3个月跌没了1500亿！海运巨头业绩大涨，为何遭空头打击？

理财鱼小提示：3个月跌没了1500亿！海运巨头业绩大涨，为何遭空头打击？

文 | 杨万里

“周期之王”再遭到空头一击。

10月14日，中远海控下跌4.46%，股价收报16.07元，总市值为2573亿元。与7月7日创下的25.69元高点，其累计跌幅达32.48%，总市值蒸发超1500亿元。

1500多个“小目标”消失背后，是因为业绩问题？非也。该公司三季报预告显示，公司预计前三季度实现归属净利润约为675.88亿元，同比增长约1650.92%。其中，第三季度实现归属净利润304.9亿元（相当于日均盈利超3亿），创下历史新高。

资本市场有句老话，利好不涨视为更大利空。虽然业绩数据表现亮眼，市场预期却变了。

中远海控本轮股价下行的根源是，市场对其投资逻辑有动摇，而中远海控作为典型的周期股，终究逃不过周期规律。

据央视财经报道，亚洲—美西运价指数从9月中上旬超过20000美元/FEU的价格，下降至17377美元/FEU。此前，富瑞（机构）判断航运行业运力面临见顶压力。还有观点称，考虑到疫情缓解等因素，未来运力增加会使得运价下行。

实际上，中远海控是非常具有代表性的周期股。

2007年至2008年，得益于航运景气度上行（如下表国际干散货运价指数走势），该公司分别实现归属净利润190.9亿元、108亿元。反映到二级市场，其股价从11.5元附近最高涨至52.18元，涨幅超350%。

从2011年开始，航运行业景气度开始下滑，经历了长达近10年的低迷。这期间，中远海控分别在2011、2012、2016年业绩亏损超过95亿元。这期间，中远海控最低跌至2.06元。

到了2020年6月份，因疫情造成全球供应链错乱加上国内经济复苏，航运景气度开始回升，中远海控业绩再次爆发。去年和今年上半年，该公司分别实现归属净利润99.27亿和371亿，股价也从2.42元低点最高涨至25.69元，涨幅近10倍。

中远海控给投资者的第一个启示是：投资周期股要把握行业景气度变化规律。

航运周期理论显示，每隔5年至15年，航运都会经历一轮繁荣、过度投资、衰退、混乱周期。如果投资者在十年前以及去年年中投资中远海控，大概率是赚钱。如果在2011至2019年买入，亏损概率更大。

给投资者的第二个启示是：不能盲目打着长期投资口号对待周期股。

在投资过程中，要区分出周期股、成长股、价值股。如果错误把周期股长期持有，你梦想成为“时间的朋友”，最后可能会变成“时间的炮灰”。

从券商机构研究数据看，近五年基金重仓股主要在消费（包括白酒、牛奶、家电）、医药等领域。

为什么基金经理不抱团周期股而要买“茅台们“？核心是消费、医药行业业绩确定性高。

与之相反，周期行业具有业绩不确定性高、股价波动大特征。而在利好密集发布期间以及外界普遍看好的时候，周期股往往容易见顶。类似的是，前期强势的煤炭、化工板块接连出现下跌，业绩数据看似好，股价却涨不动了。

待潮水退去，还看谁在裸泳。面对股价逐渐下行的中远海控，也许股民会说，没有永远的牛股，只有不变的周期。

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