标普：降蓝光发展长期发行人信用评级至“CCC-”，展望“负面”

理财鱼小提示：标普：降蓝光发展长期发行人信用评级至“CCC-”，展望“负面”

久期财经讯，6月18日，标普将四川蓝光发展股份有限公司（Sichuan Languang Development Co. Ltd.，简称“蓝光发展”，600466.SH）的长期发行人信用评级从“B-”下调至“CCC-”。展望“负面”。标普还将该公司有担保以美元计价的未偿债务发行评级从“CCC+”下调至“CC”。标普将上述评级从评级观察中移出，上述评级在2021年5月31日被列入负面影响评级观察中。

“负面”展望反映了标普的观点，即该公司在未来12个月内无法及时从项目销售或其他融资渠道获得新的流动性来源，偿债风险加大。

标普下调了蓝光发展的评级，因为该公司面临着无法偿付的风险很高，因为其总额为42亿人民币的国内债券将在未来三个月到期，第一笔债券的到期日为2021年7月11日。蓝光发展的项目处置计划缺乏进展。

“负面”展望也反映了标普的观点，即即使该公司能够以某种方式解决今年到期国内债券的偿还问题，但该公司仍将保持紧张状态。这是因为蓝光发展在2022年上半年仍面临7.5亿美元的离岸债券到期。如果该公司的融资条件在年底前仍未恢复，这些债券面临无法偿还的风险仍将很高。

标普认为，蓝光发展将无法从项目公司调集现金到控股公司偿还债务。这是因为银行越来越不愿意让公司从项目层面向上游提供现金。这些资金将用于完成项目和偿还建安贷款。截至2021年3月31日，该公司的总现金余额为260亿元人民币，今年前5个月，其合同销售额以50%的健康速度增长至450亿元人民币。然而，大部分现金和房地产销售流入被困在项目公司。

蓝光发展仍在积极寻求从项目处置中获得新的流动性，但具体时间尚不确定。据标普估计，截至5月底，该公司通过处置部分长三角项目募集资金约10亿元人民币。然而，此后没有取得重大进展。蓝光发展第一笔9亿元人民币的国内债券将于7月11日到期，该公司还有另外两笔债券将于同月底到期，总额约18亿元人民币。

由于非银融资风险敞口，蓝光发展面临更多挑战。种种迹象表明，信托公司已经开始提前从蓝光发展收回贷款。由于信托公司提出申请，中国法院近日冻结了蓝光发展逾17亿元人民币的项目股权。标普会将任何该公司无法偿还有追索权条款的信托贷款视为违约。

“负面”展望反映了标普的观点，即蓝光发展的流动性将继续保持紧张，因为该公司面临无法偿付的风险越来越大。该公司的偿还能力将在很大程度上取决于来自进一步项目处置和其他融资渠道的新资金。在时间紧迫的情况下，这笔资金仍然缺乏可见性或确定性。

如果蓝光发展未能筹集资金偿还即将到期的国内债券，标普可能会下调其评级。如果该公司未能管理其债务到期期限并无法还款（包括银行或信托贷款），标普也可能下调其评级。

如果蓝光发展获得大量新资金偿付即将到期的一次性偿还债券，并随后恢复其他融资渠道，标普可能会上调其评级。该公司还应该有一个可行的计划以处理2022年上半年到期的离岸债券。

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