泓德基金秦毅：28%年化收益背后的投资进化
WIND一则数据显示，在公布年龄的157位在职基金经理中，80后基金经理的人数在快速增加，达到61位，占总数据比例的38%。中生代基金经理正成为公募基金行业的中流砥柱。而其中管理产品业绩十分优秀的中生代基金经理，更是成为渠道和投资者高度关注的对象。泓德基金研究总监秦毅，正是其中的一位代表。
秦毅从2017年6月开始担任公募基金经理，WIND数据显示，截至2021年7月2日，其任职期年化回报达28.50%，管理所有权益产品均获正收益，且大多位居同类前列。
作为泓德基金的中生代基金经理，秦毅还是业内为数不多的百亿基金经理。根据WIND的最新数据，截至2021年一季度末，秦毅管理的产品总规模为292.72亿。较大规模较好收益，是秦毅引起投资者关注的重要原因。
优秀的基金经理并不是一天成长起来的，秦毅的良好业绩也是多年市场锤炼的一个结果。这些年，秦毅对市场的认知也在不断加深，在他看来，尽管资本市场的变化是常态，但投资中真正能够带来长期超额回报的并非市场波动中的跟风和博弈，而是优秀上市公司的价值创造，作为一个专业的投资人，只有通过扎实的基本面研究找到真正有价值的公司，才能在投资道路上行稳致远。
深度研究
在学霸辈出的公募基金行业，秦毅的求学经历亦可圈可点。北京大学物理学本硕博连读的他，在求学期间选修了林毅夫老师的《中国经济专题》，这段特殊的经历激发了他最初对经济学和金融市场的浓厚兴趣，亦成为改变他未来职业轨道的一个重要契机。
从进入投资行业开始，秦毅走过了一条与多数基金经理不同的路。他是业内为数不多的具备“险资研究—专户投资—公募投资”复合发展路径的基金经理，每一段经历都为他日后投资能力和投资风格的形成打下了很好的基础。
保险资管行业是一个重基本面、高度厌恶风险的行业，在保险资管行业的3年时间里，秦毅形成了比较系统的基于深度研究的基本面投资方法，这种方法的应用则在之后管理公募基金产品的过程中趋于成熟。在泓德基金，以基本面研究为支撑的价值投资理念是贯穿所有工作的核心，在这样的投研文化的熏陶下，秦毅带领整个研究团队，形成了深度研究、价值创造的核心理念。
这些年A股的投资环境发生了很大的变化，秦毅的研究理念与能力也在不断自我进化，其中最突出的一点就是对个股基本面研究的不断深入，这也成为他提高择股成功率的决定性因素。秦毅的投资理念，概括下来就是通过深度研究选出最优秀的公司，在选择公司的标准上，他主要看重四个方面：大行业，高壁垒，强管理以及好估值。前三点决定了公司是否优秀，最后一点决定了投资的时间点。在这样的理念支撑下，秦毅不仅对企业的内在成长性把握很强，而且对投资时点的把握更加准确。
通过上述策略，秦毅在任职期间为投资者实现了良好的回报。海通证券数据显示，截至6月31日，秦毅在管代表产品泓德泓华混合近一年净值增长78.37 %，同类排名前3%，近两年净值增长187.21 %，同类排名前3%。同时，凭借优秀的中长期业绩表现，秦毅在管产品泓德泓业混合与泓德战略转型股票双双荣获海通证券三年期五星评价。
精细管理
相较于很多自下而上精选个股的“择股型”基金经理，一个显著的特点就是在个股深度研究的基础上，秦毅同样在组合管理层面投入了很大的精力。在秦毅看来，市场环境在不断变化，投资组合也需要微观层面进行动态调整以不断优化风险收益比，但是区别于追随市场热点的仓位性择时操作。
现阶段，秦毅已经形成一套成熟的投资组合管理方法。首先，在组合构建层面，秦毅会从行业、公司以及估值等维度出发对个股进行打分和排序，通过给予这些个股不同的权重构建投资组合，同时在这个过程中检查行业分布情况，避免某一个大类行业持仓超过20%，维持行业配置的分散与均衡，整体建立具备“行业分散、个股集中”特征的投资组合，进而使组合能够在不同市场行情下都能呈现较为稳定的表现。
其次，秦毅强调投资组合中长期的仓位管理，以市场牛熊转换过程中进行仓位管理取代短期仓位操作，稳定维持组合高仓位运作，弱化仓位择时，以此降低交易带来的冲击成本。
值得一提的是，秦毅将专户业务投资中养成的甄别不同资产性价比的习惯延续到了公募基金组合管理中，通过寻找一些被市场错杀资产的投资机会为组合创造相对确定性正收益，比如：低风险资产替代现金、用可转债替代个股等，这些操作有效保留了组合向上波动，并一定程度减弱了组合的向下波动。
长期持有
对于践行价值投资理念的秦毅而言，坚守基本面研究之外，对时间的价值同样有着深刻的理解。秦毅是一位典型的长期主义实践者，他坚定耐心持有优质的公司等待这些公司的价值释放，这出于他对于企业真实价值的深刻理解，也是市场波动之下坚定的心态。秦毅相信坚守组合安全边际，控制好组合回撤；同时，精选价格合理的优质企业长期持有，这样做的结果是可以给投资者带来比较好的长期投资回报。
秦毅的这一理念和风格也在他的投资实践当中得到了很好的印证。在今年上半年A股市场的大幅波动当中，他所管理的产品遭遇了一定的回撤，在这种情况下，面对投资者的疑惑：针对每个阶段的回撤，我们是否需要规避？是否每次都需要规避？他给出了自己的思考 ，他认为牛熊之间的回撤是需要规避的，也是相对容易做到的。因为当牛市出现泡沫进入到顶部区域的时候，市场有一系列明显的指标及情绪反应，去做出准确度较高的预判。在牛市泡沫破灭前，提前把仓位降下来，不去追求牛市最后冲顶阶段的收益，但一定要回避随之而来的巨大回撤。除了牛熊转换之外，市场的波动通常不会带来很大的回撤，同时产品重新创新高的时间并不是很长，这种回撤，规避的收益或许远不及风险。因为短期判断是非常难的一件事情，大概率会出错，所以我们不妨把所有的精力都用在对股票的深度研究而不是频繁地变动仓位上，大概率会获得一个比较好的长期收益。
需要说明的是，秦毅并不是固守于个别投资标的的盲目长期持有，虽然他不会迎合市场风格做调整，但是会根据个股的性价比作出组合的优化。当持仓个股的估值偏高时，秦毅会调整个股的持仓比重或者寻找性价比更优的标的；对于一些确定性较高的优质企业，也能给予更高的估值容忍度。
逆向投资
投资从根本上说是逆人性的事情，而秦毅职业生涯的两次重要转折都与此相关，这也决定了他对于逆向投资的理解也许要深刻得多。2015年6月他刚接手专户投资，彼时市场正值历史性高点，贪婪的情绪压倒一切充斥在A股市场当中。随后市场急转直下，迎来了股灾和熔断两次大调整，恐慌情绪也急剧蔓延，所有资产的价格都在下跌，甚至一些类债券资产的价格都逼进跌停。此时，秦毅果断地采取逆向投资的做法，把产品仓位提至90%，并买入明显被低估的分级A，在此后的反弹中，为组合贡献了丰厚的正收益。
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