货币紧缩时代来临，盯紧这四大风向标(2)

4. 短期货币市场崩溃

美联储在疫情期间的大规模经济刺激计划导致金融系统流动性过剩，银行以储备金的形式获得了创纪录的现金。现在，随着美联储开始削减其近9万亿美元的资产负债表，华尔街对由此导致的金融管道堵塞保持高度警惕。

当美联储开始通过不续购到期证券来缩减资产持有量时，将会有更多的国债和抵押贷款债券在私营部门寻找买家。银行系统中持有的准备金数量将会下降。

没有人知道这一切最终将如何收场。但上一次美联储实施量化紧缩后，2019年底糟糕的事情发生了。银行的准备金急剧下降，导致作为短期融资市场的基石的回购利率出现破坏性的飙升，最终造成了流动性问题，迫使央行干预融资市场。

此后，美联储实施了其他工具来帮助降低这些流动性风险，但世事难料。大约两年半前，储蓄机构在美联储持有的总准备金降至1.4万亿美元左右。尽管当时银行认为7000亿美元是最低的门槛，但这仍足以引发隔夜贷款的流动性问题。

巴克莱银行估计，这一次的临界点在2万亿美元左右（目前为3.3万亿美元）。但由于所有这些都是猜测，并没有什么历史先例，因此在外汇储备达到这一水平之前，它将成为风险观察人士关注的一个关键问题。

总而言之，随着美联储不再向市场提供流动性，从债券、信贷到货币市场等多个领域的金融状况都将出现破坏性紧缩，全球交易员应该为此做好准备。

古根海姆集团（Guggenheim Partners）首席投资官斯科特·迈纳德（Scott Minerd）在洛杉矶举行的米尔肯研究所全球会议上表示：

“历史上，我们从未能在不引发衰退的情况下将通胀率降低超过2个百分点。我认为，美联储真的很难实现软着陆。”

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