“奶茶”虽火，但不赚钱
在野蛮增长近十年后，新式茶饮终于迎来资本市场的高光时刻。
6月18日，奈雪的茶（以下简称“奈雪”）发布公告称，公司于2021年6月18日至6月23日期间招股，拟全球发售2.57亿股，发售价为每股17.2-19.8港元，预计将取得的全球发售所得款项净额为48.42亿港元，预期6月30日在港交所挂牌交易。
这意味着继6月6日通过港交所上市聆讯后，奈雪距离上市又近了一步，至此，“新式茶饮第一股”的悬念终于尘埃落定。
在此之前的6月8日，根据腾讯新闻《一线》报道，奈雪IPO计划募资5亿美元，其中一家牵头行以自身的模型给出的估值为311-346亿元。
新式茶饮已经火了有段时间了，从“沏泡”到瓶装的“红茶”、“绿茶”、“茉莉花茶”，到风靡一时的“优乐美”和“香飘飘”，再到随处可见的喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城等新式奶茶店。在茶文化历史悠久的中国，年轻消费者凭借着不同时期的喜好，带动了茶饮产业的新一轮发展。
2010年开始，新式茶饮的出现以及其在随后近十年的疯狂发展，更是让这个行业诞生了数十万家企业，市场规模逼近千亿。
资本也对新式茶饮趋之若鹜，自2016年以来，高瓴资本、IDG、红杉资本等明星资本纷纷踏入赛道。天眼查的数据显示，我国新式茶饮赛道中有百余个品牌曾产生超200起的融资事件。《2020消费领域投融资趋势报告》的数据亦显示，仅2020年，就有50亿人民币的资金进入新式茶饮。
在这条赛道上，谁将成为“新式茶饮第一股”，一直是市场热议的话题。在此之前，喜茶盛传欲上市，但时至今日，喜茶并没有动静，奈雪的茶先行踏出了一步。
不过，尽管新式茶饮终于走上资本市场，但从奈雪的招股书来看，新式茶饮依然很难说是一门好生意。
在国际财务报告准则下，奈雪在2018年和2019年期间，净亏损分别为6973万元和3968万元，到了2020年，其净亏损同比扩大412%至2.033亿元。不过，奈雪最新一版更新的招股书则强调，“2020年经调整净利润（非国际财务报告准则计量）成功‘扭亏为盈’实现盈利1664万元。”
然而，即便调整后奈雪实现了盈利，但营收增速大幅下降，却是不争的事实。招股书的数据显示，2019年和2020年，奈雪的收益增长率分别为130.2%和22.2%。
实际上，不仅仅是奈雪，2021年以来，新式茶饮越来越受到市场质疑。即便是喜茶，过去“排长队”的场景，也在慢慢消失。就连当之无愧的网红茶颜悦色，虽然在武汉开了除湖南外的第一家省外店，但随后也没有再踏出下一步。
尤其是近期以来，不断爆出的奶茶加盟骗局等事件，更是不得不让市场质疑，在经过野蛮生长后，新式奶茶的未来，到底在何方？
另一方面，尽管存在质疑，但不可否认的是，新式茶饮依然是一个巨大的市场。《2021中国实体零售数字化专题报告-新式茶饮篇》（以下简称《新式茶饮报告》）数据显示，2021年新式茶饮市场规模在940亿元左右，预计2021-2023年将保持高速增长，之后趋于平缓。
来源 / 亿欧数据
千亿市场的吸引，使得新式茶饮这个赛道越来越拥挤。据前瞻产业研究院数据统计，我国新式茶饮门店数量在2019年突破50万家，其后受疫情影响，门店数量降至48万家，但预计2021年门店数量将增至55万家。
