丘栋荣的 5 大投资趋势，如何用指数基金跟踪

丘栋荣近期的投资路演，无疑是基金界最热门的话题。

一方面，丘栋荣去年中庚小盘价值 65.16% 的收益，以及今年中庚价值领航依然正收益的优秀业绩，自然引发了追逐排名者的关注；另一方面，旗帜鲜明的看多股市，甚至喊出 “最保守的投资者现在都应该买股票资产”，在近期萎靡的市场环境下，也是一剂兴奋剂。

关于丘栋荣这次路演的精华，全文可以看小雅老师的《丘栋荣在最热烈围观中，给出目前最乐观的市场判断：非常保守投资者现在都该买股票！“我们肯定不会留现金！”顶格买了港股！》，非常详尽。

这里，则是做一些衍生讨论，主要是如何用指数基金去复刻这个投资思路 —— 毕竟丘栋荣的基金不打折，1.5% 的申购费还挺贵，同时此前限购也是一个风险点。

先来一张思维导图，基于小雅老师整理制作，可以看到丘栋荣说的五大机会。

01

传统能源股

丘栋荣爱煤炭，这是他一大特色。去年 10 月我就写过一篇《今年盈利 73.59% 的丘栋荣，继续看好煤炭，同时加仓金融地产》。

丘栋荣看好煤炭的理由主要三点：

随着全球经济复苏，尤其是以美国为代表的经济体复苏，下游需求短期是加速的；

传统的石油、天然气、煤炭等行业，供给上最重要的特征是，资本开支在 2012 年前后见顶，出现了持续下降；

在这样的行业里面，剩下的企业都是非常大、非常龙头的公司，它们所拥有的资源禀赋和企业壁垒非常大。后来者想要进入这个领域，想要获得优势非常困难。

丘栋荣的这三点理由，诸位其实可以记在心中，这不仅是煤炭股的投资逻辑，差不多可以说是传统价值投资人的根本逻辑。前几天听另一位深度价值产金经理，中泰星元姜诚的路演，也是类似的逻辑，姜诚以美国烟草股举例，强调竞争格局比市场总营收增长更重要，虽然烟草的销售额长期萎缩，但因为没有强竞争，所以菲利普莫里斯股价常年走好。

当然，煤炭更好的一点是，需求可能还会上升。这一点，笔者在《价值投资已死？ 一文中，引用 GMO 基金的杰里米格兰瑟姆（Jeremy Grantham）的关键也是类似，杰里米格兰瑟姆认为新能源的扩张，对旧能源和材料反而可能是需求利好。

02

国内互联网

丘栋荣看好国内互联网的逻辑，其实和看好煤炭有异曲同工之妙。

在经历了反垄断打击后的互联网巨头们，不再是烧钱竞争格局了。对此，丘栋荣如此分析：

过去一年，它们的基本面发生了非常重要的变化：来自国家产业政策非常强有力的约束，这种约束包括防止资本扩张、限制竞争和反垄断。

从投资者的角度，我们认为这是非常好的政策，它们严格地限制住了巨头们扩张的冲动。对于整个互联网生态来说，这是一个非常好的供给侧改革措施。

在这些措施之下，各大巨头们把自己的战线做了严格收缩，没有进一步疯狂的扩张，没有再做更多激进、额外的资本开支，而是更加专注于主业。

关于这个逻辑，早在 2020 年 12 月 12 日《周五的会议，信息量很大，我的几点思考》的推送中，我就表达过类似的预期和憧憬。

当时，我强调政策面反垄断对互联网巨头肯定是短期利空，但长期会变成利好。

如今，巨头们似乎的确进入了这样的格局。

只不过这一年多里面，中概股们股价跌去了 2/3，这的确让人有些始料不及。但也正因此，互联网企业们才会进入丘栋荣的视野，这有点像巴菲特当年看好苹果一样。

要跟踪这批企业，可选的指数产品就太多了，中概互联 ETF，各家的恒生科技 ETF，还有恒生互联网 ETF 等都可以考虑。

03

小市值公司

对于小市值企业，丘栋荣追求下沉：

我们有机会能买到低估值、低风险、持续高增长的公司，公司普遍分布在中证 500、中证 1000，甚至中证 1000 以下的小公司里面，需要自下而上的去发现。

在这块上，主动型基金的确有优势，可以优中选优。

对于指数投资者，在中证 1000 指数这个层面，可选已经很少，更不要说再往下的了。

可选的主力，或许还是在中证 500 指数领域。

比如鹏扬中证 500 指数质量成长 (007593/007594)，追踪的是 500 质量指数。从下表可以看到 500 质量指数通过对中证 500 指数的优选，除了 2020 年轻微跑输中证 500 指数，其他年份相较中证 500 指数都是有显著超额收益的。

而鹏扬中证 500 质量成长，因为规模不大，有打新的加成，历史上超额收益就还能再多一些。

04

银行、地产

最早说起丘栋荣，就是因为他不买房，光买房地产股的一段往事。

在对银行和地产的看好上，丘栋荣的确算比较旗帜鲜明的一位：

机会在于在稳增长背景之下，风险的降低，尤其是银行、地产里面的那些龙头公司。

作为价值投资者，要押注银行和地产，显然主力要奔着港股去。

银行这块，中证指数公司有推出 HK 银行这个指数跟踪，相应的指数产品有两个。

当然，鹏华那只是 LOF，所以也可以场外申购。此外，HK 银行在场外还有一只泰康港股通中证香港银行指数发起式 (006809)，长期看表现略好一点点。

当然，地产这块，估值洼地在港股。

如果是从一揽子考虑，其实两只恒生高股息基金可以考虑。

丘栋荣的第五点，说的是港股，在这块上，他极为看好：

我们今年其实是已经把港股比例提高到了比较高的水平，接近于上限，上限是 50% 的股票比例，这一块我们认为是非常非常好的机会

其实，从我们前面几个模块选择的基金来看，互联网和银行地产其实主要都是港股类基金，正是对这种思路的体现。

参考丘栋荣的持仓，我来虚拟一个略微侧重金融地产的比例，且看未来相较丘栋荣的中庚价值领航会有多少差异：

15% 博时高股息 ETF+15% 华夏中国内地高股息 ETF+15% 泰康香港银行 + 30% 鹏扬中证 500 质量成长 + 5% 煤炭 ETF+20% 恒生互联网 ETF。

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