基金大佬道歉潮下的冷思考(2)
一方面，大多上市公司来源于大陆，受制于宏观经济下行影响，且指数权重的互联网、房地产、医疗等行业持续受到政策冲击。另外一方面，港股市场硬挂钩美元，美元暴利加息，港元也暴利加息，今年港元流动性大幅收紧。这就是股票市场分子分母的惨烈双杀。
港股跌到如今，已经回到了2009年4月的水平。PE-TTM为7.5倍，远低于机会值的9.2倍以及平均值的10.6倍。如果从估值数字角度看，似乎可以闭眼抄底入市。但如果简单以此去做投资决策，明显有些刻舟求剑了。
过去的大盘点位可以参考，因为给了一个历史维度位置。但不能说现在跌到这个位置，就可以完全放心大胆去做多了 （ PS：针对中长期，且想重仓布局的投资者而言） 。比如2009年的7.5倍是怎样的货币环境、经济基本面，现在又是怎样的宏观情况，完全不可同日而语啊。
回到当下看，港股分子分母下杀的大逻辑似乎并没有改变。目前，美联储的紧缩政策还没有实时性放缓，相反还可能持续超预期加息，尽管市场“人心思涨”，多次YY美联储会因为经济衰退而放缓加息节奏，但多次事后被证伪。如果这个逻辑假设成立，恒指跌到13000点也不是不可能。熊市多长阳，过去几个月已经出现了多次单日大阳后的快速新低，这次会不会一样，耐心拭目以待。
板块以及个股投资更是如此，更是不能以某个价位或者多低的估值来作为投资决策的核心依据。
近日，某知名基金经理认为，中国互联网30指数在内的诸多互联网板块指数大幅回调，当前指数PE-TTM已经调整至31.55倍，处于历史较低水平，板块长期配置价值性价比凸显。
在我看来，这里有两个逻辑错误。
第一，投资不能以相对静态的估值倍数去评估公司是否低估与高估。比如未来整个行业盈利大幅下滑，股价持续回撤之下，PE倍数可以变得很高。就如某互联网巨头在今年年初PE仅仅16倍左右，但股价大幅之后，现在PE倍数却已经飙升至30倍，因为净利润大幅下滑。
第二，不能因为跟历史相比处于较低水平，就简单认为具备长期配置价值。因为现在的盈利能力跟历史上，尤其是反垄断之前，完全就是沧海桑田的变化。没有盈利成长性的板块，其实是不具备良好配置价值的。
中概互联，抄底的人很多，被埋的人更多。亏钱的主要逻辑就是不评估政策带来的盈利能力塌陷、美联储货币政策紧缩所带来的系统性风险以及因估值看起来低而抄底的刻舟求剑式的思维定式。
03
尾声
我们都常说，赚钱是认知的变现。在资本市场也一样，如果没有批判式思维，权威人士说什么就是什么的话，那么亏钱就会是绝大概率事件。
现在的市场充斥着五花八门的信息、各种各样抄底、个股机会类的声音。这需要我们拥有批判思维去看待，把投资回归于最本真的定价逻辑上面，就不会迷失在茫茫信息流之中无法自拔。
对于个股或者行业，投资切忌刻舟求剑，更不应低估值作为投资决策的核心逻辑。如果这样，无疑于兴奋地捡到了烟蒂，抽起来还有雪茄的风味，但很容易烫伤嘴，烧到唇。
当然，投资还需重视宏观研究，未来投资大方向都在大会报告里，不妨详细读一读，收获会颇多。
>相关《基金大佬道歉潮下的冷思考(2)》内容：
1、 519694交银蓝筹基金的净值:对交银系基金的看法?
-----后悔我的交银成长在5。1持基/持币中出局了，1。6出到现在都3。2几了，哈哈。。。老叫人家要耐心，自己在5。1时就是没耐心。 ----交银精选是我的第一基金重仓，我要耐心持有。。。 交银公司基金不错，走势比较稳，值得长期持有，我有3只都挺好的。 我...【继续阅读】
2、 国家医保局曝光9起骗取生育保险基金典型案例
中新经纬11月2日电 据国家医保局官方微信号消息，2日，国家医保局曝光9起骗取生育保险基金典型案例，并提醒提醒参保单位和个人，通过合法途径参加生育保险，提供真实、准确、完整的申报材料申领生育津贴和生育医疗费，共同维护生育保险基金安全。 具体来看...【继续阅读】
3、 全国社保基金理事会武建力：发挥长期资金优势，推动高质量发展
北京商报讯（记者 宋亦桐）11月2日，在2022金融街·资管峰会上，全国社保基金理事会副理事长武建力指出，社保基金投资运营实践表明，以社保基金为代表的长期资金，一方面受益于中国经济的高速增长，一方面也能通过投资实践有力的支持经济发展从而实现长期...【继续阅读】