印度宣布小麦出口限制与全球粮食安全的进一步脆弱

2022年巴西南部的百年大旱，美国西部800年大旱，中国降雨带北移，东南亚水患，南非60年罕见大雨，南极高温和北极冰盖融化等一系列的极端天气正如同多米诺骨牌向地球倾覆而来，而过去2个月的印度正受高温炙烤，但这仍可能仅仅只是全球变暖的一次警示，更大的气象灾害还在未来，而对于其何时发生和在什么地方发生，人类一无所知。这样的在宏大时代变迁下的无力感成为新时期的焦虑。

建投视角

5月14日，已经被高温折磨了两个月之后，印度政府宣布除信用证款项下的小麦装运外，禁止小麦出口，并立即生效。值得注意的是在第二条B款中提到“后续的小麦出口，印度政府将根据进口国基于满足粮食安全需求的申请来考虑批准。这一消息由于发布在周六的非交易日，并且政策上尚留有一些余地，但也就意味着这一信息尚未被全球期货市场所定价，也增加了这件事的炒作价值。

早在5月4日，印度就已经对当前小麦情况带来的可能影响有所考虑，证据是：当时印度农业部直接将本季的小麦产量预期下调至1.05亿吨。但为了避免引起国际恐慌，印度官方表示，国内供应目前仍然充足，尚不需要限制出口。同一日，CBOT小麦也出现了上涨2.7％的反应。也说明了印度的小麦已从无人问津到环球同此凉热的状态。

风起于青萍之末，市场对于印度的讨论和关注远超以往，尤其在全球小麦出口的黑海地区爆发冲突后，印度的小麦情况，出口因素以及后续可能仍旧是市场关注的热点，本文试做回答。

本文试图讨论的重要问题：

出口政策改变原因——异常干旱，通胀，以及选票

出口限制影响几何——印度小麦供需

事件可能的发展方向

01-出口政策改变原因——异常干旱，通胀，以及大选

A.极端干热天气的形成

从时间维度上看，扣下本次出口限制扳机的因素源于印度异常的旱情。据印度气象局最新的报告称，今年4月全印度平均最高温度为35.30 C，而1981年至2010年4月的平均最高气温不过33.94 C。而今年4月，印度西北部36.32C、印度中部38.04C的平均最高气温都创下了各自区域过去122年的最高纪录，在此之前印度西北部的最高纪录仅为2010年的35.4C。

南亚印度河流域是世界上面积最大的流域之一，中下游遍布着世界最大的灌溉网络，是农业经济为主导的国际河流，大约2.5亿人口的生计直接或间接地依赖于农业和其他与流域水资源相关职业。印度河流域大部属于干旱、半干旱气候，降水稀少且变率大，生态环境脆弱，对全球气候变化十分敏感。

根据USDA的报告称，3月以来的极端高温比正常情况提前几周到来。合计占全印度产量25％的旁遮普邦和哈里亚纳邦在小麦开始灌浆时达到了有记录以来的最高温度。均平均温度上升7-9摄氏度的情况使得小麦籽粒小而干瘪。产量最高的北方邦并未报告高温影响的情况，而中央邦和拉贾斯坦在高温来临之前已完成收获。

图：印度面临的高温局面

数据来源：NOAA，中信建投期货研究

造成印度当前气候异常的原因一方面是印度洋东岸的海水偏冷，一方面是今年的副热带高压异常北移，并在印度大陆上空形成高压脊，热穹顶效应抑制了周边低压系统的移动。在降雨减少后，更加干燥的土壤表层与后续降雨云层稀薄形成负反馈，加剧本次热浪的强度。

B.印度的高通胀

根据当前印度的物价水平也在持续走高，无论是国内的批发价格还是出口价都来到了新高的水平。印度本国二月小麦的价格将来到2.32万卢比/吨的水平，仍然是低于国际价格2.9万卢比，也远高于国内最低收购价格的2万卢比（约673美分/蒲）。这个价格基本高于市场水平，也使得小麦原来价格高企的小麦有了出口的空间。

数据来源：中信建投期货研究

与此同步反映出来的是本国上升的CPI水平。根据印度统计局的数据，截至3月印度CP月率达到了167，环比上升0.96，一直处于高位波动的状态，虽然谷物CPI指数尚未反映出来大幅的环比上涨，但是当时小麦尚未受到干旱情况影响，市场情绪仍未进一步不强。而相对应的肉类和鱼类的CPI环比大幅上升，这一个角度充分反映出印度通胀上行的紧张趋势。

其实早在四月印度已经开始着手控制小麦的情况。铁道部自上个月以来作出三项调整来影响小麦运往港口的物流成本：

1.取消了目的地为港口的小麦传统空返方向（TEFD）优惠；

2.将预订目的地为港口的小麦的请车费提高了10倍，从每车50,000卢比增加到50万卢比。

3.除此之外，铁道部还从5月1日起限制每日可向港口出口小麦的请车数量：从之前的平均每天15-16车减少到现在的9车。

在小麦过剩地区，每天只允许请1车。考虑到2004年由于对出口物流监控的忽视，那一年出口使得印度的储备库存下降到额定400万吨的一半，造成了大量小麦的外流。而小麦作为印度北部地区的主要口粮，价格不容忽视，一方面涉及民生，一方面涉及选票。

数据来源：NOAA，中信建投期货研究

到当前市场大涨的情况下，实际上印度政府也在维持国际形象和国内民生上找平衡。早在3月的时候，莫迪政府在俄乌冲突爆发后表明的态度是更倾向于出口以弥补国际缺口的，但是随着旱情逐渐扩大，以及粮价的不断上涨，印度的口风也在逐渐转向保障国内供应。考虑到已经完成的北方邦选举中总理莫迪所在的印度人民党已经获得了胜利，而据党成员表示，在农村区域庞大的北方邦中胜选主要是依靠疫情期间给穷人发放免费食物，打击犯罪，和基于印度教徒众多的声望和民意。这因为如此，粮食价格的平抑效果更成为了维护印度人口最大邦选票的重要考量因素。

02-出口限制影响几何——印度小麦供需

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