“云南康旅”信用资质再恶化，2000亿负债压顶流动性紧张

由于盈利能力弱化，财务杠杆维持高位等原因，云南康旅的信用资质持续恶化。

01降级

近日，中诚信国际公告称，将云南省康旅控股集团有限公司（以下简称“云南康旅”）主体信用等级由AAA调降至AA+，维持评级展望为负面；将“17云投G1”、“18云城02”、“19云投01”和“20云投02”的债项信用等级由AAA调降至AA+。

下调评级公告

公告显示，云南康旅盈利能力进一步弱化，财务杠杆比率维持高位，债务期限结构仍未改善，货币资金储备下降。

另外，云南康旅可变现资产减少且剩余资产变现难度加大，再融资能力未能有效恢复，经营活动现金回流短期难以大幅改善。

2021年以来，虽然云南康旅仍获得政府的相关支持，但对其流动性压力的缓解作用有限。

此前，2021年12月联合资信也将云南康旅评级展望由“稳定”调整为“负面”，其信用资质已持续恶化。

《小债看市》统计，目前云南康旅存续债券17只，存续规模147.49亿元，其中一年内债券到期规模有116.45亿，短期集中兑付压力较大。

存续债券到期分布

此外，云南康旅还存续一只美元债，当前余额8亿美元，票息5.5%，将于2022年4月8日到期。

值得注意的是，今年1月28日云南康旅公告称，公司党委委员、副总经理吕韬涉嫌严重违纪违法，目前正在接受纪律审查和监察调查。

据公开资料，云南康旅是云南省委、省政府明确的全省文化旅游、健康服务两个万亿级产业的龙头企业和项目实施主体，业务涵盖文旅、康养、城开与环保、产投与金融。

云南康旅现拥有云南城投（600239.SH）和云南水务（06839.HK）两家主板上市公司，一家新三板公司，还是莱蒙国际（03688.HK）流通股第一大股东。

云南康旅官网

从股权结构上看，云南省国资委和云投集团分别持有云南康旅46.73%和44.92%的股份，公司实际控制人为云南省国资委。

股权结构图

近年来，受房地产业务收入下滑，以及公允价值变动收益、投资收益较上年同期大幅下降影响，2021年前三季度云南康旅净利润亏损至-46.12亿元，盈利能力整体呈弱化趋势。

其中，云南康旅下属子公司云南城投2021年前三季度实现营业收入32.18亿元，同比下降13.14%，仍处于亏损状态。

盈利能力

虽然自身盈利能力欠佳，但作为云南省级重要的城市建设及投融资主体，云南康旅可获得资金注入、产业资源整合等方面的支持。

2018-2020年，云南康旅分别获得政府财政补助2.98亿元、2.18亿元和2.43亿元，合计7.59亿元，包括土地出让金、契税返还补助等。

政府财政补助

截至2021年三季末，云南康旅总资产为2645.64亿元，总负债为1990.52亿元，净资产655.12亿元，资产负债率为75.24%。

值得注意的是，近年来云南康旅财务杠杆水平一直在高位徘徊，若将其所有者权益中128.5亿永续债调至债务，其杠杆水平将进一步被推高。

财务杠杆

《小债看市》分析债务结构发现，云南康旅主要以流动负债为主，占总负债的67%，债务期限结构仍未改善。

截至2021年三季末，云南康旅流动负债有1331.15亿元，其中主要为一年内到期的非流动负债和其他应付款，其短期债务合计556.46亿元。

相较于短债规模，云南康旅流动性异常紧张，其合并口径货币资金降至38.31亿元，现金短债比为0.07，无法覆盖短债，存在较大短期偿债压力。

从备用资金方面看，截至2021年3月末云南康旅银行授信总额为1565.65亿元，未使用授信额度为706.25亿元，财务弹性尚可。

银行授信情况

在负债方面，云南康旅还有659.37亿非流动负债，主要为长期借款，其长期有息负债合计458.49亿元。

整体来看，云南康旅刚性债务有1025.59亿元，主要以短期有息负债为主，带息负债比为52%。

千亿有息负债压顶，2018年以来云南康旅财务费用均超60亿元，另外其管理费用也不菲，期间费用高企对利润形成严重侵蚀。

近年来，多元化发展的云南康旅对外部融资需求强烈，其融资渠道较为多样化，除了发债和借款，还通过融资租赁、应收账款、股权融资、股权质押以及信托等方式融资。

在股权质押方面，目前云南康旅已质押闻泰科技（600745.SH）3178万股股票，占其所持股份的73.42%，另外其对云南城投的股权质押率为49.99%，股权质押率较高。

2020年以来，由于大量债务到期，云南康旅筹资流入资金已无法覆盖债务，其2020和2021年前三季度筹资性现金流净额分别为-165.27亿和-150.98亿元，存在一定再融资压力。

筹资性现金流净额

近年来，云南康旅通过股东注资、处置资产、债权清收及再融资等方式筹集债务偿付资金，虽整体债务规模有所压缩，但后续仍面临较大的债务偿付压力。

目前，云南康旅的子公司云南水务投资股份有限公司持有的钱江生化（600796.SH）股份被司法冻结。

在资产质量方面，云南康旅应收类款项占总资产的比例较高，资金占用规模大，同期末受限资产对其资产流动性造成影响。

加之，云南康旅持有的可变现股权进一步减少，以及受房地产行业收紧等因素影响，其剩余资产的处置变现难度加大，仍面临很大的流动性压力。

于是，债务压顶的云南康旅，2019年拟引入保利集团参与混改。

2019年7月，云南省人民政府与保利集团签署了战略合作协议，后者拟参与云南康旅集团层面的混合所有制改革。但战略合作协议中对本次混合所有制改革的合作方式、持股比例等事项尚未明确。

2021年末，有消息称云南康旅在接洽央企商谈战投事宜。

共2页: 上一页下一页

>相关《“云南康旅”信用资质再恶化，2000亿负债压顶流动性紧张》内容：

原标题：【】云南康旅评级下调至AA+ 系今年首个AAA级企业被下调评级 年初其副总经理涉嫌违纪违法被调查 央广网北京2月9日消息（记者岳玥） 今年首个AAA发行人主体评级被下调！根据中诚信国际2月7日披露的公告，云南省康旅控股集团有限公司（原名为云南...【继续阅读】

如今大多数的贷款机构都接入了征信系统，借款人要是借了钱没有按时还款，逾期就会在征信报告上留下不良信用记录，是不利于后续办理个人信贷业务的，必须要把逾期欠款还清。那么，贷款逾期还清后怎样可以恢复信用？一起来看看吧。 贷款逾期还清后怎样可以恢...【继续阅读】

观点网讯： 2月8日，大公决定将阳光城主体信用等级调整为BBB，评级展望维持负面，21阳光城MTN001、21阳城01、21阳城02、20阳城01、20阳城02、20阳城03、20阳城04、20阳光城MTN001、20阳光城MTN002和20阳光城MTN003信用等级调整为BBB。 据观点新媒体了解，...【继续阅读】