在这55万家门店中，不仅包括茶饮起家的喜茶、奈雪的茶等以新式茶饮起家的品牌，一些老牌饮料、餐饮企业也纷纷入局新式茶饮。如娃哈哈奶茶的加盟店在江浙一带已有三百余家、海底捞开“海底捞奶茶铺”、呷哺呷哺布局“凑凑”和“茶米茶”等。就连中式快餐品牌乡村基，也于今年年初在重庆开出第一家新式茶饮店，“乡村基手摇茶”。
天眼查专业版数据显示，目前我国有超过30万家名称或经营范围包含“奶茶”的企业。2020年6月至今，我国共有9.8万家名称或经营范围包含“奶茶”的企业（包含个体户）成立（数据截至2021年6月9日），其中广东省相关企业数量最多，占到15.4%。
面对千亿的市场规模，持续激增的门店数量，白热化的竞争已毋庸置疑。而随着行业的日趋规范，新式茶饮行业野蛮粗放式的增长阶段也将接近尾声，随之而来的竞争，更多在于亟须打造差异化护城河壁垒。
亿欧消费行业分析师陶艳梅告诉燃财经，新式茶饮行业目前既是蓝海也是红海。蓝海则是因为这个行业进入门槛低，消费者的需求会随着时间、空间的不同变化，没有太强的品牌黏性，所以任何一个品牌的产品都极易被取代。
但它确实又是一个红海，喜茶、奈雪等高端茶饮的品牌效应已经形成。新品牌如果找不到足够的资本去支持，很难再做到大体量。
陶艳梅分析称，从消费者消费习惯的养成到内陆品牌爆发期，这是茶饮行业1.0到2.0阶段的过渡，而之后就是行业的快讯发展，也就是进入到了3.0的行业信息发展期。
“从2020年之后，头部新式茶饮品牌信息化布局已经基本完成，消费群体也普遍习惯线上以及线下多渠道下单，且消费者的年龄不受限制，这个时候的行业发展，新式茶饮已经到了4.0阶段，即数字化转型升级的节点。包括分销渠道、门店升级等环节都在进行数字化转型升级。”
并不赚钱的奈雪在很多人眼里，从2010年开始，新式茶饮便一直处于一个野蛮增长期，似乎是一门“开门就赚钱”的好生意。
在这段时期里，新式茶饮诞生了诸多品牌，从最开始的贡茶、皇茶（后更名为喜茶），到后来的奈雪的茶、喜茶、茶颜悦色等品牌，在经过一代又一代的迭代后，催生了一个又一个明星品牌。
这其中，喜茶和奈雪是市场公认的头牌。二者的市场份额始终占据新式茶饮的榜一、榜二位置。
资本的目光，永远追随着赛道上跑得最快的企业，位于第一梯队的喜茶和奈雪两大头部品牌，自然赚足了资本的眼球，二者的市场估值亦早已超百亿。
虽说二者都是资本的宠儿，但二者选择的发展方向却不太一样。喜茶在2020年3月被披露完成C轮融资后，在资本市场上基本没再传出风声。
但奈雪却自2020年起，同年4月、6月、12月，以及2021年1月，一鼓作气完成四次融资后，于2021年2月率先向港交所冲击IPO，并在今年6月6日通过上市聆讯。
在VC眼中，奈雪是要讲“中国版星巴克”故事的“高成长型公司”。
奈雪以“茶饮+烘焙”对标星巴克的“咖啡+烘焙”；将门店与“休闲”结合起来对标星巴克的“商务”，也惯于为消费者打造出一个“第三空间”。就连选址，也均偏好高人流强消费地，发展路径也是先从一线城市扎根，再逐步蔓延至新一线和二线城市。
作为头部品牌，奈雪的经营现状如何，很大程度代表了这个行业的现状。在奈雪公布营收数据之前，诸多声音对新式茶饮“赚钱”这件事心存幻想，但现在，奈雪的数据彻底打破了这一认知。
在国际财务报告准则下，奈雪目前仍处于亏损状态。在2018年和2019年期间，奈雪净亏损分别为6973万元和3968万元，但2020年的净亏损同比2019年扩大412%至2.03亿元。
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