业无人机这一细分赛道夹缝生存么？事实上，在极飞于2015年4月推出公司首款能半自主作业的植保无人机后，大疆很快也于同年11月推出公司首款农业植保无人机。

2017年，中国销售的1.1万台农业植保无人机中，大疆销售超过7500台，一家就占到了近7成市场份额。到2020年，大疆仅农业植保无人机销量就超过4万台，相比之下，极飞为1.48万台。

而极飞的明星无人机P80还有隐忧，多次发生“炸机”等事故。据央视经济半小时报道，黑龙江数百户农户购买的极飞P80无人机频频出现质量问题，修不好、退不掉，耽误农时、农事。有农户的P80无人机在经历“炸机”之后，就不敢再使用了，花几万元买回一堆破铜烂铁。

对此，广州极飞科技负责人表示，故障有多方面的原因，包括没有充裕时间对经销商和用户进行培训、操作维修不当引起的故障、经销商宣传的载重和公司标示的载重不相符合，存在误导嫌疑，导致用户在使用时有超重等问题。此外，无人机起飞和降落地点，如果在一些农村田地里手机网络信号较弱，可能会出现连不上、延时等问题。

在“大疆”的夹缝中生存的极飞科技，此番闯关科创板能否成功，红星资本局将继续关注。

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