何氏眼科301103估值分析和申购建议
理财鱼小提示：何氏眼科301103估值分析和申购建议
本搜狐号本人不荐股，文章内容属于个人操作心得的分享，仅供参考和交流学习，文中所有内容不构成任何股票买卖依据！据此投资风险自理！
温馨提示：每个研究员的分析观点都不可能完全正确，请保持理性和有选择性的参考文章，才能在股市中站得更高！本号不欢迎智商不平衡的人阅读和关注。
一、公司介绍：（总股本不超过 121,558,824 股）
（一）公司由留学归国眼科医学博士、全国防盲技术指导组副组长、国际眼科理事 会（ICO）理事1何伟及其团队创办，是一家集医教研于一体，采用三级眼健康医 疗服务模式，致力于全生命周期眼健康管理的集团型连锁医疗机构。公司主营业务为面向眼病患者提供眼科专科诊疗服务和视光服务。（二）公 司坚持预防为主、防治结合，依托先进医疗技术、人才、诊疗设备，为各类眼病患者提供眼科全科诊疗服务，诊疗服务项目包括白内障、青光眼、玻璃体视网膜 病变等常见致盲性眼病，也包括干眼、中医等特色诊疗服务；同时，针对屈光不 正开展光学矫正、屈光不正手术及视功能训练等眼科专科诊疗服务和视光服务。（三）公司的主营业务收入构成情况如下：
二、行业和竞争：
（一）现代眼科学 19 世纪末期从西方传入我国，新中国成立后，现代眼科学在我 国才获得真正发展，各市县医院陆续设立眼科，眼科医师数量大幅增加。改革开 放后，我国眼科学基础和临床水平迅速提高，我国主要城市大型眼科医院的医师 基本掌握了国际上所有的眼科诊疗技能和先进手术技术，如白内障超声乳化和人 工晶体植入术、玻璃体切割术，眼科各亚专业得到了快速发展。近年来，我国眼 科医疗服务行业发展迅速。以眼科医院为例，我国眼科医院收入从2009年的38.71亿元增长至 2019 年的 324.73 亿元，年均复合增长率达 23.70%。
近年来，由于电脑、手机等智能终端迅速普及和人口老龄化加速，各种眼病 的患病率呈现较为明显的上升趋势，如近视、干眼、白内障等，我国已经进入了 慢性视觉健康问题高发时期，给眼科医院的发展带来充足动力。根据国家卫健委 数据，2009 年我国眼科专科医院入院人数 38.56 万人，门诊人次数 968.83 万人 次，2018 年分别达到 210.18 万人、2,932.44 万人次，年均复合增长率分别达 20.73%、13.09%平安证券研究报告显示，2019 年我国眼科医疗服务市场规模达 1,240.00 亿 元。全球调研机构 Euromonitor International 数据显示，我国眼镜市场 2019 年零 售额达 884.25 亿元。若按我国眼科医疗服务市场规模与眼镜零售额合并计算， 2019 年我国眼科诊疗和视光服务市场规模为 2,124.25 亿元。《中国统计年鉴》 数据显示，2019 年辽宁省总人口 4,352 万人，全国总人口 140,005 万人，占比约 为 3.11%。按此比例，2019 年辽宁省眼科诊疗和视光服务市场规模约为 66.03 亿 元。2019 年，公司来自辽宁省的眼科诊疗和视光服务收入为 7.33 亿元，占辽宁 省眼科诊疗和视光服务市场比例为 11.10%。我国眼病患者地域分布广，常见眼病种类多，患者年龄差异大，眼病患者治 疗需求呈现多层次、差异化特征。受限于经济能力、就医便利性、医疗机构技术 实力等因素，大量基层眼病患者医疗需求未得到满足。随着我国“强基层”方针 不断强化、分级诊疗体制、医联体制度、医师多点执业制度、诊所设置备案制的 推进以及对社会资本办医准入门槛和总量规划的放开，预计我国将出现大量眼科诊所和社区医院，眼科医疗机构去中心化趋势逐步突显。