债市周报 利率：资金面平稳跨季，债市涨跌不一

　　本周流动性跟踪 月末央行继续扩大逆回购投放数量。 本周央行共投放1100亿元7天逆回购。其中周一（6月28日）有300亿7天逆回购；周二（6月29日）有300亿元7天逆回购；周三（6月30日）有300亿元7天逆回购，跨月后，周四（7月1日）有100亿元7天逆回购，周五（7月2日）有100亿元7天逆回购。本周共有900亿元央行逆回购到期。全口径公开市场操作实现净投放200亿元。 除隔夜SHIBOR利率外，其余期限SHIBOR利率均下行。 7月2日，SHIBOR隔夜为1.6140％，上行6.40BP；SHIBOR1周为1.9450％，下行25.10BP；1月期SHIBOR为2.3850％，下行1.90BP；3月期SHIBOR为2.4490 ％，下行0.70BP。

　　本周一二级市场 一级市场方面，本周利率债净融资额较上周减少。 本周一级市场共发行42支利率债，实际发行总额为2204.09亿元，较上周减少520.31亿元；总偿还量为2517.63亿元，较上周减少31亿元；净融资额为-313.54亿元，净融资较上周减少1894.60亿元。 利率债招标倍数普遍在6倍左右，需求一般。国债收益率涨跌分化，国开债收益率涨跌分化。 7月2日，1年期国开债收益率报2.4981％，较上周五下行1.41BP；10年期国开债收益率报3.4766％，下行1.35BP ；1年期国债收益率为2.3994％，较上周五下行4.43BP；10年期国债收益率报3.0803％，下行0.24BP。

　　风险提示 新冠疫情变化，货币政策超预期。

　　报告正文

　　1、流动性跟踪

　　1.1

　　公开市场操作

　　月末央行继续扩大逆回购投放数量。本周央行共投放1100亿元7天逆回购。其中周一（6月28日）有300亿7天逆回购；周二（6月29日）有300亿元7天逆回购；周三（6月30日）有300亿元7天逆回购。跨月后，周四（7月1日）有100亿元7天逆回购，周五（7月2日）有100亿元7天逆回购。本周共有900亿元央行逆回购到期。全口径公开市场操作实现净投放200亿元。

　　1.2

　　货币市场利率

　　银行间资金利率短期上行，长期下行。 7月2日，相较于上周五（6月25日，下同），银行间质押式回购利率方面，R001上行7.86BP，R007下行71.71BP，R014下行51.70BP。存款类质押式回购利率方面，DR001上行8.50BP，DR007下行30.77BP，DR014下行65.29BP。

　　除隔夜SHIBOR利率外，其余期限SHIBOR利率均下行。 7月2日，SHIBOR隔夜为1.6140％，上行6.40BP；SHIBOR1周为1.9450％，下行25.10BP；1月期SHIBOR为2.3850％，下行1.90BP；3月期SHIBOR为2.4490 ％，下行0.70BP。

　　1.3

　　同业存单发行

　　同业存单净偿还额较上周增加。本周，同业存单总发行量为1667.50亿元，总偿还量为2537亿元，净偿还额为869.50亿元，净融资额较上周减少2565.50亿元。

　　同业存单发行利率涨跌分化。 7月2日，1月期品种发行利率为2.4771％，较上周五下行17.5BP；3月期品种利率为2.7556％，上行4.39BP；6月期品种发行利率为2.8456％，下行9.17BP。

　　1.4

　　实体经济流动性

　　票据转贴利率小幅上行。 根据最新数据，截至7月2日，股份行6个月的票据转贴利率为2.7020％，较上周五上行7.550BP。城商行6个月的票据转贴利率2.7632％，较上周五上行3.480BP。

　　1.5

　　一周监管动态

　　2、利率债

　　2.1

　　一级市场发行及中标

　　本周利率债净融资额较上周减少。本周一级市场共发行42支利率债，实际发行总额为2204.09亿元，较上周减少520.31亿元；总偿还量为2517.63亿元，较上周减少31亿元；净偿还额为313.54亿元，净融资较上周减少1894.60亿元。

　　本周北京、宁夏及浙江三地开展地方债发行工作。北京发行12支地方债，发行总额为511.4146亿元；宁夏发行2支地方债， 发行总额为24.2729亿元；浙江发行7支地方债，发行总额为189.3亿元。

　　2.2

　　利率债到期收益率

　　国债收益率涨跌分化。7月2日，1年期国债收益率为2.3994％，较上周五下行4.43BP；3年期国债收益率为2.7722％，上行1.08BP；5年期国债收益率报2.9504％，下行0.02BP；7年期国债收益率报3.0949％，上行1.66BP；10年期国债收益率报3.0803％，下行0.24BP。

　　国开债收益率涨跌分化。 7月2日，1年期国开债收益率报2.4981％，较上周五下行1.41BP；3年期国开债收益率报2.9834％，下行4.54BP；5年期国开债收益率报3.2511％，下行0.5BP；7年期国开债收益率报3.4615％，上行0.6BP；10年期国开债收益率报3.4766％，下行1.35BP。

　　2.3

　　利率债利差

　　各期限利差涨跌不一。 7月2日，与上周五相比，10Y-1Y利差上行4.19BP，10Y-5Y利差下行0.22BP，10Y-7Y利差下行1.90BP。

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