估值过高，市场份额难再？股价起伏背后的“宁王”
理财鱼小提示：估值过高，市场份额难再？股价起伏背后的“宁王”
文|青财经
最近，“宁王”的股价仿佛过山车。
2021年5月，宁德时代迎来了历史性的一刻，市值突破1万亿元，成为创业板首个万亿市值公司。11月，宁德时代成为市值仅次于茅台的A股龙头。然而，2022年开年以来，股价从高点692元一路下行跌去30%左右。
之后，宁德时代又经历了连续四天翻红。2月17日，宁德时代收于每股535元，微涨0.79%，与2月11日相比市值回升超过1000亿元，万亿市值总算保住了。
关于宁德时代以及新能源板块的估值，市场此前一直存在分歧。长期关注新能源领域的上海力鼎投资管理有限公司投资副总裁张楚分析称：“今年的大跌主要是去年涨幅太大，二级市场不存在只涨不跌的股票，跌是正常的回调”。
与股价剧烈的起伏相比，“宁王”的业绩可谓夺目。韩国市场研究机构SNE在今年2月初发布的最新统计数据显示，宁德时代2021年全球市占率为32.6%，较上一年提升八个百分点，装机量96.7吉瓦时（GWh），连续五年蝉联第一。与此同时，1月28日宁德时代发布的业绩预告显示，预计2021年归属于上市公司股东的净利润为140亿元至165亿元，同比增长150.75%至195.52%。
2021年，宁德时代依然是全球最大动力电池企业。不过，宁德时代虽被拥上王座，但行业内无数人想要超越。随着新能源汽车渗透率提升，动力电池行业竞争正在加剧。多位业内人士表示，因为市场竞争会更加激烈，从行业正常发展考虑，宁德时代不太会再占据市场50%以上的份额。
估值争议
过去两年，宁德时代是中国证券市场的绝对明星。2019年年底，宁德时代的股价刚刚超过100元，之后的24个月，它的股价增长超过600%，市值一度排到A股第二，仅次于贵州茅台。
但2021年12月3日盘中最高触及692元/股后，宁德时代股价便开始震荡下行，月内即跌破600元/股。2022年新年复工第一周，公司股价下跌幅度更是超过15%，市值蒸发逾2000亿元，连带创业板指期内累计下跌5.59%。
与此同时，它的主营业务前景也开始受到质疑，出现“宁德时代过于强势，部分汽车公司客户开始寻找替代者”的报道。
宁德时代止跌回升。2月14日至17日的四个交易日里，这家创业板市值第一股连续上涨，总计涨幅9.19%。与2月11日相比，市值回升了1049.2亿元。
显然，宁德时代近期股价的起伏，和几则市场消息有关。
2月9日，有媒体报道称，美国商务部工业与安全局2月7日将33家中国实体列入其“未经核实清单”。随后有消息称，宁德时代正在美国向专业机构求助，咨询其被美国制裁的可能性。
两天之后，又有传闻称，因为几家个股权重过高，“绑架了”创业板指数，宁德时代会被“剔除”出创业板权重指数。
同一时间，宁德时代的主营业务前景也开始受到质疑，出现“宁德时代过于强势，部分汽车公司客户开始寻找替代者”的报道。随后，一则关于特斯拉已同比亚迪旗下弗迪电池谈妥了20.4万辆/年刀片电池的采购订单，今年3月将量产供货的传言又广泛流传。
对此，宁德时代2月13日发表声明称：近期网络平台相继出现关于宁德时代被美国制裁、被剔除创业板权重指数、与特斯拉谈崩等一系列恶意谣言，引发市场误解曲解，影响企业声誉。谣言无事生非、毫无根据，性质恶劣。为维护企业正当权益，2022年2月12日已向公安机关正式报案，将对造谣者依法追究法律责任。
隔天在投资者电话会议中，宁德时代方面表示，其“电池生产过程100%国产技术，但是设备上，可能有少量的传感器+BMS 少量的芯片是来自美国，也在做国产化”，“28nm芯片就够了，目前量还不是足够，还没有特别急切和芯片厂包产能，可靠性非常重要，供应先进性不重要”。
此外，宁德时代在会上还表示，和“墨西哥、加拿大等设厂，谈论的非常深入”，“美国市场，宁德时代一定要要进去”。
对此，前述力鼎资本投资副总裁张楚分析称：“今年的大跌主要是去年涨幅太大，二级市场不存在只涨不跌的股票，跌是正常的回调”。
实际上，关于宁德时代以及新能源板块的估值，市场此前一直存在分歧。
2021年新能源汽车销量超出预期，相关上市公司的收入和利润取得大幅增长。与此同时，巨量资金加速涌入新能源汽车行业，伴随着EPS（每股盈利）的上升，行业估值PE（市盈率）也处于较高水平。据中信证券2月14日估测，宁德时代2021年PE为73倍。
曾有券商分析师表示，资金不断涌入推高股价，这些成长股股价呈现泡沫化迹象，市盈率创新高，又吸引更多投资资金加入，透支未来的成长空间，最终很可能出现资金集体出逃。
此前的2月11日，首创证券就曾发布了一份看空报告。报告称，宁德时代2022年股价走势与贵州茅台2021年股价走势具有类似的市场环境，即由于一系列利好而受市场追捧，股价超涨，但上涨逻辑受到挑战，外部消息引发下跌行情。报告以贵州茅台的走势推断，短期内宁德时代股价调整尚未结束，未来仍有20%的下跌空间。不过，该份报告随后被删除，原定于当日晚间举办的电话会议也被临时取消。
不过，此股价起伏之后，不少券商依然看好宁德时代未来的行情。
东吴证券在14日的研报中表示，近期因各类谣言股价错杀，宁德时代估值回调至历史底部。而2022 年为全球电动车、储能销量大年，且在手订单充足，预计全球装机份额将进一步提升至 35%+，出货量及业绩有望继续翻番增长，当前估值明显低估。
中信证券亦报告表示，宁德时代上市以来，历史PE平均水平为59倍，按目前市值计算，宁德时代2022年和2023年PE分别为41倍、29倍，处于历史估值底部区间。
事实上，宁德业务中北美占比很小，且技术、材料、资源不依赖北美，中美贸易变化影响很小。美国 2021 年电动车销量 65 万辆，规模较小，且供应商主要为松下、LG、SK 等日韩厂商，宁德时代在美目前主要供应储能电池以及新势力、商用车电池，整体规模较小。
在上述研报，东吴证券中也表示，“美国车企迫切需引入新供应商，宁德在美已开始布局，未来或通过合资等形式规避政治风险，进军北美市场。美国车企过度依赖日韩电池企业，引入低成本、优质、稳定供应链的需求强烈，宁德进入北美市场符合美国车企利益”。
诉讼不断
近日，宁德时代向宁德法院对长城旗下的电池企业蜂巢能源提起了诉讼，案由为不正当竞争企查查显示，该案件分别于去年5月、8月和12月开庭审理三次，此次为第四次审理。
蜂巢能源对于此事的回应是：已经关注到相关媒体关于宁德时代起诉我公司不正当竞争的报道，公司已经在积极准备应诉，相信宁德法院会有公正的判决。
在蜂巢能源之前，2020年1月和2021年7月，宁德时代也曾向塔菲尔和中创新航（原名中航锂电）提起过诉讼。前者被判向宁德时代赔偿2330余万元，后者案件结果还没有公布。
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