眼科市场空间巨大，获得了社会资本的青睐，民营眼科专科医院数量增长迅 速。2009 年我国眼科专科医院入院人数 38.56 万人，门诊人次数 968.83 万人次， 2019 年分别达到 219.38 万人、3,433.41 万人次，年均复合增长率分别达 18.98%、 13.49%。2009 年，我国民营眼科专科医院 184 家，公立眼科专科医院 58 家，民 营眼科专科医院占比 76.03%；2019 年，我国民营眼科专科医院 890 家，公立眼 科专科医院 55 家，民营眼科专科医院占比 94.18%，民营眼科专科医院占比逐年 稳步增长。
（二）辽宁省眼科医疗服务行业竞争对手主要为公立综合性医院的眼科及民营眼 科专科医院，主要情况如下：公司综合考虑所处医疗服务行业、具体服务内容和收入构成等因素，确定同 行业可比上市公司的选取标准为眼科专科医院，最终选定爱尔眼科、希玛眼科和 德视佳为同行业可比上市公司，选取全面、具有可比性。同行业可比上市公司的基本情况如下：
三、特别风险：
（1）辽宁省外市场拓展的经营风险 ，虽然公司拥有成熟的医院管理、运营经验，对拟进入的辽宁省外市场进行了 详尽的调研并充分论证新设医疗机构的可行性，但由于当地患者对新进品牌的了 解和认可需要时间，品牌知名度以及服务口碑需要培育，且新设医疗机构和视光 门店会导致前期房租、装修、员工工资等成本支出较大，如果辽宁省外新设的医 疗机构和视光门店无法达到预期盈利目标，则可能导致公司成本上升、业绩下滑， 从而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。
（2）盈利主要来源于沈阳何氏等部分子公司的经营风险 ，2020 年度，公司实现盈利的子公司包括沈阳何氏、大连何氏、葫芦岛何氏、 金州何氏、何氏视光、爱目商贸等 11 家子公司，其中，沈阳何氏、大连何氏、 爱目商贸的净利润占比较高，报告期各期净利润合计分别为 8,797.26 万元、 10,982.81 万元、12,814.39 万元和 7,545.78 万元；报告期内，公司净利润主要来 源于沈阳何氏、大连何氏和爱目商贸，公司的盈利水平对上述子公司的依赖度较 高，若上述子公司经营不及预期，将对公司的盈利能力构成不利影响。
>相关《 何氏眼科301103估值分析和申购建议》内容：
1、 使用过期医疗器械，“眼科茅”旗下一公司被罚2.5万元
理财鱼小提示：使用过期医疗器械，“眼科茅”旗下一公司被罚2.5万元 3月8日消息，《财经天下》周刊从国家企业信息信用公示系统网站获悉，近日，来宾爱尔眼科医院有限公司因使用过期医疗器械被来宾市市场监督管理局罚款2.5万元。 据行政处罚信息通报，来宾市市场...【继续阅读】
2、 使用过期医疗器械！爱尔眼科再被罚
中新经纬3月8日电 因使用过期医疗器械，爱尔眼科连续被罚。据广西来宾市市场监管局网站消息，近日，来宾爱尔眼科医院有限公司(简称“来宾爱尔眼科”或“当事人”)因使用过期医疗器械被罚款2.5万元，并被没收扣押尿素(UREA)测定试剂盒(紫外-谷氨酸脱氢酶法)...【继续阅读】
3、 使用过期医疗器械，“眼科茅”旗下一公司被罚2.5万元
3月8日消息，《财经天下》周刊从国家企业信息信用公示系统网站获悉，近日，来宾爱尔眼科医院有限公司因使用过期医疗器械被来宾市市场监督管理局罚款2.5万元。 据行政处罚信息通报，来宾市市场监督管理局对来宾爱尔眼科医院有限公司做出没收扣押尿素（UREA...【继续阅读】