奶茶界的“拼多多”，蜜雪冰城要上市！200亿估值还能撑多久？

作者：乔大石，资深财经撰稿人

据悉，被誉为奶茶界“拼多多”的蜜雪冰城已启动A股上市程序。

9月30日，依照河南证监局披露的信息，蜜雪冰城将谋求在A股上市。如果成功，那么蜜雪冰城将成为继奈雪的茶后第二家新式茶饮上市公司。

按照艾瑞预计，国内新式茶饮市场规模到2030年将接近2千亿元。此前，蜜雪冰城已获得由美团龙珠和高瓴领投的首轮融资，投后估值达到200亿元。

由此，赛道的潜力加上蜜雪冰城的高估值，使得消息刚传出就受到了外界广泛关注。

问题在于，今年以来，网红新茶饮翻车事件一起接着一起。且以最近两个月为例，8月，奈雪的茶被国家市场监督管理总局通告批评；9月时，茶百道被博主“内幕纠察局”暗访曝光。

在这种情况下，尽管有观点认为蜜雪冰城有别于同行，是“老字号”，但说服力究竟有多大呢？要知道，今年5月蜜雪冰城旗下门店就被曝出存在篡改食材日期诸多食品安全问题。

可见，蜜雪冰城并没有避开新茶饮品牌的普遍问题；特别地，再加上奈雪上市后股市的“表现平平”作为参照，那么蜜雪冰城高达200亿元的估值还能“站”得住多久呢？

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上市的浪潮

今年新茶饮行业，已经暗戳戳形成一股上市浪潮，其中率先突围的是奈雪的茶。

6月时，奈雪的茶登陆港交所成为新式茶饮第一股，发行市值达340亿港元。但与预期情况不同的是，上市之后的奈雪表现并不如意，股价在刷刷地下滑。截至10月2日收盘，奈雪每股下降至10.280港元，市值仅为176.31亿，缩水约一半。

紧接着奈雪，除了蜜雪冰城，还有多家新茶饮品牌相继传出即将上市的消息。在这方面，前述提到的茶百道也是其中之一。8月27日，彭博社称茶百道或于明年赴港公开上市。

除此之外。茶颜悦色也被传出要开始向上市进击。相比于蜜雪冰城此次还属于首次融资，茶颜悦色早在成立之初就获得了天图的支持，后续还包括但不限于顺为资本的投资。

之所以获得如此多资本青睐，归根到底在于新茶饮品牌巨大的网红效应和消费升级的推动。

在这场资本的饕餮大餐上，焦点必须承认还是喜茶。在喜茶背后，包括蜜雪冰城的投资方如美团龙珠和高瓴赫然在列，此外还有红杉中国和黑蚁资本诸多机构。

从估值来看，喜茶7月13日完成融资后估值直接飙涨至600亿，绝对是蜜雪冰城的“大哥”。

有必要指出的是，不管是蜜雪冰城还是喜茶，不管是茶颜悦色还是奈雪，相关估值都有些被拿到网红聚光灯下后被放大了的感觉。

以所谓消费升级来说，对品质的提高不大，但价格却被不断拉高，如比喜茶的“多肉车厘”系列就被调侃像“止咳糖浆”。

即使从服务角度看，大多数品牌还是主要怕在颜值和营销上下功夫，也因此，新茶饮品牌必须时刻面对“过气”难题。

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赛道的特性

新茶饮集高颜值成瘾性社交化诸多属性于一身，堪称网红化的集大成者。正因为如此，它们不得不想办法抓眼球蹭热点，疲于奔命，练不好“内功”，频频被曝出事。这是网红诅咒。

蜜雪冰城在备案上市辅导当天，还开设了首家“雪王城堡体验店”，不仅推出了新品饮品，还包括炸串、椰乳烩面等多种新品类。一时间，蜜雪冰城的热度又起来了。这就是网红的本性。

从根本上讲，这是一种商业策略，目的是获取关注，赢得流量。类似的还有今年B站的“雪王”主题MV，不管是“土味”画风，还是直白的歌词，乃至“甜蜜蜜”的旋律，都是“策略”。

相比之下，网红诅咒下疲于追逐流量还不是最严重的问题，更加致命的是，撕掉网红这一光晕之后，它们的产品及产品管理问题。换句话说，就是品控问题。

在这方面，频繁的食品安全问题简直是在疯狂打脸。其中，作为新茶饮第一股的奈雪，也因此而市值蒸发超百亿港元。

再说蜜雪冰城，自今年 5 月以来，就有多个城市门店被曝光出食品安全问题。

依照南都记者的有关搜索结果可知，蜜雪冰城年内就有4次受到市场监管部门的警告或罚款。不久之前，陕西西安一女子还在蜜雪冰城购买的柠檬水里出现臭虫。

更为夸张的是，其负责人还表示，“给她500块钱解决，因为我们也经常遇到这种事情”。

除此之外。产品同质化乃至侵权问题也屡见不鲜。某种意义上讲，这点在新茶饮行业已经是积习难改了。

不管是哪一品牌，其实都受控于知识产权瓶颈，在这方面，2018年11月，蜜雪冰城与营销公司华与华合作后新增IP形象“雪王”算是一个极端例子。

依照红星资本局信息可知，蜜雪冰城申请的“雪王”商标被国家知识产权局驳回，随后申请驳回复审被再次驳回。据悉，6月17日，蜜雪冰城已起诉国家知识产权局。

但是，北京知识产权法院最终驳回了蜜雪冰城的诉讼请求。也因此，蜜雪冰城可能要重新换一个“形象”了。

因此，对新茶饮品牌来说，要么摘下网红帽子选择“慢下来”发展，要么就顶着标签继续乱战进击。一旦仍然延续后一路径，那么资本加持后的狂奔，也会让网红诅咒来得更猛更狠。

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普遍的困境

对蜜雪冰城来说，之所以依然被看好是有自有供应链打通上下游。通过供应链实现直产直销，以及店铺的规模效应，形成反哺的良性循环。但这种观点并不能完全站得住脚。

简单来讲，如果缺乏产品销量的支撑，那么何来后续的收益呢？也因此，如果要说蜜雪冰城要据此走出自己的路还为时尚远。特别地，当前对蜜雪冰城来说可能是紧要的是回应行业的“普遍困境”。

当前，蜜雪冰城最大的“平价”优势正在褪色。以蜜雪冰城和喜茶为例来说，二者一个瞄准高端市场，一个面向下沉人群，但随着消费趋势的变化，这两者的品牌价值上正在趋同。

在这问题上，喜茶的向下兼容和蜜雪冰城的向上突围就是明显的证据。

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