个基研究之旅游ETF(562510)：密切关注板块边际放松预期

1、旅游ETF跟踪中证旅游主题指数，该指数选取涉及景区、旅行社、酒店等业务的上市公司股票作为成份股，以反映旅游类上市公司整体表现，为市场提供多样化的投资标的。中证旅游主题指数云集旅游行业全产业链龙头标的，大体上遵循大消费的投资逻辑，受益于居民消费意愿的提升以及消费升级；当下板块受疫情影响，未来有望迎底部反转。

2、文旅部强调动态清零方针，社服各业面临严峻考验。3月21日，文旅部召开会议，强调各地文化和旅游行政部门要按照部署要求从严抓好疫情防控工作。目前国内疫情防控仍处于严格状态，酒店、旅游、餐饮等行业经营仍然承压，市场稳定秩序恢复仍需时日。但疫情并没有浇灭民众对于旅游的热情，国内疫情得到有效控制后，预计国人旅游需求在短途、周边、近郊游市场将保持增长势头。

3、密切关注板块边际放松预期，继续着眼复苏布局。3月奥密克戎新毒株再次扰动防疫局势，每日新增确诊创阶段新高，关于疫情担忧再起。总体而言，疫情节奏与市场表现呈现正相关，疫情反复节奏直接带来行业经营反复，预期波动也影响投资情绪。与疫情形势相对，部分龙头抗压前行下，其相对优势和中线成长逻辑进一步强化。受此影响，资金先是高度聚焦优质赛道强龙头，此后根据各赛道复苏节奏和龙头抗压能力差异追逐相应赛道优质龙头。

4、短期不确定因素较多，市场或仍反复震荡。经过了三月初急跌调整后，主要指数上周仍然震荡微跌，但大体企稳。短期市场面临的不确定因素较多，全球波动具有一定的传染性，中国市场情绪面上的修复仍需要时间。在政策稳增长意图强烈，政策次第落地的背景下，后续经济和企业盈利的预期应该是逐步改善的。一定程度上可预判的因素，比如货币与财政政策和经济与行业基本面，已经不存在很大的预期差了。

5、磨底阶段可逢低积累筹码，关注后续一季报及年报情况。往前看我们倾向于认为，市场短线仍可能有反复，但类似前期大幅下跌的阶段可能已经结束，后续可能逐步进入磨底阶段。后续根据内外部形势，包括地缘局势、滞胀情况演绎、中美关系、中国稳增长、疫情进展等等来进一步观察。中长期来看，肯定还是要回归到基本面的分析，一季报及年报披露在即，可以密切关注业绩的情况，布局未来增长。

产品要素

基金规模：1.61元

场内成交额：上周总成交额0.83亿元，日均成交额0.17亿元

资金净流入：上周基金份额增加0.08亿份

上周收益表现：价格涨跌幅-5.52％，同期沪深300涨跌幅-2.14％

图表：旅游ETF跟踪指数二级行业分布

数据来源：Wind，时间截至：2022/03/25

1、市场回顾

市场整体表现，上周沪深300周内震荡下行，收跌2.14％，收于4174.57点。中证旅游主题指数下跌5.45％，跑输沪深300指数3.30个百分点。个股方面，上周指数成分股中5只个股上涨，25只个股下跌，其中华天酒店（5.96％）、西安旅游（1.74％）、全聚德（1.03％）、峨眉山A（0.79％）领涨，岭南控股（-12.61％）、中国东航（-12.03％）、中国中免（-7.71％）、上海机场（-7.55％）调整幅度最大。

2、公司热点事件

岭南控股（000524.SZ）：3月21日，公司公布2021年年报，实现营收15.26亿元，同比降低18.71％；实现归母净利润-1.28亿元，同比减亏46.85％。2021年四季度公司实现营收3.35亿元，同比降低31.96％；实现归母净利润-0.29亿元，同比减亏67.91％。公司全年实现大幅减亏。疫情反复使得公司业绩承压，公司曾经的收入重头出境游业务依然没有恢复。受出境游停滞、跨省游熔断、疫情反复影响，公司营收下滑较多。剔除出境游业务后公司2021年实现营收正增长。但公司积极关注新需求并创新供给，推进公司科技赋能降本增效，财务结构和现金储备维稳，使公司可以长期应对疫情带来的不良影响，疫情好转后业绩有望快速恢复。

（数据来源：Wind，注：以上不构成个股推荐）

3、行业信息

2月酒店出租率、房价双增，酒店行业供需格局整体向好。近日，STR数据公布2022年2月大陆酒店整体表现。我国大陆酒店出租率45.1％，较21年2月提升9.4pct，较19年2月下滑11.4pct。平均房价431元/间夜，较21年2月增长7.2％，恢复至19年同期的85.8％。RevPAR195元/间夜，在出租率、平均房价双增的带动下，RevPAR较21年2月大幅增加35.4％，恢复至19年同期的68.5％。大陆酒店行业经营数据受疫情影响波动明显，但从长期来看，疫情影响加速行业供给出清，有利于酒店行业供需格局持续改善。

文旅部强调动态清零方针，社服各业面临严峻考验。3月21日，文化和旅游部召开全国文化和旅游行业疫情防控工作电视电话会议，强调各地文化和旅游行政部门要按照部署要求从严抓好疫情防控工作。目前，受国内疫情影响，出现重点景区闭园及承载量管控，热门航线航班量下降等情况，国内疫情防控仍处于严格状态，酒店、旅游、餐饮等行业经营仍然承压，市场稳定秩序恢复仍需时日。但疫情并没有浇灭民众对于旅游的热情，在国门未开启的情况下，游客将目光转至国内，若国内疫情得到有效控制后，预计国人旅游需求在短途、周边、近郊游市场将保持增长势头。

密切关注板块边际放松预期，继续着眼复苏布局。22年初，伴随疫情防疫政策越来越精准化，市场预期疫情管制政策边际会有所放松，故消费者服务板块阶段也有所表现，但3月奥密克戎新毒株再次扰动防疫局势，每日新增确诊创阶段新高，关于疫情担忧再起。总体而言，疫情节奏与市场表现呈现正相关，疫情反复节奏直接带来行业经营反复，预期波动也影响投资情绪。与疫情形势相对，部分龙头抗压前行下，其相对优势和中线成长逻辑进一步强化。受此影响，资金先是高度聚焦优质赛道强龙头，此后根据各赛道复苏节奏和龙头抗压能力差异追逐相应赛道优质龙头。

（数据来源：Wind、信达证券、中银证券、国信证券）

4、经济信息

中美关税清单商品中近八成重获豁免，有利于提振国内出口。3月23日，USTR发布通知，决定给予之前549项的征求关税豁免恢复意见清单中的352项商品关税豁免恢复，有效期为2021年10月12日至2022年12月31日。被授予豁免恢复的商品金额总计为629亿美元，占征求意见清单商品的比重为78％。电气设备、机械器具、家具恢复关税豁免金额排名前三。机构估计对中国出口的提振作用约为0-0.2个百分点。3月18日中美两国元首通话虽然并未过多谈及经贸关系，但是两国元首“责成两国工作团队及时跟进，采取实际行动，争取中美关系重返稳定发展的轨道”，本轮关税豁免恢复落地或也与通话成果的落实有一些关系。

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