多家知名机构最新研判曝光，一致看好这些赛道股和低估蓝筹公司！

理财鱼小提示：多家知名机构最新研判曝光，一致看好这些赛道股和低估蓝筹公司！

红周刊 记者 | 李健

周期股中石油，今年以来至2月24日股价上涨了20.4%，而被基金重仓的宁德时代下跌了13.7%。

在股价驱动因素发生变化后，资金正在进行一个再平衡。

在整个市场对医药很悲观的时候，目前是可以开始布局的。

赛道股调整下跌，低估蓝筹稳中上涨。最近市场的这种表现，似乎预示着市场整体风格正在转换。有投资人向《红周刊》记者表示，从美股到A股市场，因为股价驱动逻辑的变化都有从成长到价值转换的需求。

北京格雷资产董事长张可兴向《红周刊》记者分析，赛道股因为之前积累了较多涨幅，虽然近一段时间整体回调了20%，但估值仍不便宜。“在美联储加息的背景下，赛道股的回调不会是两个月、20个点就能结束的。”相比之下，低估蓝筹目前的估值在全球最便宜，分红率却最高。他指出，当前市场存在两类机会，一个是低估蓝筹估值修复的机会；另一个是赛道股“跌过头”的机会。

股价驱动逻辑生变

资金寻求再平衡

今年以来，基金重仓的“赛道股”出现了普跌，而低估值、高分红板块和周期行业却实现了大幅攀升。Wind数据显示，年初至今，高股息板块成为资金聚集的方向，红利指数（000015）上涨了4.02%（截至2月23日），而“成长指数”，如科创50、创业板指等纷纷下跌。具体到行业，涨幅居前的分别是煤炭、银行、建筑装饰、石油石化、房地产等周期性行业。

对于这种风格转换，招商定量任瞳2月13日做了如下总结，“1月份时，市场各类指数普遍下跌，尤其是成长、小盘类风格指数，在高Beta属性下，跌幅更为明显。到了2月份，其他典型宽基指数已经基本企稳，只有成长风格仍在下跌。市场两极分化的情况正在向平衡演进。”

举例来说，周期股中石油，今年以来至2月24日股价上涨了20.4%，而被基金重仓的宁德时代下跌了13.7%。宁德时代的估值从137倍（PE，TTM，下同）回落到118倍，中国石油从11倍提升到13倍。

对此，资深财经评论人李大霄向《红周刊》记者表示，A股的风格转换实际上从2021年就出现了。标志性现象包括沪指在3731点时，成交量连续49天破万亿，创下历史纪录；基金的发行量创出新高；加上赛道股估值突破前期高位，这些都证明A股当时处在一个相对高位。“但从去年四季度开始，风格转换就在发生了，只是大家当时没有留意。”

他指出，风格转换的关键原因是美联储货币政策的转向。美联储去年即放风收紧货币政策，比如10年期美债收益率攀升到2%左右。在这样的背景下，高估值股票需要被重新定位，也造成了纳斯达克、标普500的高估值股票出现回落。

一个典型的例子是美国成长型投资公司的代表——ARK的创始人凯瑟琳·伍德，她掌管的基金在过去两年上涨了7倍，但最近回调了近60%。如果将凯瑟琳当作一个成长股的代表，高估值股票的回调正在美股市场轰轰烈烈的上演。

凯瑟琳经受的下跌，也正在A股市场中的赛道股中发生。

另外，大江洪流董事长姜昧军向记者分析，此前因为疫情的影响，资金出于避险需求，倾向于选择跟经济相关性小的板块，例如配置科技、医药，进而推高了它们的股价。“在赛道股里面，白酒不符合这个特点，全球尤其在美国股市大牛股中，基本上没有传统消费品公司了。但中国的白酒不同，它的消费人群偏向中产及以上，和经济的相关性不高。总体上符合避险的逻辑。但现在，驱动资本市场运行的逻辑发生了一个变化，就是经济将走向正常化。所有背景因素正在走向之前的反面。以前大家投资跟经济相关性小的行业，现在出现了根本性的变化。”

在姜昧军看来，在股价驱动因素发生变化后，资金正在进行一个再平衡。

新能源赛道股的回调短期不会结束

注意控制风险

在赛道股整体下跌20%以上后，还跌得动吗？对此，中泰证券首席策略分析师徐驰向《红周刊》记者表示，“整体而言，今年美联储加息缩表等‘鹰派’或将持续超预期，这将对整体高估值‘赛道股’的估值产生制约。对于目前A股来说，‘赛道股’的估值仍然较贵，仍然面临一些调整压力，但整体而言，与2015年相比，当前‘赛道股’均是各行业龙头，质地明显提升且筹码结构中杠杆比例较低，故股灾式暴跌概率较低。”

“对投资者而言，虽然很看好一只股票的前景，未来5-10年可能会成为一只大牛股，但短期跌幅较大，现在该怎么做？”某百亿基金经理指出，投资者的这种两难，是股价下跌中出现踩踏现象的原因之一。

张可兴判断，赛道股下跌不会在短期内结束。“电池龙头从2018年上市至今，股价上涨了3年多，积累了20倍涨幅。包括很多新能源、医药赛道的公司前期积累了较高涨幅，这也意味着短期存在风险。这样的公司，即使调整也不会是一两个月就结束了。从幅度上看，也不会只调整20个点。我觉得，企稳要到5、6月份以后了。”

某百亿私募基金经理更悲观，他表示，如果美联储加息，赛道股可能会调整几个月，但如果美联储加息7次，赛道股也极有可能发生崩溃。对于调整周期，他说，“跌一年也不奇怪，重点在于企业能释放多少业绩。”

不过，张可兴最近对部分赛道股建了“观察仓”，“大概在1%，或者0.5%”，他说，“因为继续加仓需要卖掉其他股票，这就涉及到性价比的问题。目前赛道股的性价比还不够高。所以目前位置上，我们只是小幅加仓作为观察。”对于买入的标的，张可兴选择了投入资本回报率（ROIC）10%以上的公司，虽然宁德时代、隆基股份都在这个范围内，但张可兴明确表示，“不是它们。”

只不过，行业基本面的发展和投资决策有时候不一定是同向的。易鑫安资管董事长栾鑫向《红周刊》记者指出，参考手机行业的发展历史，智能机在2010年Q3左右渗透率接近20%，之后快速提高，达到70%后才大幅放缓。从这个角度类比，电动车、光伏等行业仍处于快速发展时期，中长期应还会存在结构性的机会。“以电池环节举例，动力电池行业的竞争力并不是简单地体现在产能体量上，头部企业在研发投入、对材料体系的认知、资源布局等方面的优势，是后进入者较难匹敌的。如果横向对比，动力电池竞争格局发展路径可能会和消费电池比较像，龙头企业全球份额长期稳定，而国内二三线企业也在挤压日韩龙头的市场空间。因此在这个过程中，龙头公司在全球市场份额的稳固程度有可能会好于市场的悲观预期，二三线中的优质企业未来大概率也会受益于车企扶持‘二供’的趋势，在向好的安全边际下，两者都会存在一定的投资机会。”

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