南春雨：企业的江湖，以市值论英雄
理财鱼小提示：南春雨：企业的江湖，以市值论英雄
撰文 / 牛跟尚
编辑 / 刘宝华
设计 / 赵昊然
如何从资本和金融的视角来研判一家公司经营的好坏？
和君资本副总经理南春雨在6月12日举行的中国汽车蓝皮书论坛上给出参考答案，判断一支股票、公司有三个因素。
首先是公司质量，公司的基本面，赚不赚钱，行业地位是不是老大；
第二是行业景气度，就是你这个行业有多少空间，未来有多少扩展的余地；
最后是估值，就是公司到底值多少钱，或者表现出你的市值，在资本市场里，这三个要素不可能同时满足，只可能最多两个。
为什么？假设你的公司非常赚钱，质量很好，管理也很好，行业景气度，行业增长都非常好，这样的公司会便宜吗，一定不会便宜。
如果公司质量很好，这个公司又不值钱，就说明什么问题，传统行业里面天花板就是这样了，上不去了。
“人类的成长史其实就是一部资本的狂潮史。”南春雨在他所做的演讲《资本市场与企业成长》中说，中长期资本市场要看科技，中短期要看消费，传统行业要看龙头，传统行业有没有前途，就看它有没有做数字化转型。
以下是演讲实录，由汽车商业评论记者牛跟尚整理。
现在已经到下午五点多了，相信大家也是又累又有点困，我今天的话题比较大，但是希望比较轻松、活泼地跟大家交流。分成三个部分。
第一部分，给大家讲一两个故事，讲讲资本市场与企业成长彼此促进的关系；第二部分，讲一讲大家比较感兴趣的，现在资本市场是什么情况，注册制实行以后，两年多时间，市场产生比较大的分化，同时，我们用投资的眼光怎么看上市公司的情况；第三部分，在目前资本市场情况下，应该如何实现产融互动，做好资本经营。
资本市场与企业成长彼此促进
先说一个故事。
大概三百年前，在纽约的成长过程中，北美资本市场兴起，当时是运河股，就是类似于现在的高科技股票。
最有名的一件事情就是修筑伊利运河，节省运输成本二十分之一，时间节约三分之一，导致市场上华尔街出现了一波运河股繁荣，最终留下运河大量的基础设施建设，推进了纽约的发展。
它就像一个泡沫一样，迅速把这个事情推起来，同时也会很快膨胀破掉，破掉之后，这个行业得以确立，得以发展，
我们看美国铁路的发展，十九世纪中叶，美国要做一公里铁路，造价是三万美元左右。
当时的社会情况是，美国中产阶级一年收入才是一千美元，也就是说要造一公里的铁路，就需要36个中产阶级一年的收入。这是完全不可行的。
即使是大的商业公司也是很有困难的。所以，当时就发行了很多铁路证券，包括股票、债券。
在1835年的时候，美国铁路里程只有1000英里。随着资本市场助力，在1850年，铁路债券达到38只，美国铁路里程达到3万英里。资本市场起到了一个把资金集中起来的作用。
说这两个故事，是想跟大家说明，就是如果你研究产业史，你会发现，美国铁路业发展带动了重工业的发展，包括带动美国的经济腾飞，每一轮产业的进程，都伴随资本市场的狂潮和泡沫，都会造就那个时代的伟大公司。
同时，这个泡沫到一定程度也会破灭掉，成批的做不到领先的企业就会破灭掉。人类的成长史其实就是一部资本的狂潮史。
资本市场对企业成长是非常关键的，非常重要的。
如果说以前在非注册制条件下，我们的资本市场是核准制市场化，反应不了市场行为的情况下，现在注册制改革之后，非常需要你来关注、理解，并且应用，借力资本市场实现成长。
当前的资本市场
第二部分，说一下目前资本市场是什么情况。其实就是两句话，对内注册制和对外的资本市场开放，彻底重塑A股内外部环境。
简单来说，以前A股资本市场是核准制之下，大家可以看到IPO发行管制，那地方有一个闸门，导致资本市场有两个特性，第一个是壳价值。
另外市场很情绪化，供给不足，资金很多，这样流动性很泛滥。
但是注册制之后，改革就完全变了另外一个情况，如果说以前这个市场它普涨普跌的话，现在有了一个很重要的分化。
改革之后，水龙头变成两个，一个是央行，一个是外资，我们看到了茅台、五粮液涨这么多，这与外资助力是有关系的。
注册制之下，上市容易，退市也容易，变成了市场化的情况，就像回到正常的情况下一样，强者恒强，大的公司越来越多，弱的公司也会越来越多。
注册制之下，实际上它是一个重新回到市场制竞争的丛林条件下，而不是原来的温室条件下，这样的上市公司进入资本市场，经营难度会更大。
如果是以前的核准制，拿到上市公司的IPO，就相当于拿到一张类似于中央银行的牌照，发股发债都是很好融资的。
但是在注册制条件下，上市公司IPO就如同拿到一张许可证，你可以使用资本市场工具了，但是能不能用起来能不能用好它，就要看公司的资本经营能力如何了。
再说一下市场大分化，我们选了4月26日，大盘是3400多点，倒推五年前，选了一个日期，当时是2015年12月8日，市场上有2743家企业，现在有4300多家。
这说明注册制情况下，上市公司越来越多。
2015年12月8日的，这两千多家上市公司，市值分布是纺锤体，千亿级上市公司不多，主要上市公司集中在50亿到100亿元之间。
到今年4月26日，变成这样的分布形式，千亿级上市公司现在到了一百多家，这是很明显的增加，接近一半数量的上市公司集中在50亿以下。
如果全市场看也是这样，千亿级上市公司大概132家，这个速度是非常快的，去年国庆只有100家，到现在已经达到140多家了。
大量的上市公司存在50亿市值以下。这就是一个分化，大公司越来越大，越来越多，小公司也越来越小，越来越多。
这很明显，在注册制条件下，两极分化的趋势，这个趋势其实不奇怪，对比港股、美股的情况，我们可以看到，大公司不够大也不够多，小公司也不够小，不够多。
对比资本市场情况，美股、港股，它就是一个T字型的结构，大量小的上市公司在底部，大的千亿级以上的上市公司，占据主要的市值比例。
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