四季度基金调仓看点：配置“抱团”告一段落，热门赛道内部配置分化，从β走向α

总体配置：基金规模新高，权益仓位回升

四季度主动偏股型基金持股市值与资产规模双双回升，基金权益仓位普遍回升。其中基金资产总规模回升7.3%至61811.79亿元，持股总规模回升9.9%至50650.81亿元，资产规模与持股规模均创新高。权益仓位方面，整体法视角下，主动偏股型基金权益仓位环比增加1.9%，增至81.9%，刷新2011年以来新高；中位数视角下，主动偏股型基金权益仓位趋势上行，四季度继续增加1.8%，达到88.3%。

主动偏股型基金四季度调仓四大看点

看点1：基金规模历史新高，权益仓位近十年新高。四季度主动偏股基金规模与权益仓位同步抬升，资产总规模逼近6.2万亿，持股总规模首次突破5万亿，权益仓位也达到2011年以来的新高，整体仓位达到81.9%，中位数达到88.3%，基金规模历史新高，权益仓位达近十年新高。

看点2：外部不确定性增多，稳增长预期升温，低估值与TMT获普遍增配。四季度外部加息缩表预期再起，疫情反复也制约全球复苏进程，内部则逐步经历经济悲观到稳增长的预期的转变，低估值的基建地产链与高成长预期的TMT获普遍增持，仓位合计分别提升约0.8%和3.1%。

看点3：基金配置集中度持续回落，配置“抱团”告一段落。2021年初机构持股集中度一度达到历史高位，但伴随外部流动性预期的切换，机构“抱团”走向瓦解，个股与行业的持股集中度也陆续见顶回落。截止四季度末，个股持股集中度均已回落至20年以来的低点，行业集中度也基本回归至近两年的中枢附近，此前的配置“抱团”基本告一段落。

看点4：热门赛道内部配置分化，从β走向α。尽管前期热门的上游资源和新能源仓位在四季度多有所回落，但内部分化则尤为明显，无论是细分方向还是个股配置均逐步由β走向α。细分行业上，电力新能源内部减仓动力电池，但继续加仓光伏、风电，有色金属内部减仓能源和工业金属，但继续加仓新材料和小金属；个股层面，同样可以看到新能源内部继续加仓亿纬锂能(行情300014,诊股)和晶澳科技(行情002459,诊股)，但大幅减仓天赐材料(行情002709,诊股)和新宙邦(行情300037,诊股)。

风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。

总体配置：基金规模新高，权益仓位回升

2021年四季度，基金规模与持股规模双双再创新高，流动市值占比重回二季度高位。我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金与平衡混合型基金作为统计样本（后简称主动偏股型基金），测算结果显示，四季度主动偏股型基金持股市值与资产规模双双回升，流通市值占比也再度再度抬升，其中基金资产总规模回升7.3%至61811.79亿元，持股总规模回升9.9%至50650.81亿元，资产规模与持股规模均创新高，流通市值占比由三季度的6.52%升至6.76%，重回二季度高点附近。

具体结构上，普通股票型、偏股混合型与灵活配置型基金的持股规模分别环比增加8.2%、10.1%、10.9%，而平衡混合型基金持股规模环比小幅回落1.4%，截止2021年四季度末，四类基金分别持股规模分别达到7603.80亿元、29800.21亿元、12933.77亿元和313.02亿元，流通市值占比分别达到1.01%、3.97%、1.72%和0.04%。

基金权益仓位普遍回升，创近十年新高。整体法视角下，主动偏股型基金权益仓位环比增加1.9%，增至81.9%，刷新11年以来新高。其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金的权益仓位分别达到88.7%（+1.4%）、86.5%（+1.8%）、70.9%（+2.2%）和55.7%（2.3%）。中位数视角下，主动偏股型基金权益仓位趋势上行，四季度继续增加1.8%，达到88.3%。其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金的权益仓位分别达到91.0%（1.3%）、89.2%（1.8%）、83.3%（3.0%）和55.4%（2.2%）。

板块方面，创业板仓位趋势回落，主板与科创板仓位继续抬升。四季度基金仓位继续向均衡回归，创业板仓位趋势回调，环比降低1.3%，主板与科创板仓位继续抬升，分别环比增加0.7%和0.6%，北交所初次纳入统计，仓位尚不足0.1%。截止四季度末，主动偏股型基金的主板、创业板和科创板仓位分别达到72.7%、22.4%和4.9%。

具体到各类基金层面看，创业板遭一致性减仓，科创板获集体加仓，但主板配置存在一定分歧，灵活配置型与平衡混合型基金主板仓位分别回落0.1%和3.6%，而普通股票型与偏股混合型基金主板仓位则分别增加1.3%和1.0%。截止四季度末，普通股票型基金主板、创业板、科创板仓位分别为69.5%、25.6%和4.9%；偏股混合型基金主板、创业板、科创板仓位分别为72.7%、22.3%和5.1%；灵活配置型基金主板、创业板、科创板仓位分别为74.5%、20.8%和4.6%；平衡混合型基金主板、创业板、科创板仓位分别为79.3%、20.0%和0.7%；

行业配置：低估值与TMT获普遍加仓

四季度电子与军工获大幅加仓，而医药生物与有色金属仓位回落居前。从仓位变动来看，一级行业中电子、国防军工、汽车、房地产和机械设备仓位提升居前，分别环比增加3.19%、0.77%、0.45%、0.33%和0.29%，而医药生物、有色金属、商贸零售、计算机和石油石化仓位回落居多，分别环比降低2.80%、0.92%、0.76%、0.62%和0.60%。二级行业中，消费电子、半导体、元件、房地产开发和军工电子仓位提升居前，分别环比增加1.87%、0.83%、0.56%、0.40%和0.39%，而医疗服务、电池、旅游零售、炼化与贸易和计算机设备仓位回落居多，分别环比降低2.95%、1.19%、0.69%、0.57%和0.52%。

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